虎牙吃下鬥魚背後是企鵝的一盤大棋

　　虎牙、鬥魚合併傳聞近日塵埃落定， 10月12日晚間，虎牙與鬥魚聯合宣佈合併，虎牙將通過以股換股合併收購鬥魚所有已發行股份，合併完成後，鬥魚將成為虎牙私有全資子公司，並將從納斯達克退市。合併後，遊戲直播行業或將誕生市值超百億美元的新巨頭。

 

　　鬥魚虎牙合併

　　10月12日晚，鬥魚、虎牙同時發佈公告按照市值進行1:1合併，合併後公司為騰訊控股公司，預計將在2021年上半年完成。據悉，虎牙與鬥魚聯合宣佈雙方已簽訂“合併協議與計劃”，鬥魚將成為虎牙私有全資子公司，並從納斯達克退市。

　　受此影響，截至美股收盤，鬥魚股價大漲 12%，報15.68美元，最新市值為49.78億美元；虎牙股價下跌 11.17%，報22.91美元，最新市值為50.95億美元。

　　合併後，新公司採取業內比較普遍的聯席CEO制度，原鬥魚CEO陳少傑和虎牙CEO董榮傑，將共同出任公司的聯席CEO，陳少傑加入合併後新公司的董事會。據瞭解，鬥魚和虎牙的產品和品牌仍將保持相對獨立運營，管理層保持穩定。

　　有觀點認為，競爭對手合併，以後高價挖主播的事不會再有，直播平台也可以將更多的資金投入到內容製作上。而虎牙和鬥魚合併成功，也是應對行業新勢力如B站、快手、抖音等平台在直播領域的進擊。

　　市場普遍認為，兩者合併後，牽頭方騰訊成了最大贏家。目前來看，騰訊在遊戲直播行業，左手握着頭部幾大遊戲IP和海量玩家，右手掌控電競賽事和頭部直播平台，在遊戲行業佔據絕對優勢。投資業內人士分析認為，騰訊後續還會發生更多這樣的整合併購，尤其在文娛、IP 領域。

 

　　騰訊電競將與“新巨頭”整合

　　根據雙方公告，鬥魚虎牙雙方將按照1股鬥魚ADS換0.73股虎牙ADS的比例進行合併，與虎牙相對等的1:1市值水平兑換新股，鬥魚現有股東和虎牙現有股東將在合併後公司中各佔50%的經濟權益。同時，虎牙將通過以股換股合併收購鬥魚所有已發行股份，包括由美國存託憑證(ADS)所代表的普通股。這意味着，登陸納斯達克15個月之後，鬥魚將退市。

　　公告顯示，騰訊將購買董榮傑所擁有的197萬股虎牙B類普通股，約為197萬虎牙ADS(一股虎牙普通股等於一股虎牙ADS)；同時也將購買陳少傑擁有的約370萬股鬥魚普通股，約為3700萬鬥魚ADS(一股鬥魚普通股等於十股鬥魚ADS)。預計緊隨進一步收購虎牙股份、鬥魚股份及合併交割後，騰訊通過其子公司所持有的合併後公司的投票權，按全面攤薄計算將為67.5%。

　　而與此同時，鬥魚還與騰訊還在10月12日簽署了關於企鵝電競業務的轉讓協議，騰訊將把其以“企鵝電競”品牌經營的遊戲直播業務以總價5億美元轉讓給鬥魚，並深化與鬥魚的業務合作，以將企鵝電競與合併後的虎牙和鬥魚整合。

 

　　業績不相上下

　　鬥魚週一盤前發佈更新後的三季報預告，公司預計2020年三季度營收將在25.2億元-25.5億元之間，同比增長35.6%-37.2%，低於此前的26.4億元-26.8億元的預期區間。下調預期的主要原因是，在報告期內，某些粉絲活動產生的收入低於預期。

　　兩者在收入方面不相上下，根據2020年第二季度財報，虎牙營收26.97億元，淨利潤提升至3.51億元。鬥魚2020年第二季度營收25.08億元，淨利潤3.23億。營收和淨利潤方面，鬥魚和虎牙差距不大。

　　分析認為，財報顯示平台付費用户增速有所下滑，因為未來規避惡性競爭尤為重要，降低內容成本和提升運營能力將成為主要任務。因此本次兩個平台的整合的優勢較為明顯，合併以後雙方競爭將是良性的，或將能夠迅速降低內容成本，而合併公司對於直播內容採購成本也有更強的議價能力。

 

　　行業競爭不斷激烈

　　今年7月，艾瑞諮詢發佈的《中國遊戲直播行業研究報告》顯示，中國遊戲直播整體市場規模預計在2021年將擴張至近400億元。

　　業內人士認為，中國遊戲直播行業或將進入“後頭部競爭時代”。2019年以來，並沒有新的獨立遊戲直播平台成立，説明遊戲直播行業逐漸趨於飽和，但互聯網巨頭依舊青睞遊戲直播這一賽道。

　　而目前B站、快手、西瓜視頻等競爭對手也虎視眈眈。B站CEO陳睿曾公開表示，B站的直播業務始終保持着100%左右的增長。據報道，今年B站宣佈投資18億做直播，拳頭遊戲與B站共同宣佈達成英雄聯盟全球賽事中國地區戰略合作，B站正式獲得中國內地2020年全球總決賽至2023年季中冠軍賽直播平台領域獨家版權。

　　而與此同時，截至今年5月，快手官方數據稱其月活躍遊戲主播數量已突破160萬，月活躍短視頻創作者數量超過900萬，快手超千萬粉絲的遊戲主播有12人。此外，酷狗直播、愛奇藝等眾多平台也在試水遊戲直播內容，希望豐富直播生態。

（文章來源：東方財富研究中心）