這一風險被長期忽視，華爾街稱美股仍有10%回調空間

隔夜美股隨着大型科技公司拋售回調，市值一度超過2萬億美元的蘋果公司更是下跌8%以上。不過，華爾街分析師表示，未來仍有一大風險等待美股消化。而如果投資者回歸基本面，美股將面臨10%的回調。

// 迴歸基本面，美股面臨10%回調 //

得益於美聯儲及美國政府的政策支持，今年以來美股無視經濟衰退一路走高，逢低買入的投資者受益。不過，安聯首席經濟學家穆罕默德?埃裏安（Mohamed El-Erian）表示，隨着基本面重新發揮作用，如果投資者態度轉變，市場仍將進一步修正。

具體來看，納斯達克綜合指數在過去幾周表現強勁，但在週四下跌了近5%，原因是一路擴張的科技股有所回調。標普500指數和道瓊斯指數也大幅下挫，分別下跌了3.5%和2.8%。

埃裏安表示，一旦市場參與者考慮基本面，美股很容易再回調10%。他補充説：“如果從技術到基本面的思維方式發生變化，那麼這個市場還有待進一步發展，但是否會改變尚待觀察。”

上週初請失業金人數約為88.1萬人，好於經濟學家預期的95萬人。儘管新公佈的一週失業數據好於預期，表明勞動力市場可能正在改善，但股市還是出現了拋售。

埃裏安還指出，市場不僅與美國經濟脱鈎，而且與當前水平的VIX，國債和高收益市場脱鈎。隨着技術含量高的納斯達克指數上漲兩位數，基準指數上漲近7％，在美股連續五個月上漲以及幾十年來最強勁的八月之後，市場已經準備好回調。

“如果從流動性角度來考慮，人們將基於相對思維判斷市場走勢，而這就是美股過去的情況。但如果從基本面來考慮，美股不僅需要消化經濟增速放緩，還要為不斷上升的企業破產買單。”

// 未消化風險：企業破產水平 //

值得注意的是，在考慮基本面因素時，埃裏安認為公司破產潮是超越美國大選以及國際局勢，對美股未來走勢潛在打擊最大的風險因素。

該經濟學家稱：“我認為使美股市場脱軌的不是政治分歧，也不是國際緊張局勢，而是未來可能會出現的大規模破產潮。這就是未來破壞美股的最大風險因素，否則市場會繼續隨科技股上漲支撐。”

他擔心，重大破產可能會帶來的“結構性”經濟損失，並帶來從短期流動性到長期償付能力等一系列問題。如果出現這種情況，那麼失業問題就會變得更嚴重，資本就會出現減值。“相信我，如果有一件事是美聯儲的資金無法幫助市場度過的，那就是資本減值事件。”

埃裏安補充説，美國經濟從疫情相關災難的最糟糕時期復甦停滯不前，仍將導致破產。他表示:“我們需要經濟增長再次提速。”“我們需要回歸V型復甦的概念，而不是平方根型復甦，即我們先上升，然後趨於平穩。”