這次疫情的全球暴發,讓很多人和很多國家都看清了各國在突發公共衞生事件面前的準備不足,彼此應該包容和減輕偏見,只有攜手合作才能徹底戰勝病毒。但從目前的情形來看,各國的分歧越來越大,原有的全球化格局被打破的可能性也越來越大。再隨着疫情全球蔓延和各國經濟停擺,全球金融市場必將陷入危機,而且還會進一步惡化。畢竟金融市場是實體經濟表現的預期反應,接下來的半年時間歐美經濟應該會受到重大挫折。
原因一:疫情防治期間的經濟活動停滯,歐美金融市場沒有理由炒作上揚;
原因二:歐美國家的疫情防控能力和動員能力相對較弱,而且目前都在各掃門前雪,無力顧及盟友和其他人,疫情惡化的現實情況會加劇惡化經濟、金融市場的預期,目前歐美普遍採取集體免疫的方式來應對傳染病毒,但人們對新病毒的研究和認知普遍不足,潛在的隱患和危機人們並不知曉,因此集體免疫依然充滿不確定性,同時經濟落後的國家未來影響可能會更大,其決定病毒終止的時間點,而這些相對落後的發展中國家恰恰又都是發達國家的全球供應鏈,一旦疫情持續蔓延則對全球經濟的影響會更大;
原因三:從這次疫情對中國的影響來看,其對服務業影響巨大,而以服務業為主的美國自然也很難例外,因此美國的金融市場不太可能在美聯儲大肆“放水救市”後就能徹底扭轉,畢竟這次金融市場的泡沫是被疫情刺破的,只有疫情防治得當才能扭轉歐美市場的預期,但也不能小覷歐美金融市場的危機自我修復能力和金融風險應急防控能力。
從這次美聯儲史無前例的“放水”和不緩解流動危機不罷休的舉措來看,美國的金融應急反應能力很強。美聯儲這次大肆釋放流動性,其核心目的是為了緩解美國金融市場槓桿踩踏和防止金融機構擠兑引發的流動性危機,順道藉助美元的國際儲備貨幣地位來向其他人分攤美國金融危機的成本,同時特朗普異常關注美國股票市場的反應,一旦股市信心受挫和持續低迷,將會對美國的大選產生影響,因此特朗普政府不遺餘力地挽救股市信心。
任何事情都會有利有弊,美聯儲在不到一個月時間資產負債表規模暴增2萬億美元,讓美聯儲資產負債表的總規模突破了6.4萬億美元,用力太猛。其實中國在2008年次貸危機後推出的4萬億元刺激政策,其後患經歷了漫長的消化,美聯儲此舉對未來經濟金融的影響也需要一個漫長的過程來消化。此次,美聯儲“放水救市”在短期會產生積極的影響,有利於穩住市場預期和減緩下跌速度,但不解決根本問題,畢竟這次不是單純的流動性危機和金融危機,美聯儲的措施不能改變疫情發展趨勢,也解決不了失業問題和經濟停擺,反而“美國優先”和成本分攤的策略會讓美元的國際公信力受到影響,如果在短期內沒有衝擊美元國際地位的替代物,過段時間這一影響會消弱。
基於此判斷,當前是中國推進人民幣國際化和人民幣參與國際定價權的最佳時機。因此,我建議中國人民銀行應該儘快推出儲備已久的主權數字貨幣(DCEP),優先用於國際貿易結算和跨境支付領域,替換以往的貨幣互換工具,進一步推進人民幣國際化,提升人民幣的國際影響力和國際儲備地位。
其次,當前中國率先推出主權數字貨幣(DCEP),作為新事物其關注度、吸引力和效果會非常明顯,尤其在美元國際公信力減弱和人們普遍已經認可數字貨幣的情況下,人民幣以新的面貌推進國際化,會達到四兩撥千斤的效果。
其三,當前推出主權數字貨幣(DCEP)有助於防控國際熱錢對中國金融體系的衝擊,隨着歐美經濟和金融市場的惡化,以及美聯儲的大肆放水,下階段會有大量的國際避險資金湧動,中國和人民幣很有可能會成為備選。而主權數字貨幣(DCEP)表面上只是替代了M0(流通中的現金),但由於交易結算主體賬户直接對應中國人民銀行,不進入中國商業銀行體系,將不會對中國傳統的貨幣發行、流通機制造成影響,而且會降低、甚至消除傳統的貨幣乘數放大效應,只有在兑換後進行投資時才會產生乘數效應,但這遠比傳統的貨幣流通、傳導機制危害小,從而避免因熱錢流入流出造成的金融體系流動性管理危機。
以往在沒有數字貨幣(DCEP)的情況下,無論是貿易盈餘、FDI(外商直接投資)、還是熱錢湧入,我們都得發行人民幣來對沖,從而對中國的貨幣政策穩定性、外匯管控和金融流動性管理都會造成影響。
因此,我們要未雨綢繆,前瞻性的做好熱錢疏通機制,防止熱錢快進快出造成中國資產價格和金融市場的大起大落。顯然,中國主權數字貨幣(DCEP)推出策略應該是國際國內同時推,重點應該是跨境支付結算,國內需要協調與傳統金融體制的雙軌制問題。
同時,應提升中國資本市場的吸引力,營造中國股市和中國經濟持續向好的態勢,將熱錢留住為我所用。
其四,中國人民銀行早已儲備好了中國主權數字貨幣(DCEP),當前天時地利人和都已具備,只待推出時機,而現在就是最佳的時間窗口。
在目前歐美市場信心受挫,“美國優先”的利己主義和美聯儲過度寬鬆的貨幣政策有損別國利益的情況下,美元國際公信力減弱,正是各方期待超主權貨幣和幣值更穩定的貨幣出現。此時,以中國國家主權信用背書,以中國3萬多億美元的外匯儲備和與其他國家互換的貨幣資產作為一籃子信用保證(形式上強化DCEP的超主權貨幣屬性),從而讓中國主權數字貨幣(DCEP)的含金量和公信力獨一無二。
其五,中國主權數字貨幣(DCEP)推出後,可以將商業銀行存放在中國人民銀行的存款準備金等額兑換成(DCEP),中央銀行不再對商業銀行存放的存款準備金支付鉅額利息,畢竟這部分資金不存在融通借貸和不產生孳息,既減輕了財政的負擔,也不能再繼續用財政補貼商業銀行。
同時,中國主權數字貨幣(DCEP)的推出將更加有效的傳導貨幣政策,並可以強化金融監管,從而讓區塊鏈的去中心化變成去中介化,並非去監管,反而中央銀行單一賬户管理更加有利於穿透式非現場監管和風險管控。
其六,不用擔心DCEP衝擊現有的金融體系,完全可以雙軌融合運行,反而會彌補目前金融運行、監管體系的不足,尤其對於貨幣超發具有抑制作用,其信心和穩定性會逐步建立。
原中國人民銀行數字貨幣研究所所長姚前也曾表態:去中心化的分佈式賬本與現有成熟的中央主導的金融基礎設施並不排斥,完全可以相互融合,相互補充。一方面,基於區塊鏈的數字存託憑證DDR(Digital Deposit Receipt)支付系統為現有實時全額支付系統RTGS (Real Time Gross Settlement)系統提供了一種不依賴傳統賬户的新型支付方式,有效補充了現有支付清算體系。另一方面,DDR作為RTGS中電子化法定貨幣的數字化形態延伸,其最終可以轉換回RTGS賬户價值,並通過RTGS系統對外結算,也就是説,RTGS系統解決了區塊鏈DDR到傳統賬户資金的結算最終性問題,這側面也説明了區塊鏈的結算最終可以有機融合到現有清結算體系中。並且,DDR 是通過100%資金抵押生成,不影響貨幣供應量,因此分佈式賬本也不會影響到中央銀行對貨幣的總量管控。
因此,DCEP不會對現有的金融體系造成衝擊,中國可以大膽嘗試和不斷完善,爭取主權數字貨幣的先機,讓人民幣的國際地位和價值提升。(中新經緯APP)
蘇培科
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