張一鳴的投資帝國

TikTok案把張一鳴和字節跳動置身世界輿論中心。TikTok的命運尚未有定論，但TikTok的背後，字節跳動的投資能力以及投資後對業務的整合能力，正在被外界所看到。

投資，幾乎是張一鳴從創業一開始就採取的發展戰略。將外部資源與自身業務體系相結合，用最短的時間實現最高效的價值，從而快速達成某一產品目標或完成在競爭中的反超，這是字節跳動投資的秘訣，TikTok正是這套戰術的集大成者。

從2012年創業至今，短短8年間，以張一鳴為代表的字節跳動投資團隊已經投資105個項目。一個可以對比參考的數據是，同樣時間內，美團投資了53個，滴滴投資了40個，快手投資了29個。而僅在今年，字節跳動就完成29次投資。

在區域分佈上，字節跳動的投資遍佈海內外；在投資階段上，字節跳動覆蓋了從天使輪到收購的全部輪次；在細分行業中，字節跳動涉獵也極其廣泛，教育、遊戲、金融、社交、人工智能、企業服務、新能源汽車、餐飲消費等熱門的創業領域都能看到字節跳動投資的身影。

此外，除自有投資業務外，字節跳動還作為LP（Limitied Partner，有限合夥人）投資了多家投資機構，如深耕硅谷的早期基金UpHonest Capital、胡博予創辦的XVC以及黑蟻資本，而張一鳴自身也是源碼資本的個人LP。

不同於純財務投資，字節跳動的投資主要是基於自身的業務協同做佈局，甚至在大多數情況下，投資也會變成張一鳴的一種規模化招聘方式，看中一個新創團隊，便把整個公司都併入字節跳動。

在字節跳動投資的105個案例中，被併購的項目達到34個。目前字節跳動的高層，如陳林、張楠、朱駿和陽陸育等人均是通過被併購他們的公司的方式進入的字節跳動。

在張一鳴的帶領下，成立8年多的字節跳動，儼然已經成為一個APP工廠，而與此同時，在業務與投資雙輪驅動的戰略下，張一鳴也構建起了龐大的投資版圖，遍佈互聯網流量所在的各個領域。

都説投資的關鍵是投人，張一鳴是把這一原則發揮到極致的投資者。

今日頭條（2018年改名為字節跳動）成立不到半年，張一鳴就收購了一個做漂流瓶和天氣應用的小團隊，陳林是這個團隊的創始成員之一。併購後，陳林進入今日頭條，如今他的身份是字節跳動教育和創新業務的負責人。

字節跳動中國區CEO張楠，同樣是張一鳴通過併購納入麾下。張楠曾是圖片分享交流社區圖吧的創始人，2013年張一鳴收購圖吧，張楠進入今日頭條負責內涵段子，隨後又帶領團隊整合誕生了抖音並帶領其飛速增長。

字節跳動戰略和投資的負責人朱駿，曾是TikTok前身musical.ly的創始人。musical.ly於2017年被張一鳴10億美元收購，隨後朱駿和另一位創始人陽陸育均進入字節跳動。

此外，Faceu臉萌的創始人郭列、清北網校的創始人劉庸（目前已離職字節跳動）等創業者，均曾通過被收購公司的方式進入字節跳動。

一位被字節跳動投資過項目、並最終被字節跳動收購的TMT領域投資人告訴《中國企業家》，他與字節跳動投資團隊有過接觸，“他們（字節跳動）主要是通過收購團隊把某項技術融入到自己內部產品裏面，為核心業務服務。”

張一鳴對人才和投資效益有着獨特的理解。

談到競爭優勢，張一鳴曾表示，“技術優勢就是技術人才，我們為什麼不能有同樣或者更好的技術人才？優勢主要取決於效率，取決於你對事情理解的準確度，對人才判斷的準確度，以及如何把這個理解判斷變成組織有效性的效率。”

因此，只要是張一鳴看準的投資，他會不惜一切代價。互聯網圈裏一直流傳着張一鳴潛心觀察被投對象的段子，比如在咖啡館、酒店大堂等公共場合，他會坐在角落裏細心觀察，發現人身上的優點，不放過任何一個挖掘投資的機會，最著名的要數他對musical.ly的收購。

其實，當年有意向收購musical.ly的買家除了字節跳動還有快手，但因為獵豹移動CEO傅盛利用其在musical.ly的一票否決權大搞捆綁銷售，將獵豹另外兩款出海失敗的產品News Republic及Live.me搭售。結果快手CEO宿華不幹了。

但另一邊，張一鳴則耐下性子默默地接受了傅盛的方案，不但買了musical.ly，還花8660萬美元買下了News Republic，並給Live.me投了5000萬美元。如今，musical.ly對TikTok和字節跳動的重要性就不言而喻了。

根據TikTok 9月公佈的最新數據顯示，TikTok在美國大約有1億個月活躍用户，比2018年1月增長了近800%，而日活躍用户數量約為5000萬；此外，TikTok在全球範圍內下載數量約為20億次。

在一位一線基金TMT投資人看來，“TikTok能取得這樣的成績，一方面是因為musical.ly團隊在美國有一些流量基礎，且在各個國家和地區本地化運營做得比較好；另一方面還是因為字節跳動團隊在算法層面的能力，雙劍合璧讓TikTok實現從美國到全球的爆發和增長。”

除了看重人才外，張一鳴也看重被投公司與自身業務協同整合。回看字節跳動的投資路徑，也很好地映射出這家公司的發展思路。

在公司創業早期時，推薦引擎技術是今日頭條區別於其他資訊類APP的強項，但在內容版權方面卻屢遭詬病。所以，張一鳴投資了眾多內容類媒體項目，如華爾街見聞、新榜、財新世界説、30秒懂車、花熊、每天讀點故事、極客公園、餐飲老闆內參等內容資訊平台和自媒體，以及東方IC、陽光寬頻等具備圖片版權及信息網絡傳播試聽節目許可資質的公司。

與此同時，今日頭條推出頭條號、微頭條、悟空問答等功能，以期在推薦算法之上，為用户提供豐富的內容並沉澱社交關係，提高用户在今日頭條APP的停留時長。

在今日頭條具備一定的內容流量基礎之後，廣告變現成為不得不考慮的問題。在公司創業早期，張一鳴就挖來了有着豐富媒體和廣告經驗的張利東。如今，他已是字節跳動商業化的負責人、字節跳動（中國）董事長，也被譽為字節跳動的財神爺。與之相配合，張一鳴的對外投資也主要集中在移動互聯網廣告變現領域，如掌象、金紅花廣告、靈豹廣告、拓客文化等。

掌象、金紅花、靈豹都是今日頭條的區域代理。掌象坐落在廈門，為福建區域內的用户提供運營、活動等服務；金紅花廣告坐落在太原，負責今日頭條、抖音短視頻、西瓜視頻、火山小視頻等產品在山西省內的商業合作。不知是不是巧合，福建和山西分別是張一鳴和張利東的老家。

當以papi醬為代表的短視頻開始火爆時，張一鳴逐漸將業務拓展到視頻領域。在字節跳動內部，相繼推出了火山小視頻、抖音和西瓜視頻。為鼓勵視頻創作，補貼也轉向視頻，當時今日頭條宣佈要All in短視頻，並表示會拿出10億元用以補貼頭條號上的短視頻創作者。

與自有短視頻業務相配合，字節跳動在這一階段集中投資了聲影動漫、薇龍文化、泰洋川禾、中視鳴達、秀聞科技等各垂直領域的MCN機構及娛樂文化公司。今年抖音直播電商引入的明星主播陳赫就來自泰洋川禾。

字節跳動的智能引擎推薦技術讓今日頭條和抖音的信息流廣告都得到了快速的發展，加之營銷上的發力，使得抖音在DAU上實現了對快手的反超。快手和抖音也因此走了兩條完全不同的發展路徑——抖音重信息流推薦，更像媒體；快手重社交和私域流量，更像社區。

在經濟下行、各大廣告主相繼縮減預算的情況下，字節跳動不得不在信息流廣告之外尋找新的出路，社交成為重要的方向，如推出“多閃”這一社交工具。與之相配合，字節跳動投資了多説、Biu校園、Summer校園等社交產品，以及快看漫畫和半次元等二次元動漫愛好者聚集的社區。

2017年左右，中國移動互聯網出海的浪潮興起，張一鳴同時將眼光瞄準海外市場，相繼投資了印度新聞聚合平台Dailyhunt，美國移動短視頻創作者社區Flipagram，主打東南亞市場的移動短視頻App Vshow我秀時代，受歐美年輕人喜愛的短視頻應用musical.ly等。

字節跳動在圖文、視頻等內容逐漸豐富之後，張一鳴開始將搜索引擎定為字節跳動的重點業務。2019年8月，頭條搜索網頁版正式上線。隨後字節跳動先後收購了互動百科、百科名醫網，豐富搜索內容。

此外，在人工智能、企業協作、房產、電商、汽車等新興領域，雖然在字節跳動內部，其產品重要性還不足以與抖音媲美，但在自身業務之外，字節跳動都在做相應的投資佈局。

未來佈局，同樣是字節跳動投資的重要目的，在教育和遊戲領域尤其明顯。

張一鳴曾經談到，“如果沒有搜索場景的拓展和優質內容，今日頭條的增長空間可能只剩4000萬DAU。”在搜索之後，遊戲和教育被寄予厚望。

在字節跳動105個投資案例中，教育相關的佔了12例，遊戲相關的為7例。

今年3月，字節跳動8週年，張一鳴在內部信的最後表示，2020年自己將思考和規劃教育等新戰略方向。隨後，字節跳動創新業務、教育線負責人陳林表示教育線今年將招聘超1萬人。

今年8月，字節跳動收購了幼少兒數學思維教育品牌“你拍一”。而就在數月前，字節跳動推出瓜瓜龍語文、英語、數學思維課程。

在教育領域，字節跳動從2018年開始佈局，陸續推出了GoGokid、aiKID、清北網校、好好學習等教育業務。此外，字節跳動還參與投資了曉羊教育、新升力、Minerva University、一起作業、極課大數據等教育公司，並收購了學霸君的B端業務和錘子硬件的部分專利，用於佈局教育硬件。

在資本的裹挾下，字節跳動教育業務一路狂奔。但，字節跳動在教育領域的嘗試似乎並不順利，無論是GoGokid還是aiKID，都傳出過裁員或停運的消息。背靠大流量高速度衝入教育這一慢行業，字節跳動似乎並未收穫預期的效果。

不得不説，大部分字節跳動的教育業務仍處於市場探索階段，但張一鳴在字節跳動8週年時談到，“我其實不焦慮，有耐心，我覺得現在還是很早期，教育業務必須有更根本的創新，當然前提是我們有更深刻的認知。”

事實上，字節跳動系的廣告渠道同樣是在線教育很好的獲客渠道。就在2019年、2020年廣告行業不景氣時，在線教育領域學而思、猿輔導、作業幫三家公司，僅暑假時段就在字節跳動系產品投入數億元廣告費。

在遊戲領域，今年2月，字節跳動任命原戰略投資部負責人嚴授單獨分管旗下游戲業務，以解決內部遊戲業務長期沒有具體管轄部門的事實。在此之前，嚴授曾在騰訊戰略部任職。嚴授掌管遊戲業務後，主攻重度遊戲，據悉將推出一款與《王者榮耀》近似的競技產品。

在此之前，字節跳動的遊戲佈局雖然始於2018年，但並沒有獨立的遊戲部門，其遊戲業務主要分散在兩個部門，超休閒遊戲歸字節跳動商業化部門，獨家代理、自研遊戲、小遊戲則歸嚴授負責的戰略部門。

今年來，字節跳動投資了有愛互娛、止於至善、MYBO等眾多遊戲開發廠商。在兩年多的時間裏，字節跳動通過收購+自組建的方式，迅速打造出了自己的一支遊戲團隊，發展勢頭不容小覷。

整個2019年，字節跳動在遊戲領域發力相當迅猛，其着力點主要是輕型的超休閒遊戲。一方面字節跳動代理發行遊戲，另一方面字節跳動旗下抖音、抖音火山版、西瓜視頻、穿山甲聯盟等平台也是遊戲推廣的重要渠道。在遊戲發行推廣方面，字節跳動也有自己的一套方法論，比如通過運營抖音話題詞，為遊戲導流獲客。

據遊戲數據研究公司DataEye統計的數據顯示，2019年字節跳動通過獨家代理或合作等形式共有13款遊戲進入蘋果應用商店遊戲免費榜TOP10，其中包括《音躍球球》《全民漂移》《皮皮蝦傳奇》等。此外，這些遊戲通常集中投放2個月就能取得不錯的流量，且單款遊戲在抖音的投放佔比均不少於20%，最高時單日投放上百組宣傳素材。

背靠其旗下平台的流量池，字節跳動在入局遊戲行業不到三年的時間裏，就取得了不錯的成績，尤其是在休閒遊戲領域能夠突破騰訊和網易兩大遊戲巨頭的壟斷，實屬歸功於其自身流量池的買量方法論。

不過，霸主當然也不會坐視不理。去年7月，廣州知識產權法院應騰訊公司主張，發佈兩個行為保全禁令，要求字節跳動旗下火山小視頻停止以直播方式傳播騰訊旗下游戲《王者榮耀》，要求頭條、西瓜視頻停止以直播方式傳播遊戲《穿越火線》。騰訊當時已對頭條系產品提起了8項訴訟。

無論如何，在遊戲和教育兩個領域，字節跳動既是各大廠商投放品牌廣告的重要渠道，也是各大在線教育、遊戲類公司不得不提防的潛在對手，而這兩個細分領域也是受疫情影響最小，甚至受益的領域。

在字節跳動敏鋭而發達的觸角背後，一個隱秘而龐大的字節跳動投資體系正在逐漸浮出水面。