8月25日晚間，正在謀求A+H上市的螞蟻集團終於迎來了新的進展，其分別向上交所科創板和香港聯交所遞交上市申請，公佈招股申請文件，這一速度可謂“神速”，此時距離其首次公開宣佈上市計劃僅僅過去一個多月。
值得一提的是，這也是螞蟻集團首次全面揭開業務大盤、營收情況等核心數據及未來規劃的“神秘面紗”。
招股文件顯示，螞蟻集團擬在A股和H股發行的新股數量合計不低於發行後總股本的10%，發行後總股本不低於300.3897億股（綠鞋前），這意味着將發行不低於30億股新股。本次A股發行可引入綠鞋機制，超額配售權最高不超過15%。募集資金將主要用於三個方向，即支持創新和科技投入、助力數字經濟升級、加強全球合作並助力全球可持續發展。
經過十餘年的發展，目前螞蟻集團已經進入穩定盈利期，去年營業收入更是破千億元。數據顯示，2018年度、2019年度和2020年1~6月，該集團分別實現營業收入857.22億元、1206.18億元和725.28億元，同期，淨利潤分別達21.56億元、180.72億元及219.23億元。
王忠軍等大佬現身股東公司 上市後馬雲持股比例不超過8.8%
招股説明書公開了螞蟻集團最新的股東持股情況，據悉，該集團控股股東為杭州君瀚及杭州君澳，分別持有約29.86%及20.66%的股份，兩公司作為螞蟻集團的員工持股平台，發行完成後，君瀚、君澳合計持股將不低於40%。
招股文件同時顯示，馬雲個人持有26.77億股螞蟻股份，這意味着上市後其持股比例不超過8.8%，同時，馬雲還宣佈捐出其持有的6.1億股螞蟻股份，委託杭州雲鉑未來捐贈給他指定的公益組織。
值得關注的是，在螞蟻集團上市前夕的2020年6月份，還向杭州君瀚增發了25438萬股股份。
本次增資完成後，螞蟻集團共有32個股東，其中，杭州阿里巴巴網絡科技有限公司持股比例為32.647%。
同時，全國社保基金是佔股最大的外部股東，為2.9%。全國社會保障基金理事會原副理事長王忠民此前透露稱，全國社保基金在A輪時投資螞蟻78億元。
此外，置付（上海）投資中心（有限合夥）、上海眾付股權投資管理中心（有限合夥）、中國人壽保險（集團）公司、上海麒鴻投資中心（有限合夥）、上海祺展投資中心（有限合夥）等股東的持股比例也均超1%。
企查查數據顯示，這些股東公司中，大佬扎堆。比如華誼兄弟董事長王忠軍便是上海眾付股權投資管理中心（有限合夥）的股東之一，銀泰集團董事長沈國軍、邁瑞醫療董事徐航等則是上海麒鴻投資中心（有限合夥）的股東之一。
到底是金融公司還是科技公司？
螞蟻集團起步於2004年，其在招股説明書中將自己定位於中國領先的數字支付提供商和領先的數字金融科技平台。
不過，螞蟻集團到底是一家金融公司還是科技公司，一直引發市場爭議，而這一問題在招股説明書披露之後，答案也浮出水面。
具體來看，螞蟻集團的營收總共由數字支付與商家服務、數字金融科技平台、創新業務及其他三大項構成，2020年1~6月這三項佔比分別為35.86%、63.39%和0.75%。
據悉，螞蟻集團在數字金融領域採取的是開放平台策略，通過為金融機構輸出技術服務獲得收入，因此，和螞蟻鏈等創新業務這兩大類均屬於技術收入，兩項合計，螞蟻集團來自科技服務的收入超過64%，成為其主要收入來源。
由此可以發現，螞蟻集團整體業務其實更偏向於科技屬性。
其數字金融科技平台經營與傳統金融機構有何不同？
不過，從上述構成可以發現，數字金融科技平台是螞蟻集團收入的最重要來源，佔比超6成，這塊業務其實帶有一些金融屬性，但其業務經營模式與傳統金融機構並不相同。
數據顯示，在數字金融科技平台63.39%的比例中，微貸科技平台佔比最高，達39.41%，理財科技平台和保險科技平台佔比則分別為15.56%、8.42%。
據悉，螞蟻集團的微貸科技平台主要面向未被服務或未被充分服務的消費者及小微經營者羣體，服務其尚未得到滿足的信貸需求，但在這一過程中，螞蟻集團只起“撮合”作用，獨立風控、向用户放貸並收取利息的是背後的銀行等持牌金融機構。
數據顯示，螞蟻集團共計2.1萬億元的信貸規模中，98%的資金來自合作銀行和發行ABS。也就是説，花唄、借唄、網商銀行用户獲得的貸款或者信貸額度，98%非公司自有資金，這種模式一般被稱為互聯網聯合貸款業務。
從逾期率指標來看，螞蟻平台促成的信貸質量還不錯，截至2017年末、2018年末、2019年末的消費信貸餘額逾期率（逾期30天以上）分別為1.08%、1.43%及1.56%，同期，小微經營者信貸餘額逾期率（逾期30天以上）則分別為1.29%、2.17%及2.03%。
那麼，在該項業務中，螞蟻集團怎麼賺錢呢？主要是向合作的金融機構收取科技服務費，也就是用螞蟻集團本身的技術能力，給金融機構推薦客户、做聯合風控，開發或者營銷產品。
理財科技平台方面，螞蟻集團已成為中國最大的線上理財服務平台，截至今年6月30日，公司的理財科技平台促成的資產管理規模達40986億元，並與約170家資產管理公司合作開展業務，其中包括中國絕大部分的基金公司、領先的保險公司、銀行和證券公司。
保險科技平台方面，螞蟻集團也成為中國最大的線上保險服務平台，截至今年6月30日止12個月期間，該平台促成的保費及分攤金額為518億元，該項業務主要為設計開發創新的保險產品，如“好醫保”、“全民保”，以及互助項目相互寶等。
依賴與金融機構互惠合作 交易費率波動將影響毛利率
螞蟻集團在招股説明書中稱，公司的成功依賴於與金融機構的互惠合作關係，報告期內，數字金融科技平台收入在公司的收入佔比不斷提高，預計將成為公司未來增長的重要驅動因素。
因此，可以説在螞蟻集團的整體發展中，其與金融機構之間的合作力量不可忽視，但另一方面來看，與金融機構合作的成本及順利與否也將直接關係到螞蟻集團的經營發展，目前，該集團的金融機構合作伙伴已超2000。
目前，這一影響已經在螞蟻集團的財報中有所體現。招股説明書中顯示，螞蟻集團的營業成本主要包括向金融機構支付的交易成本，包括為促成支付寶平台上的交易而發生資金流入時，公司向金融機構支付的費用。
2017年度~2020年上半年，交易成本佔營業成本的百分比分別為81.58%、81.26%、77.19%和75.53%。因此，金融機構收取的交易費率水平提高可能對公司的利潤率產生不利影響。
例如，螞蟻集團的毛利率從2017年的63.72%降至2018年的52.28%，就主要是由於當年金融機構根據市場費率續簽協議，向公司收取的交易費率上漲所致。
“如果未來交易費率以及任何其他費用或成本增加，且公司無法提升收費水平，公司的經營成果將會受到重大不利影響。”螞蟻集團在招股説明書中坦言。
數字支付與商家服務收入佔比下降 支付寶行業份額仍超50%
螞蟻集團另一大收入來源於數字支付與商家服務，今年上半年佔比為35.86%。貝殼財經記者注意到，與數字金融科技平台收入佔比不斷提高形成鮮明對比的是，自2017年以來，數字支付與商家服務佔比則持續下降，當年，這一比例還有54.88%，2018年、2019年則分別降至51.75%及43.03%。
不過，該項業務佔比的下降並不意味着支付寶已經開始“失去市場”，數據顯示，目前支付寶已連接國內超10億用户，截止到6月30日的12月內，支付寶平台上完成的總支付交易量為118萬億元，同期中國數字支付交易金額為201萬億元，這也意味着支付寶的行業份額仍超過50%。
螞蟻集團方面表示，對於普通用户而言，支付寶APP不僅是數字支付手段，也是數字金融服務和數字生活服務的入口，數字支付是消費者日常生活和數字金融的基礎設施，對拓展支付寶APP對於線上及線下用户的觸達起到了至關重要的作用。
螞蟻集團的創新業務及其他收入目前佔比仍較低，僅有0.75%。招股説明書中稱，公司通過提供各類創新技術服務、以及行政及支持服務取得創新業務及其他收入，創新業務包含螞蟻鏈技術服務、金融雲技術服務等多項創新技術服務，2019年開始，公司從螞蟻鏈取得收入，行政及支持服務主要為向阿里巴巴集團及網商銀行等關聯方提供。
螞蟻第一、第二大客户均是阿里系公司
顯然，螞蟻集團屬於阿里系公司，其主要股東就是阿里系公司，但值得關注的是，螞蟻集團的主要客户也來源於阿里系公司。
招股説明書顯示，阿里巴巴集團在報告期內各期均為螞蟻集團的第一大客户，2017年度~2020年上半年，螞蟻集團向阿里巴巴集團提供服務取得的收入，佔公司當期營業收入比例分別為8.89%、9.16%、8.10%和6.16%。
據悉，螞蟻集團與阿里巴巴集團經常性關聯交易主要包括支付處理和擔保交易服務、知識產權交叉許可、數據共享、中小企業貸款合作等。
網商銀行在報告期內各期則均為螞蟻集團第二大客户，且佔比逐步擴大，同期，螞蟻集團向網商銀行提供服務取得的收入，佔公司當期營業收入比例分別為2.67%、5.20%、5.25%和6.16%。
螞蟻集團與網商銀行相關的交易則主要包括技術服務、支付服務、行政和支持服務等。其中，技術服務是“大頭”。
另外，阿里巴巴集團也是螞蟻集團的重要供應商，2017年度~今年上半年，螞蟻集團採購阿里巴巴集團的服務和資產的相應採購金額合計佔公司當期採購總額比例分別達15.14%、3.31%、9.70%和8.17%。
透露技術家底 參與數字人民幣研發
據悉，螞蟻集團此次募集資金將主要用於三個方向：支持創新和科技投入、助力數字經濟升級、加強全球合作並助力全球可持續發展。
招股説明書顯示，募集資金投資方向中，進一步支持創新、科技的投入佔比最高，達40%，此外，助力數字經濟升級、加強全球合作並助力全球可持續發展佔比則分別為30%及10%。
值得一提的是，在招股説明書中，螞蟻集團也第一次亮出了技術家底，包括26項自主研發核心技術產品，18項世界級和國家級核心技術獎項，以及在全球40個國家和地區擁有的26279項專利或專利申請。
從披露信息來看，螞蟻集團的硬核技術能力覆蓋了人工智能、風控、安全、區塊鏈、計算及技術基礎設施等硬核科技領域，包括信貸風險管理平台、智能投顧平台、智能風控引擎AlphaRisk、安全切面防禦體系、跨鏈可信數據連接服務、金融級分佈式技術架構SOFAStack等。
特別值得關注的是，招股説明書中還提到了數字人民幣的相關內容，2017 年末，中國人民銀行開始組織部分實力雄厚的商業機構共同開展數字人民幣體系(DC/EP)的研發，螞蟻集團是其中之一。目前，數字人民幣仍處於試點測試階段，相關產品設計及制度安排等仍在不斷地迭代和完善。據悉，數字人民幣何時正式推出沒有時間表，尚難以評估該項工作對公司的業務、財務狀況和經營成果的影響。
螞蟻集團提到，兩年多來，公司積極參與數字人民幣研發試驗，並根據中國人民銀行安排，準備在深圳、蘇州、雄安、成都及未來的冬奧會場景的內部封閉試點測試工作。數字人民幣是人民幣的數字化形式，定位於流通中貨幣(M0)， 不同於一般的電子支付工具。
另外，螞蟻集團還披露了未來重點研發的核心技術領域，包括大規模共識算法、主動風控、算力升維等多個方面。
新京報貝殼財經記者 潘亦純 編輯 李薇佳 校對 張彥君