記者 |吳紹志
盛景時併購導致的債務泥潭，威脅到的不僅是上市公司自己，還包括涉及的金融機構。
7月27日，*ST恆康（002219.SZ）公告，因公司未能按照合夥協議約定履行相關義務，華寶信託將公司訴至北京二中院，請求判令公司支付合夥權益收購款約4.37億元，以及逾期付款違約金、律師費損失和案件受理費、財產保全費。
此外，華寶信託還向北京二中院申請凍結了*ST恆康持有的全資子公司康縣獨一味生物製藥有限公司部分股權，持有股權數額為8000萬元。
*ST恆康表示，鑑於該案尚未開庭審理，上述訴訟事項對公司本期利潤或期後利潤的影響具有不確定性，公司將與華寶信託及相關方就此糾紛進一步協商，後續該案的進展情況公司將及時進行披露。
參與同一合夥企業投資的民生信託也面臨相似的尷尬處境。在華寶信託起訴前幾天，民生信託已經對*ST恆康發起訴訟。
7月10日，*ST恆康公告，民生信託將公司訴至北京二中院，請求判令公司支付合夥權益收購價款本金1.03億元及截至2020年3月20日投資收益1264.15萬元，還包括違約金和案件受理費。
民生信託回覆界面新聞記者稱：“我司於2017年初與恆康醫療合作成立併購基金。2018年初，因為恆康醫療大股東及實際控制人爆發債務問題，觸發交叉違約條款，我司申請司法強制執行，相應資產處置資金已完全覆蓋我司信託計劃本息並執行完畢，此項目已無風險。根據合同約定，我司將履行受託職責，進一步追索相應權益。”
事實上，從2014年股票簡稱由“獨一味”變更為“恆康醫療”後，公司大量併購醫院，同時大量舉債。2017年2月，恆康醫療與華寶信託、民生信託、京福資產簽訂《入夥協議》，共同投資設立了京福華採（台州）資產管理中心（有限合夥）（簡稱“京福華採”），華寶信託和民生信託分別作為優先級、中間級有限合夥人，認繳出資4.25億元和1.48億元，恆康醫療作為劣後級有限合夥人，認繳出資6380萬元。投資期為36個月。
京福華採成功設立一個月後，2017年3月，便以2.3億元的價格受讓了江蘇瑞桓建設有限公司持有的泗陽醫院70.27%的股權。
北京市隆安律師事務所公司金融律師張特告訴界面新聞記者：“這種產業併購基金劃分優先、中間和劣後的結構化安排，對於優先級合夥人來説資金是有一定的保護作用的。可以理解為優先級合夥人華寶信託借錢給劣後級合夥人來經營，到期不能獲得收益時，劣後級合夥人就需要承擔還款義務。”
3年過去，最終退出期結束日為2020年3月20日，清算期一個月，比原定計劃有所推遲。5月7日，*ST恆康公告稱，鑑於清算期京福華採資產未能變現，基金管理人京福資產無法開展實質性清算工作。根據協議約定，恆康醫療也就需要承擔收購義務。
從債務人的角度來看，負債得來的合夥企業的業績表現也令人大失所望，“增收不增利”的情況從點漫延到面。公告顯示，京福華採2018年、2019年分別實現營業收入3.59億元、4.63億元，淨利潤分別為-2858.48萬元和-4072.37萬元。
*ST恆康2018年實現營收38.38億元的同時扣非後歸母淨利潤卻出現13.96億元的虧損，同比減少826.17%，這一年公司也由盈轉虧，股價由11元/股急速下跌至3元/股附近。2020年一季度歸母淨利潤為-3100.88萬元，同比減少215.28%，流動資產有11億元，流動負債卻超41億元。若2020年年度仍然處於虧損狀態，公司將面臨退市。
對於京福華採案子的後續進展，張特認為：“此前，華寶信託已申請對類似的產業併購基金京福華越進行強制清算，現在法院已經受理，這種情況下，這兩個案件的訴求的目的其實都是一樣的，我認為可能和解的可能性比較大。這個官司打下去，久拖不決未必是好事，反而和解對各方有利。”
“資本市場上，產業併購基金曾風靡一時，基於目前的市場，後續可能還會有更多類似的爭議產生。上市公司在使用類似方式融資做產業併購時，要對風險有足夠的預知。”張特表示。