港股上週一波三折 7月行情或迎來進一步轉機

港股上週先漲後跌，恆生指數一波三折，短期或延續震盪格局。港股6月完成了觸底回升，待平穩收官後，可憧憬7月行情迎來進一步轉機。

外圍市場方面，美股上週走勢出現波動，當前美股對利空消息的反饋逐漸大於利好消息，一定程度上反映了資金獲利回吐的需求。美股高位整固，市場或需新的邏輯來打破僵局。A股近期走勢較強，諸多金融市場改革舉措提振市場人氣。IMF下調歐美國家全年經濟增長預測，全球經濟前景不佳，但市場容忍度也相對提升，7月-8月的經濟數據和上市公司中期業績數據或成為市場新的指引，若好於預期，對港股後市將形成利好支撐。

從整個6月港股的板塊表現來看，雖然市場繼續演繹強者恆強行情，如半導體、遊戲、軟件、醫療設備等板塊相關個股繼續跑贏大市，但本地股中的銀行及收租股6月也有不錯表現。市場結構分化持續，短期市場熱度仍集中於強勢股方面，部分前期滯漲股表現逐漸有所改善，但收益全面好轉或仍需要時間。

恆指牛熊證資金流數據方面，截至上週三的5個交易日，恆指牛證共出現約9685萬港元資金淨流出，恆指熊證則獲得約1.18億港元資金淨流入。個股看多資金流方面，截至上週三的5個交易日，京東的相關認購證及牛證共獲得約5500萬港元資金淨流入，為資金流入最多的個股。產品條款方面，目前市場上較活躍的京東認購證為行使價約255港元至258港元附近的中期價外條款，實際槓桿約4倍至4倍。另外，平保相關認購證及牛證期內獲得約1433萬港元資金淨流入。看空資金流方面，期內騰訊的相關認沽證及熊證共有約1億港元資金淨流入。

場外期權引伸波幅走勢分化，以三個月貼價場外期權為例，恆指的引伸波幅下降1.1個波幅點至21.1%，國企指數的引伸波幅下降1.0個波幅點至20.6%。個股板塊方面，信息科技股騰訊的引伸波幅上升1.9個波幅點至33.1%，國際銀行股匯豐的引伸波幅下降2.0個波幅點至29.4%，港交所的引伸波幅上升2.0個波幅點至29.1%。

近期不少個股牛氣沖天，反映投資者對相關板塊的前景頗為樂觀。同時，相關權證引伸波幅普遍上升，持有這類強勢股認購證的投資者回報比理論升幅更佳。不過，投資者需留意狂熱過後，相關股份或會在高位反覆整固，波幅有可能回落，屆時相關權證引伸波幅或有下跌壓力，在權證部署上不宜過於進取。也可以考慮由權證換至牛證，持有價內權證跟持有牛證區別不大，但後者對沖值較接近一，也不會受到引伸波幅回落的影響。