押寶姜子牙，光線傳媒能否再造下一個《哪吒》？

光線傳媒或許需要再造一個《哪吒》來“逆天改命”。

8月17日晚間，光線傳媒發佈2020年半年報顯示，2020年上半年，其實現營收2.59億元，同比減少77.86%，歸母淨利潤2057.2萬元，同比減少80.46%，扣非後歸母淨利潤為虧損1318.76萬元，同比大降119.22%。

值得注意的是，就在前一天，光線傳媒主導的“神話三部曲”之一、2019年爆款電影《哪吒之魔童降世》（下稱“《哪吒》”）的姊妹篇《姜子牙》正式宣佈定檔，將於10月1日上映，成為了2020年春節因疫情撤檔的國產大片中，第一部宣佈重新定檔日期的影片。

受此消息影響，8月17日，光線傳媒股價開盤即大漲，最高衝至16.42元/股後緩慢回落，截至收盤，光線傳媒股價報收15.26元/股，漲幅為2.21%，總市值447.7億元。

據此估算，持有光線傳媒41.86%股權的實控人王長田的持股市值約為187.41億元。而在5月12日發佈的《2020新財富500富人榜》中，王長田家族以195.6億元財富排在第142名。

（圖源：電影姜子牙官方微博）

上市以來的最差中報成績單

在影視行業因疫情停擺大半年後，光線傳媒毫無懸念地交出了上市以來最差的一份“中報成績單”。

據2016年上市以來的歷年中報數據顯示，2016至2019年每一年度，上半年的營收分別為7.22億元、10.29億元、7.21億元、11.71億元，歸母淨利潤分別為3.21億元、4.01億元、21.07億元、1.05億元，而2020年上半年的營收和歸母淨利潤分別為2.59億元、2057.2萬元，僅為往年同期最低營收的35.92%、19.54%。

分產品來看，2020年上半年，電影及衍生品、電視劇、經紀業務及其他的營收分別為9179.73萬元、1.53億元、1441.31萬元，同比減少90.06%、30.56%、45.58%。

對於業績下滑的原因，光線傳媒在中報中解釋稱，受新冠肺炎疫情影響，原定於春節檔、情人節檔上映的熱門影片《姜子牙》《蕎麥瘋長》等影片均已撤檔，導致公司電影票房收入受到較大影響。而其參與投資、發行的已於2019年上映，且有部分票房計入2020年上半年的影片僅有《誤殺》《兩隻老虎》《南方車站的聚會》三部，報告期內實現總票房3.77億元。

值得注意的是，據光線傳媒更早披露的一季度財報顯示，其在2020年一季度實現營收為2.26億元，歸母淨利潤2948.06萬元，分別佔掉了上半年營收和歸母淨利潤的87.26%、143.3%。由此可以推斷其在第二季度業績低迷，甚至可能出現了虧損。

事實上，光線傳媒業績下滑只是2020年上半年疫情下影視行業寒冬的冰山一角。

在僅有的幾家已經披露了2020年半年報的企業中，萬達電影上半年實現營收19.72億元，同比減少73.93%，歸母淨利潤卻虧損了15.67億元，同比大降398.81%。華策影視的業績則逆勢出現了增長，營收同比增長20.37%變為了11.14億元，歸母淨利潤同比增長352.77%變為了1.47億元。

而在更多尚未披露中報成績的企業中，包括慈文傳媒、歡瑞世紀、北京文化、長城影視、中南文化等多家影視行業公司，都預計2020年上半年業績出現了虧損。其中，歡瑞世紀、中南文化的預計虧損額更是超過了一億元。

不過，就股價來看，光線傳媒的股價自年初的12元左右一股迅速下滑至2月4日的最低點8.51元/股後，就開始緩慢震盪回升，截至8月17日收盤，光線傳媒股價報收15.26元/股，較上半年股價最低點已經上漲79.32%。

與股價同行的還有光線傳媒的市值，在8月14日胡潤研究院發佈的《2020胡潤中國10強民營影視企業》中，光線傳媒就以390億元市值（7月31日收盤價計算而來）居於榜單第一位，成為中國最值錢民營影視企業，其後分別是360億元的萬達電影和260億元的阿里影業。

7月16日，國家電影局發佈了《關於在疫情防控常態化條件下有序推進電影院恢復開放的通知》，意味着影視行業將逐漸復甦。

對此，光線傳媒在半年報中稱，2020年下半年，其參投的《八佰》、參投+獨家發行的《蕎麥瘋長》、主投+獨家發行的《姜子牙》分別將於8月21日、8月25日、10月1日上映，而主投+獨家發行得《妙先生》也已經於7月31日上映，截至目前，收穫票房1312.4萬元，貓眼評分7.8分。

光線傳媒還表示，影院復工以來，其出品、發行的影片《哪吒之魔童降世》《誤殺》《美人魚》《大魚海棠》《超時空同居》等也已經加入復映行列，將大力推進公司主營業務的發展。

《姜子牙》能否再造一個神話？

2019年暑假，一個畫着煙燻妝、滿臉寫着“厭世”的“醜八怪”——哪吒，出乎意料地以黑馬的姿態成為了光線傳媒“逆天改命”的關鍵。

據貓眼專業版數據顯示，作為2019年的票房冠軍，《哪吒》實現總票房50.24億元，僅次於56.86億元票房的《戰狼2》，位居中國影史票房榜第二位，並超過了《瘋狂動物城》2016年創下的15.31億元的票房記錄，躍居中國影史動畫電影票房第一，一戰“封神”。

而據2019年7月30日光線傳媒發佈的公告顯示，《哪吒》自7月26日上映至7月29日止，累計票房超過8.99億元，同期光線傳媒預計來源於此影片的營收為2.03億元至2.43億元。

據此粗略估算，《哪吒》大約能將22.58%~27.03%的票房納入光線傳媒的營收，即光線傳媒最終能從《哪吒》50.24億元的票房中入賬約11.34億元至13.58億元，幾乎是其2019年全年營收的一半。

另據光線傳媒2019年年報顯示，其在2019年第三季度的營收、歸母淨利潤及扣非後歸母淨利潤分別為12.9億元、10.04億元、10.04億元，在全年業績中的佔比分別達到了45.59%、105.96%、115.79%。

因着《哪吒》的成功，2019年9月25日，光線傳媒又迅速將《哪吒》的姊妹篇《姜子牙》推向台前，宣佈將於大年初一春節檔上映。不過，由於突如其來的疫情，該片最終同其他春節檔影片一起被迫撤檔，直至8月16日才宣佈重新定檔國慶。

實際上，作為迴歸影院的首部“春節檔”撤檔大片，《姜子牙》並不缺乏熱度，其不僅有着“首部將姜子牙形象搬上大銀幕的史詩級動畫電影”的光環，更是光線傳媒繼《哪吒》之後推出的又一國漫大片，與《哪吒》和尚未上映的《鳳凰》並稱為國產動畫“神話三部曲”，甚至於《哪吒》還在上映時電影末尾的彩蛋中為其做過背書。

而在業內人士看來，此前華誼兄弟旗下電影《八佰》點映場的票房和口碑的雙豐收，也為後續上映的影片起了一個好的開頭。

據貓眼專業版和燈塔專業版數據顯示，截至8月17日，該片想看人數分別達到了110.2萬人、160萬人，具有較高人氣。

另據公開資料顯示，《姜子牙》的四家出品方分別為光線影業、彩條屋影業、中傳合道文化、可可豆影視，均為光線傳媒關聯公司。其中，光線傳媒100%控股光線影業，而光線影業全資控股彩條屋影業，彩條屋影業則分別持有中傳合道文化和可可豆影業30%股份，且為可可豆影業控股股東。

因此，如果《姜子牙》票房大賣，光線傳媒無疑將成為最大的受益方。

不過，《姜子牙》能否再造一個《哪吒》式的神話，幫助光線傳媒再次“改命”，顯然還有很大的不確定性。

據燈塔專業版數據顯示，除了《姜子牙》，《奪冠》《星際俠探》《木蘭：橫空出世》《奇妙王國之魔法奇緣》《我和我的家鄉》《海底小縱隊：火焰之環》《一點就到家》等多部電影也都定檔在了國慶期間。

而截至目前，在這些電影中，《姜子牙》在燈塔專業版的想看人數居於第二位，略低於《奪冠》的183.18萬人，但在貓眼專業版的想看人數居於第一位，遠超《奪冠》的43.2萬人。

加碼動漫：爆款不易，陪跑是常事

事實上，在眾多影視公司中，光線傳媒算得上是最捨得在動畫方面投入的公司，作為回報，《大魚海棠》《西遊記之大聖歸來》《哪吒》等爆款動畫電影也曾一度成為其業績的主要驅動力。

公開資料顯示，光線傳媒早在2014年就將發展方向對準了國漫領域，於當年6月宣佈斥資4億元，收購動畫製作公司藍弧文化和手遊公司熱峯網絡50.8%和51%股權，開始在國漫道路上一路進軍。彼時，光線傳媒董事長王長田還一度喊話，要將光線打造成迪士尼一樣的動畫帝國。

2015年，光線傳媒成立彩條屋影業，正式進軍動漫領域。隨後又陸續投資了十月文化、彼岸天、藍弧文化、全擎娛樂和光印影業等多家動漫公司。

而據2019年報顯示，截至2019年底，其已投資20餘家動漫產業鏈上下游公司，覆蓋IP生產團隊和製作團隊等，使公司既從源頭上掌握充足的優質動漫IP資源，又具備相當的製作能力，儘可能在體系內部達到生產全環節的自給自足。

不過，高額的投資並不總是能帶來相應的回報。

儘管光線傳媒也曾推出《大魚海棠》《西遊記之大聖歸來》《哪吒》以及進口發行片《你的名字》等熱門電影，截至目前，分別斬獲票房5.69億元、1.84億元、50.24億元、5.75億元，但更多的動畫電影票房卻屬於不温不火狀態。

數據顯示，2017年，光線傳媒出品發行的《大護法》僅獲票房8760.2萬元，進口發行片《煙花》票房也僅有7866.5萬元；2018年，光線傳媒參與出品的《昨日青空》《大世界》的票房也僅有8382.8萬元、262.5萬元。

不過，據艾瑞諮詢報告顯示，2019年我國泛二次元人羣預計達到3.9億人，漫畫市場規模22.5億元，動畫市場規模164.6億元，而到2020年，漫畫市場規模和動畫市場規模預計將達到33.5億元、205.2億元，呈不斷上升狀態。

信達證券則在近日發佈的研報指出，光線傳媒為電影行業龍頭企業，有望受益於內容集中度提升趨勢，且公司較早佈局動畫電影行業，動畫項目儲備豐富，再次出現爆款影片可行性較大，上調公司評級至“買入”。

此外，值得一提的是，為了發展動漫業務，光線傳媒還於2020年初上線了原創漫畫App“一本漫畫”。而據半年報顯示，2020年上半年，其不僅推出了《敖丙傳》《妙先生之彼岸花》《十九年間謀殺小敍》等影視聯動或衍生漫畫，還上線了《京天吃什麼》《大物》《畫漫畫太難了》等14部原創漫畫，引入60多部第三方優質漫畫作品。