55海淘擬上市 導購電商第二股又添候選人？

9月1日，上海證監局官網披露了五五海淘科技股份有限公司已與國金證券簽署上市輔導協議。

繼返利網之後，55海淘也成為第二家踏上A股IPO之路的電商導購平台。

此時啓動上市輔導，55海淘的定位是“導購電商第二股”還是“第三股”？在返利網欲“借殼”ST昌九上市懸而未決的情況下，55海淘的頭銜成了有意思的問題。

衝刺海淘導購第一股

“我覺得我們是在衝刺海淘導購第一股。”55海淘實際控制人顧軍林説道，迴避了作為導購電商概念，與返利網的上市先後競爭。

55海淘成立於2011年，2017年8月在新三板掛牌，主營業務為海淘電商導購和效果營銷。旗下產品包括55海淘導購返利平台、Linkhaitao效果營銷聯盟、Shoplooks KOL整合營銷平台，以及大數據平台。

作為導購電商，55海淘為電商導流，進而收取基於商品成交額的銷售佣金，合作伙伴包括亞馬遜、雅詩蘭黛集團、耐克、英國THG電商集團、Farfetch等7000多家品牌或電商平台。

“跨境電商+電商導購”是55海淘的標籤，從盈利模式上，55海淘與其他導購電商別無二致，其獨特之處在於導流的網站是海外網站，通過海外直購，服務國內的海淘一族。

2012年，55海淘與北美超過2000家電商網站建立合作；2015年GMV為10億元，註冊用户500萬；2017年底，55海淘與海外電商合作的數量為4500家，2017年GMV突破30億元，2019年GMV則超過50億元。

從服務對象來説，55海淘的競爭對手變成了面向C端的跨境電商。

IT桔子數據顯示，2012年之後，跨境電商新增數量激增，2015年新增跨境電商347家，跨境電商成為一時的風口，主要包括以天貓國際、京東全球購為主的綜合平台，如豌豆公主的B2C模式，以洋碼頭為代表的C2C模式。

隨着跨境電商不斷完善、國潮興起、免税店佈局優化，這些都在對55海淘造成衝擊——消費者可以更便捷地買到優質產品，海淘的意義何在？

9月9日，顧軍林在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示：“55海淘的價值在於，他為消費者提供不一樣的購物選擇渠道，從源頭海外直購，品質和價格都會有優勢，並且在品類和SKU上也會比其他平台和線下更加豐富。”

2017年~2019年，55海淘營收分別為9278.15萬元、2.07億元、3.17億元，而同期值得買的營收分別為3.67億元、5.08億元、6.62億元，返利網這3年營收則為9.27億元、7.15億元和6.11億元。顧軍林坦承，目前55海淘的規模尚不如值得買或返利網。

官網顯示，顧軍林畢業於美國佐治亞大學，碩士學位，曾就職於美國摩根大通銀行，擔任研究經理和副總裁，主要分析研究零售，並擔任多家著名海外電商的入華顧問。多年的在美經驗，讓顧軍林見證了美國返利平台的發展與繁榮。成立55海淘之初，他將目標瞄準了全球返利業務，2017年，55海淘收購了美國最大的返利平台Ebates的中國區業務。

顧軍林表示，2019年Ebates的營收已達到12億美元，其規模遠遠超過國內導購電商。“這意味着我們還有非常大的成長空間。”顧軍林説。

資本市場看好返利導購嗎？

2019年，值得買以“導購電商第一股”的身份登陸A股，但其對前五大客户年銷售額佔比過半，導致一直被質疑過度依賴電商巨頭，畢竟2013年淘寶政策收緊，導購電商不得不轉型自救就是前車之鑑。

“返利導購鼻祖”返利網2018年啓動上市輔導備案登記，今年3月又擬“借殼”ST昌九登陸A股市場，但目前尚未完成。同樣為返利導購模式的55海淘，也被直接對標返利網。

ST昌九發佈的公告顯示，返利網業績承諾方承諾3年內合計盈利6億元。而從預案披露的財務數據看，2017~2019年返利網營收分別為9.27億元、7.15億元和6.11億元，呈下滑趨勢，同期淨利潤分別為2.01億元、1.47億元和1.51億元。

網經社電子商務研究中心特約研究員陳虎東認為，導購行業本身具有明顯的天花板，一方面CPS佣金模式利潤薄、盈利空間有限，另一方面隨着流量紅利消失，導購平台自身的流量會更加難以持續增長。

對於價格類導購網站，陳虎東認為，其本質是將以前線下或品牌本身打折促銷的信息集中到線上，通過比價、返利、折扣等方式再嫁接和導流給商家本身，“但平台補貼能補得過巨頭電商嗎？既然不能，消費者為什麼不直接去電商平台購買，要從導購平台跳轉呢？”陳虎東表示，價格類導購電商有着自身無法突破的瓶頸。

返利導購的盈利模式、能力及能否持續，都成為企業能否順利上市的關鍵。

2017年~2019年，55海淘前5名的客户總年銷售佔比分為75.90%，68.33%，80.93%。2018年年報披露，前五大客户為LinkShare、Commission Junction、Affiliate Window、Performance Horizon Group、Impact Radius，均為海外營銷效果聯盟。

顧軍林表示，55海淘網客户GPS聯盟達到7000家，但沒有一家網站交易額超過5%，不存在國外導購平台對電商的依賴，而聯盟的利益和55海淘直接綁定，不存在任何競爭關係。

從輔導到上市，55海淘還有一段路要走，無論是“海淘導購第一股”還是“導購電商第二股”，現在定位或都為時尚早，能否順利通關還將值得持續關注。

每日經濟新聞