要論2020年最具“反脆弱”性的行業，遊戲行業絕對排得上號。受益於“宅經濟”崛起，就連在2019年飽受遊戲業務“青黃不接”質疑的IGG（00799）也迎來強勢反彈。
據IGG於8月5日發佈的2020年上半年業績公告，公司於期內實現收入約3.12億美元，同比減少12%；溢利約1.33億美元，同比增長88%；公司權益股東應占集團溢利為1.328億美元，同比增長88%，環比增長41%；經調整淨利為1.34億美元，同比增長84%，環比增長40%。由於盈利大幅向好，公司宣佈每股派中期股息25.1港仙及特別股息25.1港仙。
受業績提振影響，IGG股價在8月6日高開高走，全天上漲逾31%至10.16港元。8月7日繼續逆勢上漲，最高上漲至11港元，截至收盤IGG股價於年內漲幅達到94%，基本收回2019年跌幅。
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《王國紀元》流水回暖，收入增長仍顯疲態
據智通財經APP瞭解，IGG股價此番連續大漲，主要原因是受公司核心遊戲流水回暖和投資公允價值變動雙重作用。
IGG財報顯示，2020年上半年收入為3.12億美元，較2019年同期3.55億美元收入減少12%，但與2019年下半年的收入3.13億美元相比，呈現企穩回升態勢。其中，2016年上線的手遊產品《王國紀元》期內實現收入2.64億美元，雖同比下降約6.4%，但佔收入比重提升4.9個百分點至84.4%。2013年上線的《城堡爭霸》實現收入0.24億美元，同比下降約47%，佔收入比重由2019年同期的12.6%下降至7.7%。其他遊戲實現收入約0.25億美元，同比下降約11%，佔收入比重7.9%同比持平。
顯然，目前《王國紀元》“單核帶隊”仍然是IGG業務的主旋律。所幸的是，這款集跨平台、多語種、全球玩家實時互動等創新玩法的遊戲，推出四年以來仍然對玩家保持足夠吸引力。
財報顯示，截至2020年上半年，《王國紀元》全球註冊用户已攀升至3.2億，月活躍用户(MAU)逾1300萬。上半年，該遊戲在美國、日本、德國、法國、英國、巴西等市場的單月流水創歷史新高，其中二季度總體流水環比提升18%，7月流水突破6000萬美元，創歷史新高。
根據App Annie的統計，截至2020年6月30日，《王國紀元》在谷歌平台上的27個國家及地區的收入名列前五，在58個國家及地區排名前十；並在蘋果平台上的12個國家及地區收入名列前五，在22個國家及地區排名前十。
IGG管理層在公司中報業績發佈會上表示，《王國紀元》流水從年初到年中維持增長，預計下半年有望出現超預期表現。
成本控制+投資提振業績
在智通財經APP看來，從手遊市場發展的規律來看，任何遊戲的生命週期都是有限的，未來IGG寄託於《王國紀元》的“逆生長”來實現業績增長不符合實際，開發出更多打動人心的好遊戲方為王道，更何況IGG並不差錢。
中報顯示，IGG營收雖出現雙位數下滑，但公司成本管控卻相當給力。隨着收入減少，公司渠道成本同步減少。上半年IGG銷售成本為9560萬美元，較2018年同期的1.09億美元下降12%。
上半年，公司銷售及分銷費用為6750萬美元，較2019年同期的9960萬美元減32%，主要由於期內廣告費用減少。上半年銷售及分銷費用佔收入的比率為22%，較2019年同期的28%減少6%。
此外，上半年IGG行政費用為1830萬美元，較2019年同期2060萬美元減少11%，行政費用佔收入的比率為6%；上半年，研發費用為3690萬美元，同比4290萬美元減少14%。研發費用佔收入的比率為12%，行政費用及研發費用佔收入比例均同比持平。
值得注意的是，2020年上半年，IGG其他淨收入達到5540萬美元，較2019年同期的270萬美元增加1952%。公司表示，其他淨收入增長主要由於投資增值收益增長，其中包括對心動公司（02400）等移動互聯網遊戲相關企業的成功投資。
截至2020年6月30日，IGG持有心動公司2464.8萬股，佔比5.76%。截至期末，IGG持有心動公司股份公允價值為9476.7萬美元，較2019年12月31日5380.5萬美元的公允價值增長4141.9萬美元。
智通財經APP注意到，下半年，心動公司股價繼續上行，於7月單月上漲38.93%。8月心動公司股價一度創47.9港元歷史新高，截至8月7日收盤，心動公司股價於月內續漲10.63%。若心動網絡股價能穩住走勢，IGG全年對心動公司的投資公允價值還將向上竄一竄。
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總體來看，受益於《王國紀元》流水回暖及成本控制等因素影響，IGG現金狀況明顯改善。上半年，公司經營活動產生的現金流量淨額達到8671.7萬美元，同比增長88.12%。
期內，現金及現金等價物達到3.4億美元，較2019年同期的3.07億美元增長10.68%。
部分新遊戲放量，“青黃不接”局面或將改善
充裕的現金流降為IGG新遊戲研發提供動力。早在2019年上半年，IGG的研發支出就達到了4294萬美元，同比大幅增加48.6%，研發費用率較2018年同期的7.44%增加到12.11%。
2019年上半年，公司研發費用下滑的主要原因是降低外包費用，調整研發團隊。IGG管理層表示，下半年會在研發上多擴充，北京、上海、成都會成立工作室，開啓若干研發項目。
智通財經APP注意到，在高額的研發費用下，IGG過去受市場詬病的新老遊戲“青黃不接”的現象在未來或將改善。
據悉，2020年上半年IGG共推出14款新遊戲，其中《Dress up！Time Princess》和《Omega Legends》表現出較好的成長潛力。尤其是吃雞競技類遊戲Omega Legends》自7月20日在南美對外測試，截止7月31日，已經有300萬以上註冊用户。IGG管理層表示，吃雞遊戲市場依然還有較大成長空間，未來六個月公司將着重打磨遊戲品質，增加遊戲內容，擴大遊戲社羣。
除了部分新遊戲取得良好市場反響，IGG的工具類應用也積累了龐大用户羣，其中款清理內存APP《Keepclean》上半年積累註冊用户達到2700萬；保護用户隱私類應用《Keeplock》註冊用户達到750萬。公司稱，此類應用的推出主要是希望能夠和玩家建立更加緊密的關係。目前，上述應用的盈利模式主要依靠廣告，預計《Keepclean》有望在2020年下半年開始盈利。
由此看來，若《王國紀元》的自然下滑在趨勢繼續止跌回暖，有成為“爆款”潛力的新遊戲繼續放量，疊加投資公允價值高增長，IGG下半年的業績可望超出預期。公司股價完全收回2019年跌幅乃至創出新高並非痴人説夢。