與華為競爭！寒武紀交出半年報：淨虧2.02億，日虧損111萬

寒武紀上半年淨虧2.02億 同比擴大555%

做人工智能芯片，實在太燒錢了。

8月27日晚，科創板AI芯片第一股寒武紀，交出了上市後的首份成績單。

雖然營收和虧損等指標都比招股書中的預期好，但看起來還是讓人“心驚肉跳”。

2020年上半年，寒武紀營收8700萬，同比下降11%；淨虧損為2.02億元，是去年同期3080萬的6.6倍。

按照上半年182天計算，寒武紀平均每天虧損111萬。

在寒武紀列出的各項支出中，研發投入是最多的——2020年上半年，研發投入2.8億元，是營收的318%。相當於每天投入了152萬。

研發費用都花在哪了？寒武紀到底在研發什麼，竟然如此燒錢？接下來寒武紀將如何填補虧損？增長空間在哪裏？

寒武紀這次的半年報和招股書中都有答案。

資料顯示，寒武紀於2020年7月20日登陸科創板，由於尚未盈利，證券簡稱中帶有“U”標識。一方面，公司持續虧損，上半年虧損增幅更是高達555%。另一方面，公司二級市場表現也不盡如人意。

開發軟件系統花了1.2億，直接與華為正面開戰

寒武紀研發的項目一共有8個，包括芯片架構、雲端和邊緣端芯片、推理和訓練系統、硬件平台和加速卡等產品。

其中芯片並不是寒武紀研發投入最多的項目，研發邊緣芯片、高檔和中檔雲端芯片的三個項目上，寒武紀一共砸了1.02億元。

但在打造用於視覺、語音、NLP等場景使用的推理基礎系統軟件上，寒武紀投入了1.05億元，在訓練基礎系統軟件上，投入了2400多萬。

圍繞芯片打造軟件系統，是當前AI芯片行業關注的重點。8月10日，華為在深圳召開發佈會，同樣強調了昇騰AI芯片在軟件上投入與佈局。

寒武紀打造的推理基礎軟件系統已經發布，名為Cambricon Neuware，核心突出的亮點是“跨雲邊端硬件平台的人工智能應用開發”——也正是華為昇騰軟件平台強調的“全場景”開發。

從軟件產品“同質化”上來看，寒武紀未來避免不了與華為的競爭。目前，華為面向訓練場景使用的軟件平台已經發布，而寒武紀還在研發中。

但在訓練芯片上，由於美國的禁令，採用7nm工藝的昇騰910芯片面臨斷供的風險，對於寒武紀來説，可能是一個機會。

不過，寒武紀用於訓練的高檔雲端芯片思元290，還處於回片後的內部測試階段，尚未發佈。

從研發投入上來看，寒武紀的發展重心已經開始從早期注重芯片研發到軟硬件並重的階段，目標在於芯片產品更好的商業化。

畢竟英偉達相同產品在市場上大受歡迎，芯片等硬件產品之外，軟件系統，比如“CUDA”功不可沒。

面向未來，寒武紀還有很大的增長空間。

據賽迪顧問數據，2020年，中國AI芯片市場將達到193.7億元的規模，到2021年，將進一步增長至305.7億元，同比增幅可達57.8%。

關鍵是，寒武紀抓得住嗎？

未來仍具有想象空間？

據艾瑞諮詢的數據顯示，AI芯片的市場空間在2022年有望超過500億美元，規模未來5年增長有望達到10倍。IDC則認為雲端推理和訓練所產生的雲端智能芯片市場需求，預計將從2017 年的26億美元增長到 2022年的136億美元，年均複合增長率 39.22%。

數據來源：IDC

所以，把寒武紀失去華為就等於失去整個市場的論點，拿出來大書特書，無疑是製造焦慮。行業的發展階段不同，輿論拿過去的眼光來看未來的寒武紀，不僅不地道，還有失偏駁。

寒武紀未來是具有想象空間的，當下公司未盈利也是符合商業規則的。AI芯片行業本身是一個資本密集的賽道，在市場還未成熟前，所有人都在燒錢發展，以時間來換未來。

從寒武紀對外披露的資料可以看到，其雲端智能芯片及加速卡的客户，有中科曙光、浪潮、聯想、百度、金山雲等。沒有了張屠夫，只要技術過硬，還是能吃帶毛豬的。

主要AI芯片企業，以國外居多。

從當前整個AI芯片行業的發展來看，寒武紀的主要對手有兩個：華為和英偉達。

英偉達最新公佈的 2020 財年營收為 109.18 億美元，數據中心業務銷售收入超過30億美元，在全球市場佔有絕對優勢地位；華為海思 2019 年營業收入為 115.5億美元（根據 芯思想研究院數據），但由於AI芯片產品推出時間不長，外界推測與寒武紀的銷售規模相差不大。

三者在產品上並未形成無法逾越的差距。

寒武紀認為，與英偉達和華為海思相比，其在人工智能芯片微架構、指令集等核心技術上有一定的特色和優勢。但英偉達、華為海思得益於長期的技術積累、資金優勢和人力優勢，在芯片產品的整體研發經驗和綜合設計能力方面，領先於自己。

1、與英偉達相比，寒武紀的優勢：

其芯片架構針對人工智能應用及各類算法進行了優化，有效提升了產品的性能功耗比和性能價格比；產品可以針對國內客户的生態和需求進行優化，並且為客户提供快速響應、靈活的技術支持服務。

2、與海思相比，寒武紀的優勢：

進入人工智能芯片領域早，具備先發優勢，積累一批核心技術及專利，技術創新能力得到業界認可；定位於獨立、中立的芯片公司，不開展人工智能應用解決方案的業務，避免與自身的客户發生競爭。

3、寒武紀的主要競爭劣勢有：

（1）與國際巨頭的資金實力及研發投入尚具有較大差距；

（2）軟件生態完善程度與英偉達仍有一定差距；

（3）英偉達、華為海思均有成熟完善的銷售網絡，客户對產品的認知程度、市場知名度等方面均優於寒武紀。

對於寒武紀來説，與華為友好競爭是好事，這樣能更好的促進中國AI芯片的發展，讓整個行業更有活力，創新速度加快。這種的關係既像對手又似好友，但更多的是朋友。因為即便以華為的體量，也不能吞下整個市場。

但假設寒武紀只與華為深度綁定，哪怕他今天盈利翻了三倍，也不值得資本市場給予高估值。因為他最多隻能發展成華為的附屬品，但如能夠開闢更多的業務，去打開、培育市場，這才對得起投資者的期望。

21金融圈綜合自：觀察者網、IDC、券商研報等