過去兩年，百度在資本市場的表現平平。2018年5月31日，百度的股價達到歷史的最高點284美元，市值也達到歷史最高點980億美元。這之後，百度的股價就一直處在下跌通道中，一直跌到2020年3月31日的82美元才開始反彈。此時百度的市值為283億美元，和20個月前相比跌幅超過70%，和10年前百度的市值相當。這之後百度的股價開始反彈，並在2020年6月22日反彈到123美元，和兩個多月前相比上漲了近50%。
再把時間線拉長，百度在過去十年的股價也是起起伏伏。2011年，百度曾經一度是中國市值最高的互聯網公司，和阿里巴巴和騰訊並稱BAT。當時的騰訊剛剛經歷過3Q大戰的洗禮，公司內部士氣低迷，阿里巴巴只有B2B業務上市，股價也是一度低迷。當時投資人更看好在搜索領域一枝獨秀的百度，而不是還在不斷探索業務邊界的阿里巴巴和騰訊。大家都認為百度是中國技術勢力最雄厚的互聯網公司，未來的想象空間更大。
百度過去10年的股價變遷圖
十年過去了，騰訊的股價上升了20多倍，阿里巴巴在經歷了B2B業務退市和集團上市，兩家公司的市值都突破了5000億美元，但百度的市值依然起起伏伏。十年前，美團、字節跳動、滴滴和拼多多還沒有創立，但如今美團和拼多多的市值都超過了千億美元，字節跳動和滴滴在一級市場的估值也都高於百度。雖然每家公司的商業模式都不一樣，僅僅用市值來判斷一家公司的價值未必正確，但至少能反應投資人對這家公司的信心。
“市場短期是投票器，長期是稱重器。”這是價值投資教父本傑明.格雷厄姆的名言，也被他的學生沃倫.巴菲特奉為圭臬，意思是一家公司的股價波動短期來看是股民以持有市值投票的結果，長期來看這家公司的股價則能反映這個公司的真實價值。如果用價值投資的理念去判斷一家企業，我就不能僅僅通過這家公司財報去衡量一家公司的未來，更要通過這家公司的戰略、產品、組織、人才和文化等視角去判斷這家公司的前景，從而評估它的價值。
這篇文章從價值投資的視角，分析百度在資本市場表現不佳的原因，並根據它在戰略和業務上的佈局，預測它未來可能的市場表現。這篇文章也希望能回答這樣一個問題：一家曾經的行業霸主在遭遇增長失速之後，它還能恢復到以前的活力嗎?
百度市值下滑背後的原因何在?
關於百度市值下滑分析的文章不少，大都基於定量和定性的分析。不管是那種分析方法，都要從百度的財報看起，讓我們先來分析百度過去三年多的財務報表。
百度2017—2020年的財務報表分析
從百度的財務報表可以看到，百度的主要收入為在線廣告，尤其是搜索引擎和視頻廣告。從數據來看，百度在線廣告的收入這3年沒有大幅增長。2020年春節後，由於新冠病毒疫情的緣故，廣告投放量大幅下滑，也導致百度在2020年第一季度的收入出現了兩位數的下滑。再加上3月份美國遭遇了百年不遇的股災，所有股票都大幅跳水，兩個原因疊加在一起，這也是百度在今年股價大幅下滑的主要原因。
從細分行業的增長性來看，百度核心收入的增長緩慢和互聯網的流量變遷有很大關係。在PC互聯網時代，百度掌控了互聯網信息的入口，“有事情、百度一下”，成為一代人的行為習慣。但隨着移動互聯網尤其是社交媒體的興起，搜索引擎的信息掌控優勢被削弱，信息獲取的方式變得更加多元化，微信、微博、視頻、頭條、抖音都在分散百度的流量，伴隨着流量的分散，搜索帶來的在線廣告收入下滑不可避免。
根據中關村互動營銷實驗室發佈的《2019年互聯網廣告發展報告》，2019年中國互聯網廣告總收入約4367億人民幣，相較於上一年增長率為18.2%。其中來自電商平台的廣告佔總量的35.9%，穩居第一，比2018年增長3%;搜索類平台廣告以14.9%的份額仍居第二位，但比2018年的21%下滑了近三分之一;視頻類平台收入同比增長43%，取代新聞資訊類平台，成為第三大互聯網廣告投放平台。百度的主要收入來源是搜索引擎和視頻類平台帶來的收入，尤其是搜索帶來的廣告收入，因此收入受行業影響下滑就難免了。
2019年在線廣告收入的媒體平台類型排名
再來分析一下中國互聯網廣告的前十名排名。中國在線廣告收入最多的公司是阿里巴巴，這主要是因為阿里巴巴是電子商務平台的領導者，而這個細分賽道又在所有在線廣告媒體渠道中佔據了35.9%的收入，因此收入超過千億人民幣。由於字節跳動在短視頻和新聞資訊類媒體的表現突出，導致其收入已經超過百度，成為中國在線廣告收入排名第二的公司。由此可見，百度增長失速的最重要的原因還是所在細分行業增幅下滑導致的。
決定一家公司市值的原因很多，有關這方面的財務模型也不少。如果高度簡化的話，市值是投資人對公司未來價值的判斷，這種判斷一般基於兩點：一是公司現在的財務表現，核心數據包括公司的銷售額和利潤，這是一個定量和相對靜態的概念;第二是公司未來的增長潛力，包括這家公司過去一段時間的增長趨勢，以及這家公司在增長潛力方面的綜合判斷，這是一個定性和相對動態的判斷。
用這個市值模型可以看出，百度市值下滑的主要原因有三個：第一是核心業務收入下滑，導致公司的財務表現不佳，影響了投資者的信心。第二是百度雖然過去三年多的研發投入都在穩步增加，而且在AI方面獲得技術突破，在AI領域的收入也在上漲，但投資者都這個領域的未來還持觀望狀態。第三是外部環境遭遇到了百年一遇的疫情和股災影響，導致所有企業都遭遇了股價下跌，百度當然也不例外。
現在看來，百度最糟糕的時間應該已經過去了。
首先，百度搜索有兩個顯性變化，一是端內搜索不斷增長，已經佔到整體移動搜索50%以上;二是AI搜索帶來近60%的登錄用户，越來越多的廣告主使用百家號、託管頁和小程序營銷運營。百度搜索廣告歷史上曾經有高達50%的運營利潤率，如今利潤率保持40%以上，預期核心收入同比趨勢變好。
其次，由於疫情放緩和經濟復甦，導致百度在核心業務方面的廣告收入也在快速復甦。再加上隨着國家在新基建領域的十萬億級投資，百度在AI領域的收入一定會迎來爆發。
再次，美國最近實現量化寬鬆的貨幣政策，過去一段時間在美上市公司的股價都強力反彈，因此百度在未來一段時間的股價應該會持續走高。這也是百度在過去兩個多月股價上漲50%的幾個原因。
當然，我們也不能僅僅因根據一家公司的財報來判斷這家公司的價值，更不能判斷這家公司在未來的市值走向。想要對百度未來的發展有一個清晰的判斷，還需要從百度的戰略、產品、服務、組織、人才、運營、管理等層面去分析它，從而對百度的未來有一個更加完整的認識。
百度在移動業務上還能獲得增長嗎?
首先我們來分析百度的戰略佈局。百度的戰略是：“夯實移動基礎、決勝AI時代”。其中，目前百度的主要收入來源就是移動業務，包括PC搜索和移動搜索等，以及圍繞着流量的視頻、社羣、知識和工具類服務。AI則是百度正在大力探索的業務，這一塊主要還在投入期，可以理解為百度的“第二曲線”業務。百度的戰略核心就是在移動板塊保持領先，確保現金流的穩定，同時在AI方面快速佈局，獲得更大的想象空間。
百度CEO李彥宏對“夯實移動基礎”的理解是，百度要構建一個空前繁榮強大的移動生態。這個強大的移動生態不是簡單的簡單的“搜索 feed”，它們是百度的雙引擎，但不是百度移動生態的全部。移動生態是指整個生態的相互依存關係是順的，它能夠孵化出強大的產品、好用的功能、好的用户體驗。
分析百度在移動版圖的佈局，可以看出百度的主要做法是圍繞着百度APP來展開的，通過百度APP的超級流量帶動了知識、視頻、社羣和工具類產品。然後在一些垂直領域的內容和商業應用方面都有佈局，其中大多數是百度自營的內容平台，還有一些是通過投資實現細分內容的連接，比如知乎，果殼、凱叔講故事、網易雲音樂、梨視頻、有贊等。
百度移動版圖
百度對優質內容非常重視，一個重要的原因是百度一直希望打造信息入口，這也決定了他們需要更加優質的內容。在PC互聯網時代，百度就先後推出了貼吧、知道、百科等內容產品，至今這些產品仍是百度移動生態的重要組成部分。到了移動互聯網時代，“信息孤島”讓百度可以獲取的優質內容減少，於是百度先是發力百家號，為移動端提供優質內容，後又在2018年推出智能小程序，構建新的內容生態環境。
到目前為止，百度在包括知道、百科、文庫等知識內容方面積累了超10億的高質量內容。百度百科是全球最大的中文百科全書，擁有1600萬個詞條;百度知道是全球最大的互動問答平台，累積問答數達到5.5億;百度文庫是中國最大的文檔分享平台，在線文檔數超6億。另外，百家號擁有240萬內容生產者，生產內容包括文章、圖片、短視頻等;百度智能小程序月活躍用户達3億，入駐小程序數量達到30萬。
由此，百度構建了中國最大的以信息和知識為核心的移動生態。通過對百度在移動版圖的佈局可以看出，百度一方面通過雙引擎——搜索和信息流的方式分發內容，並形成每天百億級的流量分發，一方面通過百家號和智能小程序形成一個內容生態。與此同時，百度還通過戰略投資的方式拓寬內容維度，滿足更多用户多樣化的內容需求，提高用户滿意度，增加用户黏性，夯實以信息和知識為核心的移動生態。
百度在2018—2019年在移動賽道上的投資版圖
比如説，在百度投資的項目中，知乎擁有2.2億用户，1.3億回答數量，是國內頭部知識問答社區。這些內容以智能小程序的形式接入百度App後，不僅拓寬了百度App內容生態維度，也為用户提供更廣泛的知識內容，提升了用户體驗。同樣，果殼、凱叔講故事、七貓小説、網易雲音樂的接入，不僅滿足用户對於圖文、資訊、音頻、視頻、閲讀等多種娛樂內容訴求，增強用户對於產品的黏性，提升用户使用時長。
百度想要在移動版圖上保持增長，除了保持在搜索業務的穩定之外，還需要拓展自己在視頻和新聞資訊領域的增長速度，這也是百度在內容生態方面發力的主要驅動力。從戰略層面來看，百度已經看到了這個趨勢，因此積極在內容端去發力，以獲得未來的可持續增長。
隨着百度搜索從網頁端搜索向APP端和智能終端搜索轉化，導致百度APP已經佔到了百度收入的一半以上，而且越來越多的廣告通過百家號和小程序來實現。2019年，百度的核心廣告業務總收入約為 781 億，淨利潤達到228億，利潤率接近30%。假設百度的核心廣告業務收入長期保持10%的增長率，市盈率不低於12倍，百度在移動業務的估值就應該不低於450億美元，高於目前整個百度的市值。
綜上所述，只要百度守住了移動業務的基本盤，保持穩健的現金流，就有翻盤的機會。
AI商業化是否可期?
如果説移動業務是百度的現金流業務，是百度的立身之本，但在這個領域由於競爭已經比較充分，這個領域發展得再好也只能是保持優勢。百度要想恢復BAT時代的榮耀，市值在現有基礎上增長10倍以上，和騰訊和阿里巴巴比肩，就需要在這個領域能有突破性的發展。
為什麼這麼説呢?主要原因有兩個：第一是大勢所趨，在未來數字經濟將會迎來一波爆發性的增長，這裏面存在十萬億級的市場，其中AI則是數字經濟的核心驅動因素。第二是相對優勢，現在各大公司都在發力AI，但百度在這個領域耕耘時間最長，擁有的專利最多，相比其他企業更具優勢。一個好戰略應該滿足三個條件：有現實的市場需求，企業有資源和技術，有差異化的競爭優勢。AI對於百度來説是三者兼備。
通過對政治、經濟、社會和科技做分析，都會發現AI是大趨勢。從政治來看，國家在AI方面出台了一系列政策，在2020年推出的新基建中，AI是七大部分之一。從經濟來看，中國經濟的轉型升級，企業面臨數字化轉型，而AI在數字化轉型中扮演大腦角色。從社會來看，2020年的新冠病毒疫情中，AI扮演了非常重要的角色。從科技來看，現在各種AI的應用越來越成熟，並形成了一個完整的產業鏈。
2018年12月，中央經濟工作會議在北京舉行，會議重新定義了基礎設施建設，把5G、人工智能、工業互聯網、物聯網定義為“新型基礎設施建設”，簡稱“新基建”。在新基建中，人工智能扮演中大腦的角色，在這個領域未來會有數以千億的投資，而百度在這個領域具備優勢。2020年，新冠肺炎疫情發生以來，AI在醫療、配送、巡檢等方面大顯身手，“新基建”也按下快進鍵，雙重因素疊加，導致AI正迎來新的發展新機遇。AI的商業化也開始迎來了春天，作為AI領域的領導者，百度具有很大的想象空間。
百度的AI新基建版圖
AI會在三個層次帶來實質的經濟和產業結構性影響，而百度在這三個層次上都有佈局：
首先是智能交互層，對應的是各種終端設備和應用服務，主要商業模式是2C。在移動互聯網時代對應的是智能手機和各種APP應用，但人工智能和物聯網會超越智能手機的範圍，比如智能音箱，各種可穿戴設備，傳感裝置和機器人等，這必將導致整個行業被重新洗牌。百度在這個領域非常有優勢，移動端擁有十億以上的用户，對話式語音交互的小度音箱中國市場份額第一，他們都是AI的終端設備和應用。
其次是基礎設施層，對應的是5G網絡、雲計算、大數據和AI等，這些基礎設施最終都會通過雲服務的模式對外開放共享，其主要商業模式是2B。這個層次的創新不如用户終端層面那樣明顯，但影響卻非常深遠。國外的谷歌、亞馬遜和微軟都在這個基礎設施領域長期投資，這也是支撐他們的市值超過一萬億美元的重要基礎。在國內，華為、百度、騰訊和阿里巴巴都在這裏投以重金，其中百度則以AI見長。
最後是產業智能化層面，對應的是交通、醫療、城市、教育等等具體行業的智能化，以及在智能化基礎之上，這些行業之間的相互影響，其商業模式可能是垂直整合的，既有2B的成分，也有2C的成分。數字技術對行業的改造主要集中在信息、零售、旅遊、酒店、本地生活服務和金融等個人信息驅動的行業，但物聯網和人工智能驅動的智能經濟不但包括了個人信息，還包括了物的信息，比如無人駕駛就聚合很多創新機會。百度、騰訊和阿里巴巴都在推出產業互聯網，其主要的思路就是利用AI等數字技術推動傳統產業的轉型升級。其中，百度在交通、能源、教育等領域的數字技術方面比較有優勢。
百度在AI領域的優勢在於它佈局很早。從2017年起，AI作為百度新的驅動引擎，逐漸深入其各項業務中，無論是搜索、內容分發，還是智能駕駛、醫療等，都打上了AI的烙印。基於龐大的用户數據能夠讓百度在AI算法上佔領優勢，因此百度一直在不斷加碼基礎設施建設，不斷投資人工智能基礎技術。百度在中國建立了十幾個雲計算中心，並投資了40千兆交換機，為人工智能技術和存儲提供重要支持。“百度大腦”的參數規模已經達到百億級，創造了世界上最大的深度神經網絡。
中國專利保護協會發布的《人工智能技術專利深度分析報告》顯示，2019年百度以2368件的AI專利申請量在國內位居第一，是騰訊的2倍，阿里巴巴的3倍以上。
百度在AI領域的佈局
百度還通過投資在泛互聯網和AI企業，營造AI的產業生態。其中，2016 年 9 月，百度成立百度風投，基金規模超過 30 億人民幣，專注於投資人工智能領域的早期項目;2016 年 10 月，百度成立百度資本，基金規模 200 億人民幣，投資於泛互聯網領域中後期項目。2018年4月，百度還成立了長成基金，出資額為5億美元，投資泛互聯網和人工智能領域的創新企業。
百度一直在用AI思維看出行，圍繞人和車，百度分別推出了對話式人工智能系統DuerOS、自動駕駛汽車平台Apollo和百度雲，這也是百度人工智能商業化的重要部分。在百度的投資版圖中，交通出行領域一直都深得百度青睞，百度投資了長沙智能駕駛研究院、VisualThreat、環宇智行、Lunewave等出行領域相關的項目。百度在教育領域的投資也透露着AI思維，比如百思編程、海豚思維和Snark AI等項目。
從市值走勢來看，百度在智能駕駛和車聯網方面擁有較大的想象空間。同比自動駕駛企業Waymo，它在上一輪融資估值就有 300 億美金，這説明投資者對這個領域非常看好。百度擁有全球領先的自動駕駛開放平台和國內領先的車聯網，目前 60 車廠的400 款車型有搭載百度的系統，無論是技術還是市場影響力要超過了Waymo，體現在資本市場的估值方面，也應該會有比較大的想象空間。
在2018年的AI開發者大會上，來自全球的7000多位AI開發者和愛好者見證了百度在AI領域的發展：雲端全功能AI芯片“崑崙”、百度大腦3.0、百度智能小程序、DuerOS 3.0開放平台、Apollo3.0開放平台、AR仿真等。由此可見，在百度一個全產業鏈高度開放的生態系統已然成型，市場也越來越成熟了。
在百度的財報中可能看到這種變化，基於AI業務的收入也增長迅速，從2017年的117億增加到2019年的293億人民幣，增幅超過150%。2020年全球遭遇新冠肺炎疫情，導致百度的在線廣告收入和去年同比下滑了19%，但以AI為主的其他業務收入則逆市增長了28%。此消彼長，相信不會超過幾年，百度在AI領域的收入就會超過移動版圖的收入，從而成為一個以AI為主導的公司。
如何將技術優勢轉化為市場表現?
通過上面的分析我們可以看出，百度的在移動板塊的業務佈局完整，收入增長也相對穩健;在AI領域的技術積累有優勢，所在賽道未來有很大的增長潛力。從2017年到現在，百度在研發方面的投入合計超過500億人民幣，在移動生態和AI領域的投資加起來的投資超過了300億人民幣。從財報來看，百度在AI領域的收入在快速增長，也證明戰略方向上是正確的。
不過，要把技術優勢轉化為市場成果，要把研發投入和投資轉化為財務數據，並最終在資本市場上體現為市值增長，百度還需要在組織、人才、運營、管理方面持續優化，確保戰略能夠落地。
根據羅伯特·卡普蘭和戴維·諾頓提出的戰略地圖模型，一家公司的長期股東價值最直接的原因是財務表現，包括説收入、利潤、現金流和投資回報率等，但財務表現往往是由客户價值決定的，包括公司的產品、服務、品牌等。而支持客户價值的則是公司內部運營，包括創新、運營管理和客户管理。在這個基礎下面，則是公司的人力資本和組織資本，以及企業的領導力、價值觀和企業文化等。
戰略地圖框架
百度要面臨的第一個挑戰是在產品和運營方面的優化。業內流傳這樣一句話：百度的技術、騰訊的產品和阿里的運營。這句話未必非常精確，但確實也能反映一些問題，那就是百度骨子裏是一家技術公司，在技術方面存在優勢，但在產品和運營方面還存在諸多不足。相當長的時間裏，百度的核心業務是搜索引擎，主要針對的客户是個人，這種商業模式決定了百度會把更多精力放在技術創新上，而不需要在產品打磨和運營方面花太多精力，久而久之也就塑造了百度的組織能力和企業文化。
現在百度的商業模式需要它在內容和AI方面發力。內容主要針對個人客户，對產品能力要求很高，這是騰訊比較強的地方;AI主要針對企業客户，對運營能力要求很高，這是阿里巴巴比較強的地方。百度在AI領域的專利數量比阿里巴巴和騰訊都要領先，但在AI領域的市場表現還沒有完全迸發出來，也説明百度在產品和運營能力方面需要加強。如果百度要贏得競爭，就需要強化自己這兩方面的組織能力。
組織能力背後是企業的人力資本。百度這些年增長乏力，給人的感覺還是百度對優秀人才的吸引力不夠。我曾經聽過百度內部管理者的解釋，大意是技術人才對平台的依賴程度不如產品管理者和運營管理者，他們更容易跳槽到另一個平台，或者獲得投資方的支持去創業。這個理由也能自圓其説，但也不能掩蓋百度在人才吸引和激勵方面的問題。比如陸奇和張亞勤都曾經做過微軟的全球副總裁，到百度之後沒有發揮期望中的價值，他們的離職處理得很體面，但還是讓人感覺略有遺憾。
戰略和組織相互影響，再好的戰略如果沒有和戰略匹配的組織能力也很難落地，而組織能力的核心是高績效的管理者。比如説，百度看到了O2O領域的巨大潛力，投以幾百億人民幣，最後慘淡收場。從賽道選擇來看，百度的戰略判斷並沒有錯，美團現在的成功證明了這一點。百度在糯米項目上的失敗和缺乏相關領軍人才有很大的關係，因為O2O對運營的要求非常高，如果沒有這個領域的領軍人才，再好的戰略也無法落地。
説到領導梯隊，還是忍不住要拿百度和阿里巴巴和騰訊對比。馬雲已經退休了，馬化騰也很少露面，但這毫不影響他們業務的增長，一個很重要的原因就是這兩家公司都有“良將如潮”的領導梯隊，而這些領導人才大都是內部培養出來的，背後有一個完善的人才培養、選拔和激勵機制。但在很長一段時間裏，百度似乎更青睞外部的明星經理人，更願意用高薪去吸引人才，而不太願意培養和提拔內部管理者，導致百度內部的高潛人才出不來，久而久之就沒有形成一個“良將如潮”的領導梯隊。
總的來説，百度的戰略上有很好的佈局，而且在技術積累方面有一定的優勢，但想要把技術優勢轉化為市場優勢，就必須在組織能力和企業文化方面做出轉變，這是百度要面臨的挑戰。
百度正在開始新的長征
好消息是，百度正在發生積極的變化。分析百度在2019年開始的變化，我們發現百度在組織構架、人才結構和企業文化方面都在做出大幅調整，這種調整產生的積極效果也開始初步顯現出來。
2019年1月17日，李彥宏發全員郵件，發佈百度的新願景：“今天，我們把這樣的思考、這樣的認識明確為公司的願景，那就是：成為最懂用户，並能幫助人們成長的全球頂級高科技公司。這是百度歷史上首次發佈願景，這24個字將上承新使命、下展公司‘夯實移動基礎、決勝AI時代’的整體戰略，錨定百度在未來的新座標——不僅是聚焦用户、成就他人的百度，也是立足全球、有所作為的百度!”
隨後不久，百度開始了在組織構架和人才方面的大幅調整。2019年5月17日，百度發佈2019年第一季度財報，財報顯示其遭遇了上市以來的首個季度虧損，同時還宣佈了百度高級副總裁、搜索公司總裁向海龍辭職的消息，以及將百度搜索公司已改組“移動生態事業羣”。向海龍作為百度核心業務的負責人，曾經一度被認為“最不可能動”的人。向海龍的離職是一個標誌性事件，意味着百度開始大幅調整高管。
人事變動往往表明了公司在發展態度上的改變。2019年，通過密集的調兵遣將，百度形成了1 15 的新決策層。根據獵雲網的梳理，這15位高管中有12名是新晉高管，其中5位來自內部晉升，3位元老迴歸，4位外部引進，這12個人都是75後-85後，平均在百度服務時間為8年。百度組建了近5年來最年輕的高管團隊。
就在2019年5月17號李彥宏與百度MEG管理層的溝通會上，李彥宏還提出了三點新的要求：第一、確保公司徹底透明，必須説實話，必須信息透明，絕對不能欺上瞞下;第二、重新評估約定俗成的一些做法，找到新的機會，才有創新的空間，才能夠比以前做得更好;第三、誰受益、誰推動，解決不了往上報。有些事情，靠一個人的力量完不成，別人又不同意你，那就把這件事情反饋到兩個人的共同老闆那裏，讓他來做這個決策，到底行還是不行。這三點要求説明百度在企業文化方面開始重點調整。
企業文化建設是HR部門的工作，但百度的企業文化歷來比較弱，導致百度留不住人，變成“互聯網黃埔軍校”。為了改變企業文化，百度把曾經的創業元老崔珊珊請回來擔任新的HR副總裁，她在2000年就加入百度，對百度很有感情，用百度內部人的話來説就是“一心就想讓百度好”，由她來推動企業文化變革正合適。
在2019年7月11日百度公司的總監會上，負責HR的副總裁崔珊珊講話的主題就是，“提升組織能力，開始新的長征。”，面對百度的核心管理層，崔珊珊直言不諱：“領軍人物要為業績負責，那些幹得不好的、不好好做管理的、把業績做差了的人，就要為差的業績買單。”
曾經拯救過IBM的郭士納認為，要讓一家企業重新煥發活力，秘訣就是文化和績效。用他的話來説，“公司文化不僅僅是遊戲的一個方面——它就是遊戲本身”，那麼績效其實就是遊戲規則。為了更好地改變企業文化，百度也把公司的績效考核方法快速從傳統的KPI切換到OKR。
李彥宏曾在郵件裏批評了公司的KPI文化：“如果你用一個簡單的機械的KPI往下分解和傳遞，那麼很可能到基層到一線員工的時候，他完全不理解我們為什麼要幹這個事兒。這個時候如果他心目當中想的不是用户體驗，想的不是市場需求，想的是我怎麼能夠完成這個數，那這個公司真的是時間一長就完蛋了。”
這種KPI的績效考核指標導致了公司內部上下上下信息不對稱，主管和員工不能夠正確地溝通，員工之間也都是各幹各的，少有相互看齊;管理層為了讓數據好看去玩小動作，而且讓人才識別有問題。更嚴重的是，由於KPI過於強調公司業績，不管實現路徑是什麼，是不是對用户體驗、公司品牌有傷害，導致價值觀嚴重變形。百度在過去發生過的一些危機，都或多或少和這種KPI導致的價值觀變形有關。
百度到目前為止推行OKR已經一年多的時間了，最重要的作用就是落實了上下同心。OKR是橫向和縱向都可見的，公司裏每個人都知道李彥宏的OKR是什麼，總監知道VP的OKR是什麼，員工知道部門領導的OKR是什麼，這樣就能夠讓公司的戰略目標層層嵌套，層層對齊，有利於提升效率，減少資源浪費。
騰訊和微軟轉型給百度的啓示
任何變化都需要一定的時間才能產生結果。現在判斷百度轉型是否成功還言之太早。但觀察同類公司在經歷過危機之後的轉變，或許對百度的未來會有些啓發。
第一個值得借鑑的公司是騰訊。之所以拿騰訊和百度相比，是因為騰訊也曾經歷過嚴重的聲譽危機。2010年的“3Q大戰”，雖然當時騰訊贏了針對360的官司，但品牌形象也受到了嚴重傷害。騰訊的企業文化一度內向，他們把精力專注在用户和產品上，看到有什麼產品流行就拿來模仿，然後利用自己的流量優勢去碾壓對手。同時由於騰訊和外部專家、媒體和同行都交流不多，外部對騰訊也充滿了誤讀，導致市場口碑不太好。
2011年，騰訊組織了一批外部專家“診斷騰訊”，給騰訊提了很多尖鋭的意見。在這種外部刺激之下，騰訊也開始變得更加開放起來。這種開放不只是企業文化的開放，在戰略佈局上也更加開放，不再像以前看到一個機會就去自己幹，而是投資業內的優秀企業，通過為他們賦能來謀求共生。同時，騰訊開始組織結構調整，讓組織更加匹配戰略。在新的組織構架和企業文化下，騰訊孵化出了微信等現象級產品，並在2017年開始推出產業互聯網。這一些系列戰略佈局和組織變革，也讓騰訊的市值10年內增加了20多倍，成為一家生態級的企業。
騰訊過去10年的股價變遷圖
另一個值得借鑑的公司是微軟。微軟曾經是PC時代的王者，在互聯網時代也佈局很早，但似乎一直沒有做得特別出色，也先後錯過了收購雅虎、谷歌和facebook的機會，甚至有人説微軟錯過了互聯網的競爭。當時微軟的企業文化也比較糟糕，部門之間內鬥得很厲害，公司內部士氣低落，大量優秀人才紛紛離開。在這樣的背景下，微軟的收入止步不前，股價也一路下跌，市值一度跌破700億美元。
幸運的是，微軟看準了雲計算的趨勢，由於這一塊的業務增長很快。負責雲計算業務的薩提亞·納德拉在2014年擔任微軟新任CEO。薩提亞·納德拉擔任微軟CEO之後，開始“刷新”微軟，不僅把微軟的戰略重心調整為雲計算，而且在企業文化方面做了達到大刀闊斧的變革，讓整個企業更得更加有執行力，也讓微軟創新煥發生機。伴隨着這種變化的是，微軟的股價在他上任之後上漲了超過6倍，並在2020年6月22日的市值達到1.52萬億美元，成為全球僅次於蘋果公司的科技公司。
微軟過去10年的股價變遷圖
從騰訊和微軟的例子都可以看到：一家曾經遭遇危機、增長失速的企業依然可以重啓增長，但前提是選準戰略方向，匯聚優秀人才，刷新企業文化，增強組織能力。這是百度正在做的事情，我們無法預測百度未來的市值會不會也會迎來10倍以上的增長，但至少它又重新走在了正確的路上。
百度的未來在哪裏?或許辛棄疾的這首詞裏藴藏了答案：眾裏尋他千百度，驀然回首，那人卻在，燈火闌珊處。燈火闌珊處，也是星辰大海。