近段時間，新股市場最熱的標的莫過於快手了。從剛傳出上市消息，到遞交招股書以及過聆訊，每次甫有快手的相關信息出來，市場都會一陣騷動。如今，它終於準備開始招股。
今日，據香港信報，快手計劃將在香港IPO中發行3.65億股，招股價區間定為105-115港元每股，募資額將超過480億港元，超越去年香港IPO募資王京東集團的345.6億港元。快手本次IPO估值區間為556億美元至609億美元。
在回答這個問題之前，我想我們還是需要先捋一下快手的業務。
快手業務起點是短視頻。而短視頻正是近年來最熱門的互聯網風口之一。
誕生於2011年的快手一開始是一款GIF動圖製作工具，在意識到純工具型APP發展的天花板後，自2014年轉型發力做短視頻，這一步轉型拋棄了之前所積攢的用户，需要極大的勇氣。
不過，愛拼才會贏。快手低調地做產品，前期依靠自然增長便擁有上億用户，迅速成為短視頻賽道霸主。
在這期間，快手始終奉行“公平普惠”原則，為了避免頭部創作者流量過於集中，通過設置“基尼係數”將流量向中尾部創作者傾斜，使TA們的作品可以被更多人看見。
“公平普惠”本來是一個很好的願景，但在實施過程中卻出現了些許偏差。我們之前總能在新聞上看到關於快手頭部主播與平台之間矛盾相關的新聞，甚至能感覺到大主播對於平台產生了一定威脅。這主要是因為快手早些時候對於流量把控過於寬鬆。
因為快手的分發更注重用户的社交關係和興趣方向，比如用户A成為B的粉絲，那麼B所創作視頻會有更大可能被A看到。由此，創作者們會各自聚集龐大的私域流量，而快手平台僅僅掌握公域流量的入口，隨着私域流量的佔比越來越高，頭部創作者們的話語權也就越來越大。這樣的情況放任到後面，就會出現我們看到的情況，少數頭部主播隱隱有壟斷平台的跡象。
不過好在快手已經在這方面做出了改變。為了改變頭部主播不斷自肥的狀況，必須要將更多的流量控制權收回到平台手中。首先，減少頭部主播直播次數，降低其曝光量；其次，APP增加“精選”欄，使得平台擁有更多類似抖音的公域流量；再者，引入專業主播工會，通過提供更多買流量的折扣等多種方式，扶持更多中腰部主播。在這樣的設計下，“公平普惠”的原則得以更好的遵循。
另外，
就像快手CEO宿華所説，快手是一個社區，平台運營方只是社區的物業，而並非制定規則的管理者。作為一個滿足普通人表達欲的社區，快手順勢聚集了大量流量。截至2020年，快手日活用户超過3億。
社區屬性讓快手用户憑藉相似的興趣自然聚攏，但相反也會因為社區會造成新用户的進入壁壘，使得社區擴張速度相對沒有那麼快。尤其在抖音這種以內容為中心的產品出現後，快手擴張速度慢的特點就凸顯出來了。
於是，就跟B站近年不斷出圈一樣，快手也在力圖破圈。不管是邀請周杰倫等明星入駐，還是改革自家APP增加“精選”欄，快手成功打贏了K3戰役，完成了日活3億目標，正在加速向社區外圍突破。
短視頻為快手帶來了流量，構建了社區氛圍。
基於社交關係和興趣為基點做的內容分發，讓快手的創作者們聚集了大量的私域流量，從而使得直播成為最直接的變現方式。直播變現基本是依賴觀眾打賞，主要是土豪用户帶頭刷禮物來帶動普通用户一起刷禮物，但近幾年來直播打賞套路造成了觀眾審美疲勞，純靠直播打賞難以維持公司的高速發展。據招股書披露，2018年、2019年及2020年前三季度快手直播收入分別為186.15億元、314.42億元、253.09億元，同比增速分別為134.18%、68.91%、10.41%，佔總營收比例從91.7%下降到62.22%。顯然，快手也不想做一個單純依靠直播拉動增長的平台。
電商業務具有極大想象空間。快手在直播業務上耕耘多年，可以更快發展電商業務。
當然，
因此，整體來看，快手的商業化正處於由直播業務一條腿走路向多元化方向發展，未來的成長性較高。
總體來説，快手在坐穩自己的流量基本盤後，加速商業化變現進程，逐漸從單純的直播打賞變現向直播、廣告、電商多元化轉變，從而在直播打賞業務增速變緩的同時，發展多引擎支撐公司繼續保持高速增長，具體而言就是廣告和電商兩大業務。
從估值角度來看，快手的招股價顯得並不貴，而且在當前這個機構抱團賽道龍頭的行情中，快手完全有資格得到更高的估值。
（文章來源：格隆匯）