資訊：華恆生物科創板上市在即 生物製造龍頭企業看點何在？

日前，據證監會發布，安徽華恆生物科技股份有限公司（以下簡稱“華恆生物”）獲得科創板上市註冊批文，正式啓動招股。

資料顯示，華恆生物成立於2005年，是一家以合成生物技術為核心，主要從事氨基酸及其衍生物產品研發、生產、銷售的高新技術企業。

華恆生物主要產品包括丙氨酸系列產品（L-丙氨酸、DL-丙氨酸、β-丙氨酸）、D-泛酸鈣和 α-熊果苷等，廣泛應用於日化、醫藥及保健品、食品添加劑、飼料等眾多領域。

合成生物日益受到重視

合成生物技術正日益受到重視。國家科技部於2019年11月發佈《關於支持建設國家合成生物技術創新中心的函》指出，“聚焦於合成生物關鍵核心技術和重大應用方向，重點突破工業酶和核心菌種自主構建與工程化應用的技術瓶頸制約，引領構建未來生物製造新的技術路徑” 。

氨基酸產品生產工藝歷史上經歷了從天然提取法、化學合成法、酶法到發酵法的技術演變，隨着生物技術的發展，具有較高的轉化率、所得產物純度高、易於進行後處理等優點的生物製造方法已逐漸取代傳統化學合成工藝。

而華恆生物建立了“工業菌種—發酵與提取—產品應用”的技術研發鏈，在工業菌種創制、發酵過程智能控制、高效後提取、產品應用開發環節形成了完備的技術領先優勢，開發和應用了以微生物細胞工廠為核心的發酵法生產工藝和以酶催化為核心的酶法生產工藝，替代了傳統化學合成工藝的重污染生產方式，實現了利用生物技術生產精細化合物的技術變革，並持續推進生物製造技術工藝的升級和迭代。其中，微生物發酵法工藝利用可再生的葡萄糖直接發酵生產，生產成本更低，生產過程更為安全、綠色、環保，代表了更為先進的生物製造方法。

以核心產品L-丙氨酸為例，華恆生物突破了厭氧發酵技術瓶頸，在國際上首次成功實現了微生物厭氧發酵規模化生產L-丙氨酸產品，大幅降低能源消耗及產品成本，有效拓展了下游應用領域，促進了產品的規模化應用，同時實現發酵過程二氧化碳零放排。

這不僅實現了高效生產，更是符合人類社會發展低碳的需求。可持續發展是全球統一的訴求，我國政府規劃中也提出了要在 2060 年實現 “碳中和” 的長遠目標。

順應“碳中和”發展

中科院天津工業生物所指出，L-丙氨酸是一種傳統的石油化工下游產品。從石油原料出發，經過苯、順丁烯二酸酐、富馬酸、天冬氨酸五步反應，可以製備得到L-丙氨酸。在這一工藝過程中，由六個碳原子的苯製備四個碳原子的順丁烯二酸酐，以及由四個碳原子的天冬氨酸製備三個碳原子的L-丙氨酸這兩步化學反應，都會釋放出二氧化碳。因此，從石油原料出發，採用化工法生產L-丙氨酸，每生產1噸L-丙氨酸，就會淨產生255 m3的二氧化碳，是一個名副其實的淨消耗石油資源、淨產生二氧化碳的高碳排放過程。除了生產過程淨排放二氧化碳，L-丙氨酸及其衍生產品在在生命週期結束後，還會淨增加二氧化碳排放。

如上所述，華恆生物的微生物發酵法工藝利用可再生的葡萄糖直接發酵生產。在這一生物製造過程中，葡萄糖中的碳原子全部轉化為l-丙氨酸的碳原子，整個生產過程在低能耗的無氧環境下進行，完全沒有二氧化碳排放。在生物製造L-丙氨酸的生命週期中，空氣中的二氧化碳經過光合作用生成澱粉，澱粉水解制成的葡萄糖以沒有碳損失的方式生物轉化為L-丙氨酸，L-丙氨酸及其衍生產品又以二氧化碳的方式回到大氣中。因此，生物製造L-丙氨酸的全生命週期中，其碳原子是完全守恆的，沒有二氧化碳的淨排放，是一個典型的“碳中和”化學品。以L-丙氨酸為原料製成的下游衍生產品，在碳原子守恆的情況下，也都是“碳中和”的產品。

目前，華恆生物已經建成了年產3萬噸的生物製造L-丙氨酸生產線，佔據了全球50%以上的市場，僅此單一產品，每年在新增5億元工業增加值的同時，還可實現CO2減排765萬m3，是典型的“加法型”未來綠色產業，順應“碳中和”發展。

平台型技術公司

產品價值受到肯定的同時，華恆生物始終注重技術研發。2017年至2020年前6個月，華恆生物研發費用分別為1984.26萬元、2172.54萬元、2995.40萬元和1784.10萬元，研發費用佔當期營業收入比例分別為5.19%、5.16%、6.10%和6.90%，研發費用佔當期營業收入比例呈上升趨勢。

通過持續的研發投入和技術創新，華恆生物不僅實現了厭氧發酵法生產L-丙氨酸等關鍵核心技術的突破，還積累並構建了發酵法和酶法生產丙氨酸及其衍生物產品的兩大關鍵技術平台，先後推出了β-丙氨酸、D-泛酸鈣、α-熊果苷等多種產品，並以與L-丙氨酸相同的厭氧發酵法技術路線開發出諸如L-纈氨酸等其他生物基產品。

經過多年的創新發展，華恆生物已經成為全球領先的，通過生物製造方式規模化生產小品種氨基酸產品的企業之一，丙氨酸系列產品生產規模位居國際前列。

根據中國生物發酵產業協會數據顯示，丙氨酸產品市場近幾年保持快速增長，2019年全球丙氨酸系列產品市場需求總計約5萬噸，而華恆生物2019年丙氨酸系列產品的產量和銷量分別為2.57萬噸和2.37萬噸，具有明顯的行業領先地位。

華恆生物還在招股書中稱，“未來，公司將繼續保持對研發的高投入，開發更多的生物基新產品，推動我國氨基酸產品在生物製造領域的跨越式發展。”

擁有優質客户資源 營收持續增長

據招股書，華恆生物已與巴斯夫、諾力昂、味之素、伊藤忠、德之馨、天新藥業、華中藥業、華海藥業等境內外知名企業建立了良好的業務合作，積累了諸多優質客户資源。

而從營收的角度看，2017至2019年，公司的營業收入由3.83億元增長至4.91億元，淨利潤由0.65億元增長至1.26億元，淨利潤年複合增長率接近40%。2020年前6個月，公司實現營收2.58億元，淨利潤0.65億元，展現了良好的成長性。

值得一提的是，近年來丙氨酸的市場需求保持着快速增長。根據中國生物發酵產業協會數據顯示，2016年至2019年間，丙氨酸全球需求量年複合增長率約14%，預計未來市場仍將會以約12%的年複合增長率快速增長，到2023年全球市場需求可達8.1萬噸。

未來在下游市場迅猛發展的驅動下，丙氨酸市場仍將保持快速增長，對華恆生物未來的業績形成持續利好。

馬太效應正在各行各業顯現，而華恆生物作為丙氨酸製造龍頭企業，在登陸科創板後，將會是投資者進行中長期價值投資佈局的優質標的。