今天A股走的很叛逆，在美股和港股紛紛大跌的情況下，最終走出了探底回升頑強收紅的走勢，帶頭大哥是醫藥股和消費股，很多人覺得這和今天公佈的人口普查結果有關，我看了下結果好像也沒有啥超預期的數據，或許是大家之前的預期更悲觀吧。不過中國的人口老齡化趨勢確實是肉眼可見，第七次人口普查統計出60歲以上人口的比例相比第六次人口普查增加了5.44%，而15-59歲人口的比例則下降了6.79%，小七之前也一直想增加一些養老產業或是醫藥股的配置，但一方面由於這些板塊估值還很高，一方面自己對這些股票的研究也很少，所以暫時配置比例還很少。
與此同時，之前表現最強勢的鋼鐵、有色、煤炭等週期股今天出現了大幅調整，但不可否認的是，週期股依然是今年行情的主線，坦率來説，小七也沒有想到今年的大宗商品漲幅如此劇烈，原油今年已上漲32%，銅價上漲36%，鐵礦上漲31%，動力煤上漲33%……今年週期股的業績表現和股價走勢就非常像去年的口罩、疫苗、手套等疫情概念股，大家最關心的肯定是他們業績的可持續性和應該如何估值。
週期股的業績由於涉及太多變量，且與宏觀經濟、國際形勢高度相關，所以如何估值一直是一大難題，大家可以各抒己見，今天我就分享一下我在選擇週期股時最看重的一點：那就是產能是否在持續提升，未來低迷期時能否做到以量補價？
如果要用一個財務指標來量化產能，那無疑就是固定資產了，我在選擇週期股時會偏向於那些固定資產持續增長，具有一層成長股屬性的週期股。因為產品價格雖然有周期，但如果產能持續上升，那這家公司每輪週期頂點的淨利潤也會不斷上升。我隨手畫了一張圖，大家一看就明白了，紅線代表茅台、海天等消費股，黑線代表萬華化學、陝西煤業等我認為具有成長性的週期股，雖然週期股的淨利潤波動會非常大，但從長遠來看他們的業績中樞也始終在上移。
拿萬華化學來舉例，上一輪化工週期頂點2017年，萬華的淨利潤是111億元，2018-2020年化工品價格持續下跌，但這三年萬華不斷擴產，而且完成了對母公司的吸收合併，固定資產由2017年的276億擴張到了現在的585億，擴產約120%，所以當化工品週期頂峯再次到來時，那萬華的淨利潤也會遠超2017年，今年一季度就已經達到了66億元。
陝西煤業也是一樣，上一輪煤炭週期頂點是2017年，陝西煤業的固定資產是317億元，淨利潤是104億元，而隨着近年來小保當礦井的陸續投產，陝西煤業現在的固定資產已經來到了457億元，擴產約44%，今年一季度的扣非淨利潤就達到了37億元，今年全年有望衝擊180-200億元。
所以在我看來，優秀的週期股龍頭雖然淨利潤波動很大，不像消費股的業績增速那樣穩定，但由於產能不斷提升，市場份額持續擴大，也具有相當高的長期投資價值，所以我依然會傾向於長期持有這些優秀的週期股，不預測週期，不做波段。
@今日話題#人口普查結果公佈養老概念掀起漲停潮##有色煤炭等大宗商品板塊大幅下挫#$陝西煤業(SH601225)$$萬華化學(SH600309)$$海螺水泥(SH600585)$中國神華中遠海控紫金礦業