京東重回良性軌道，下一駕“馬車”是什麼？

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8月17日美股盤前，京東集團發佈了2020年二季度報告。

首次面臨美股和港股雙市場大考，京東交出了一份超預期的漂亮答卷。

京東第二季度營業收入2010.54億元，同比增長33.8%；歸屬普通股股東的淨利潤164.47億元，比去年同期的6.19億元翻了26.57倍；Non-GAAP淨利潤也實現了同比增長66%。

市場對其表現相當滿意。截止8月17日美股收盤，京東當日漲幅7.93%，市值站上1000億美元大關，為1042億美元。今年以來，京東在美股市場漲幅已超過90%。

8月18日，京東在港股市場同樣高開高走，截至收盤漲幅達9.48%。

財報發佈後，麥格理將京東ADR評級上調至跑贏大盤，目標價為82美元；高盛和大和也分別調高港股目標價至329港元和308港元，維持“買入”評級。

重回良性軌道

二季度的成功對於京東來説意義重大，不僅是因為京東延續了一季度的良好業績，實現了久違的連勝，還因為其完成了許多重大突破。

京東首次實現單季營業收入超2000億元人民幣，不僅創造了自己的歷史，還創造了中國零售及互聯網行業單季收入的新紀錄。

同時，京東營收同比增速終於又回到了30%以上。

今年二季度，也是京東近5年來首次既盈利、又實現營業利潤和扣非後歸屬母公司股東淨利潤同時大幅增長。京東終於有希望擺脱賺一年虧一年的處境。

其他運營數據方面，京東還達成了年活躍買家數突破4億、存貨週轉率和應付賬款週轉率再創新低等重要成就，自由現金流也達到227億元的歷史新高。

結合來看，京東該季度在自己盈利的同時更好的保障了合作商户的利益，實現雙贏，提高了第三方商家的滿意度，併成功吸引了新商户。二季度，京東的第三方商户數量增長近10萬家。

逐步加速接入第三方買家後，京東實現了產品多樣化，有利於進一步吸引新用户和提高老用户粘性。而京東一邊通過良好的物流和服務贏得買家的信賴，一邊通過幫扶小企業、降低應付賬款週轉率，獲得賣家的認可，已經走上買賣雙方同時增長的良性發展道路。

京東正值業務擴展時期，疫情使得許多行業優質企業估值短暫下跌，給了京東很多對外投資或併購的機會。

227億元自由現金流和賬上718億元非限制性現金及現金等價物，使京東有了二季度“抄底”和七八月份“豪買”的底氣與實力。

如果説今年一季度證明京東已經掃除了前幾年低迷的陰霾，二季度更亮眼的報表則説明好的業績不是曇花一現，京東已經重回良性發展盈利的軌道。

揚長

徐雷接棒劉強東後，對京東進行了大刀闊斧的改革，其中重要的一條就是“從單純以貨為中心，到以客户為中心的變化”。2020年初，京東又明確了“以供應鏈為基礎的技術與服務企業”的戰略定位，推進技術驅動下的服務轉型。

如果説京東零售是拖着京東集團跑的車，包括倉儲物流在內的供應鏈就是京東的核心引擎。

京東卧薪嚐膽十餘年搭建出世界一流的倉儲物流體系，已經在抗疫中一戰成名，其智能供應鏈和物流系統還在618期間實現了比行業平均成本低10%的好成績；多年開拓發展城的多產業供應鏈閉環，使京東在擴張的同時能保證高質量的產品和服務。

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截至今年6月30日，京東已有7個履約中心、50餘個倉庫、幾乎覆蓋整個中國

供應鏈是京東的核心競爭力，京東也在不斷加固其壁壘。

今年京東618期間，京東物流投用了亞洲首個全流程智能柔性生產物流園——京東物流北斗新倉，該倉庫在軟件、硬件及模式創新等方面擁有100%的自主知識產權。京東物流還在廊坊亞一投用了亞洲首個大件自動化立體倉，通過自動化存儲、一體化揀選，比傳統倉庫的效率提升3倍以上。

除了自身發力，在今年京東頻繁的“買買買”中，完善和升級供應鏈成為其最重要目的。

在物流領域，京東今年7月底對香港老牌跨國集團利豐投資1億美元。利豐的供應鏈體系遍及美、歐、亞、非四大洲的超過40個經濟體系，在貿易、物流和分銷方面均能為京東的國際化發展提供支持。

8月，京東又斥資30億拿下了估值200億的航空貨運領域獨角獸跨越速運控股權。跨越速運能彌補京東物流目前在B2B一體化供應鏈領域以及航空物流方面的不足，不僅可以協助京東集團特別是京東工業品2B的發展，使其供應鏈能夠向產業上游延伸，還使其物流方式得以進一步多樣化，重要性不輸當年投資達達。

發揚長處使京東的基礎越來越穩固。

補短

每個企業都有其短板，京東在線下零售和下沉市場佔有率方面的短板最為明顯。對此，京東沒有選擇避短守成，而是在穩固優勢板塊的同時，慢慢彌補不足之處。

區別於淘寶和拼多多純線上的輕運營模式，京東線上線下協同發展的決心非常堅定。

從3C電器這一優勢領域切入，二季度至今，京東先後認購國美電器1億美元可轉債、收購線下電器小巨頭五星電器、與國美電器啓動300億元聯合採購計劃等。

國美電器自帶門店基礎和輿論關注度，但線上平台建設剛剛起步。京東和國美一個缺線下一個缺線上，二者聯手，京東可以享受到國美線下渠道的中高端家電、定製化產品和包銷產品，國美可以暫時借用京東線上渠道重新打響品牌。

全資收購五星電器是京東電器線下佈局的一大步。五星電器被收購前就是中國家電連鎖第三強，目前各類門店超過1000家。京東可以免去拓展市場花費的人力消耗和時間成本，直接在現有門店基礎上做技術和供應鏈升級，用京東五星電器雙品牌打通線下渠道。

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京東在線下電器銷售的“五年計劃”，地級以上城市實現“一城一店”

8月，京東還首次投資了連鎖便利店品牌；京東工業品也完成對“工品彙”的收購交易，將其線下零售服務網絡及品類供應鏈完全收入囊中。工品彙將面向線下次終端零售門店提供MRO服務，併為京東MRO打通原廠資源，打造工業品領域更全、更省的智能供應鏈體系。

京東為何對線下渠道如此重視？説到底，還是為了在下沉市場份額的競爭中擺脱劣勢地位。

拼多多的突然出現、疫情和經濟增長放緩引起的大範圍“消費降級”，把“下沉市場”推到前所未有的戰略高度。“下沉鼻祖”拼多多雖然與高端品牌真真假假難以分辨，但不影響“百億補貼”中的大量3C電器與京東搶市場；淘寶超10億的活躍用户讓其發展已經不再受市場區分的影響。

京東以“高端”、“精品”起家，自帶“高冷”氣質，在全面下沉時代有先發劣勢。但京東的資金體量顯然拼不過阿里，也不像年輕的拼多多還能講“夢想”換投資人的錢，打價格戰毫無優勢。既要盈利又要追趕對手，與對手錯位發展，從線下着手就成了最好的選擇。

下沉市場用户的網上購物習慣才剛被培養起來，對線下的依賴度依然非常高。京東此時用實體店打入下沉市場，相當於在增加線下零售業務的同時不斷強化品牌存在感，雖然在前期投入成本較高，但是減少了持續的市場營銷支出，長期來看有利無害。

當然，除了通過入股和收購，京東線上推出“京喜”和“京東極速版”、線下加速京東便利店的擴張，都已經為京東帶來了實際利益。

下沉市場份額的增加帶動了京東原本薄弱的日用百貨銷售。

今年618期間，3C家電類收入同比增長27.6%，而日用百貨商品收入同比大增45.4%，達640億元人民幣，已經超過3C產品的一半。3C產品利潤高單消費頻率低，日用百貨商品則是薄利但消費頻率極高的品類。這一部分的增長將作為另一個支撐京東業績上漲的動力。

下一駕“馬車”

京東零售+數科、物流、健康“三駕馬車”的模式，京東已經跑通，到了規模收益期。

如今，京東數科IPO已官宣，同樣作為獨角獸的京東物流和京東健康也不時有上市傳聞。京東儼然已經不僅是一家成功的零售公司，還是一個成功的孵化平台。

從來不甘心守成的京東，下一駕“馬車”又會是什麼？

也許正是京東垂涎已久的酒旅行業。

京東之前就不斷加碼投資途牛，最終持股比例達20%。雖然脱手時浮虧接近80%，但京東對酒旅行業的熱情沒有被擊退，反而更加強烈。

今年4月25日，酒旅行業依舊因疫情低迷時，京東在二級市場以4.5億逆市“抄底”凱撒旅業，補充其出境遊和商旅的產品供應鏈；8月，京東和京東數科戰略投資了首旅集團旗下的首旅慧科，加碼文旅和航旅業務。

8月16日，攜程與京東達成戰略合作，京東將接入攜程核心產品供應鏈，雙方將在用户流量、渠道資源、跨界營銷、商旅拓展、電商合作等方面開展全方位的合作。

攜程、美團、飛豬現在在國內OTA行業三足鼎立，攜程資歷最老，高端酒店資源最多。京東與攜程的合作無疑是強強聯手，攜程需要京東的技術和流量支持以對抗美團的強烈攻勢，京東則補齊了酒旅供應鏈的OTA這一大板塊。

對於攜程和京東來説，除了優勢互補，還有更深層次的意味，即聯手對抗他們共同的敵人——美團和阿里。

攜程在OTA領域面臨的衝擊不必贅述，京東則在以生鮮為主的本地生活領域與阿里和美團激戰正酣。雙方聯手，相當於對美團和阿里從單手格擋轉為雙拳進攻

8月18日，萬達酒店及度假村與京東聯合打造的首家IP酒店在寧波開業。自此，京東在酒旅行業的供應鏈基本從上到下都打通了。

疫情導致的限行不可能是常態，隨着正常生產生活的恢復，酒旅行業的復甦是必然的。京東此時佈局，既是對酒旅企業雪中送炭，能收穫感恩，又能用最小的成本為未來的發展做好鋪墊。

到疫情退去後，京東的“第四架馬車”就要開始飛馳了。