當初“志在國際”的聯想集團，要回科創板上市了。
據多家媒體報道稱，1月12日晚間，聯想集團（HKSE:992）向香港聯合交易所提交公告，在公告中聯想表示，董事會已經批准可能發行中國存託憑證，同時公司也向上海證券交易所科創板申請了CDR上市以及買賣的初步建議。
最新消息顯示，聯想已經初步選定中金公司作為CDR項目保薦人，上市價格將參考市場發行價，發行10%股本，至於具體上市時間則要等待內地監管機構審批。
受二次上市利好消息激勵，截止13日港股收盤，聯想股價報8.830港元，大漲9.69%。按此推算，其上市融資額預計將在100-110億港元左右，摺合人民幣90-100億元。
不過，聯想二次上市的動機依舊會令投資者感到費解——受2020年的巨量居家辦公娛樂需求影響，全球PC產業逆勢上揚，聯想作為相關領域的領頭羊自然是吃盡了紅利，從去年的幾張財報中也不難看出它強悍的盈利能力。在“不差錢”的大背景下，聯想為何還要選擇回內地上市籌資？
二次上市籌資百億美元，能否堵上聯想的研發漏洞？
在剛剛過去的2020年裏，聯想交出的幾份財報數據均十分亮眼，特別是其在11月3日發佈的2020/21財年中報，聯想官方甚至稱其為“史上最強的業績表現”。
基礎數據方面，截至9月30日的2020/21財年第二財季中，聯想單季營業額首次突破了千億元大關，達到人民幣1005億元，同比增長7.4%，同時聯想還實現了人民幣21.5億元的淨利潤，同比增長53.4%。整個上半財年裏，聯想收入達到279億美元（約合人民幣1897.75億元），同比增長7%；歸母淨利潤5.23億美元（約合人民幣35.62億元）。
從這些數據足以看出，聯想的盈利能力依舊優秀。此外，受聯想CEO楊元慶去年4月提出的“勒緊褲腰帶”戰略（加快收款、投資，保證現金流）影響，公司現金流在2020下半年得到了有效恢復。據財報顯示，截至2020年9月30日，聯想的經營活動現金流淨額已經從上個財季的3.17億美元回升至10.88億美元，勉強達到了去年同期水平。
倚仗全球範圍內旺盛的PC市場需求，聯想只要繼續優化包括回款方面的各項工作效率，就完全可以躺着數錢——理論上是如此。我們必須考慮到的一點是，聯想並不只有PC一項業務，其自2014年開始的智能服務化轉型，以及研發投入都需要大筆資金支撐。
一直以來，聯想的低研發費用都經常被看空者詬病。一個例子是，2019/20財年聯想的研發投入僅為13.3億美元（人民幣86.1億元），截至9月30日的2020/21上半財年裏，聯想的研發經費也只有6.39億美元（人民幣42億元），而“友商”華為在2020年的研發費用，高達1316.59億元——智能化賽道上奔跑六年的聯想，年研發支出還不及華為的十五分之一。這是一個巨大的問題，也是聯想亟需補上的核心漏洞。
聯想顯然也意識到了這一問題。在此前召開的聯想創新科技大會上，楊元慶曾表示，聯想未來在技術研發上的投入增長將會超過年營收增幅，每年也會投入100億元用於技術研發。當然，為了完成這一理想，聯想需要更多資金，而二次上市所籌集的近百億元正好能頂上它一年的研發資金空缺。
移動業務低迷，數據中心平庸，聯想的出路在哪裏？
自1984年創辦至今的二十年裏，聯想除了後六年瞄準多元化發力外，剩下的精力都用在了PC市場。2005年，時值“藍色巨人”IBM衰朽不堪，聯想借機收購了它的PC事業部，並在2013年坐上了全球電腦銷售量第一的位置。不過，在惠普、戴爾和宏碁的競爭下，聯想與它們之間的距離變得越來越近，去年第三季度中，它甚至被惠普搶走了全球銷冠的寶座。
對於聯想來説，由PC業務延伸出的手機業務本應成為它在移動互聯網時代新的增長點，但它和摩托羅拉的聯手卻並未創造當年收購IBM Thinkpad那樣的奇蹟。
2014年，聯想與摩托羅拉的聯合出貨量進入全球前三，僅次於三星和蘋果，但這也是它最後的輝煌。隨後幾年裏，聯想移動業務聲量漸低，2017年聯想智能手機在國內市佔率僅為0.4%。在市面上能找到的機構統計報告中，都無情地將聯想手機列入了“其他”一欄裏。
近年來，聯想似乎吸取了前幾年在中低端手機市場表現不佳的教訓，轉而進軍高端市場。除了去年9月份推出的摩托羅拉的razr（刀鋒）系列之外，聯想還將筆電領域的拯救者品牌延伸到了手機上，推出多款拯救者電競手機。
不管是電競手機還是摩托羅拉的刀鋒摺疊屏，其特點都是相對較高的單價，理想狀態下，這能讓聯想移動業務的利潤變得更豐厚，但事實永遠比理想更骨感。在電競手機領域，目前已有黑鯊、努比亞紅魔、Vivo旗下iQOO等黑馬品牌虎視眈眈，摺疊屏手機方面聯想還得面對華為和三星兩家大廠的競爭。實際上，刀鋒5G摺疊屏剛放出時，就曾被網友打上了“價高低配”的標籤，更有業內人士質疑聯想“2分鐘搶光”的宣傳詞是在搞飢餓營銷。
從財報中也能看出，儘管聯想做了不少努力，其移動業務仍然難以再起，甚至逐漸成為了集團的負擔。2020/21上半財年間，聯想移動業務收入同比下降13.3%至26.12億美元，僅佔集團總收入的9%；盈利則由上個財年的1300萬美元降至除税前虧損7200萬美元。
除此之外，聯想的數據中心業務表現雖不像移動業務那般差勁，但它也很難成為聯想的新增長點。據IDC數據顯示，截至2019年第一季度，聯想數據中心在全球的市場佔有率為5.3%，在中國的市場佔有率則為6.5%，與英偉達、華為等核心供應商相比，聯想數據中心似乎並不佔優勢。
前瞻後顧的聯想，想轉型能有多難？
當然，聯想的殺手鐧並不止這幾把，與移動業務幾乎同時上馬的智能化服務，是聯想提出的另一項解決方案。
2014年將聯想集團拆分為四大業務板塊後，柳傳志和楊元慶開始領着聯想緩緩向智能化服務業轉型，今年4月聯想又提出了“3S戰略”（智能物聯網Smart lot、智能基建架構Smart Infrastructure、智能行業Smart Vertica），進一步聚焦智能服務賽道。
聯想在2020/21財年中報中曾提到，3S戰略業務下的智能物聯網業務、智能基礎架構業務和行業智能業務在上半財年分別實現了30%、20%和40%的增長，這意味着轉型仍在有序推進當中，在某些業內分析人士看來，這同時也標誌着智能化將成為聯想的下一條增長曲線。
但聯想的智能化服務轉型仍存在挑戰，比如説，聯想的智能化解決方案主要面對政企用户，涉及產品包括了雲、物聯網以及AI，但這幾方面華為、阿里、百度等企業也在大力推進，與這些強悍對手相比，聯想的優勢在哪裏？
另外，鑑於聯想的收入大頭依舊要靠PC業務支撐（一個例子是，2020/21上半財年聯想PC業務佔到了總收入的79%），它顯然不能拋下這塊大肥肉去專攻智能化服務賽道。一頭要顧着PC業務，一頭又要兼顧智能化服務，這會嚴重拖慢聯想的轉型速度。
某種意義上來講，聯想正在走着與“藍色巨人”IBM相似的路，唯一與它不同的是，聯想仍保持着PC領域的強勢地位，憑藉二次上市籌資穩住研發後，這樣的地位預期也會繼續保持下去。不過，聯想能否依仗智能化轉型在下一個十年重新崛起，還尚待時間檢驗。