編者按：本文來自微信公眾號資本星球Planet（ID：zibenxingqiu），作者：歐錦，創業邦經授權發佈
隨着人們對衰老的恐懼、對高顏值的追求，整個醫美行業搭上了順風車，不少產品隨之崛起。
從水光針、瘦臉針，到光子嫩膚、超聲刀，再到玻尿酸、肉毒素，醫美行業的“風口”一波接一波。而過去兩年，各社交平台上最火的抗衰項目無疑是熱瑪吉。
在知乎上輸入“熱瑪吉”，可以看到超過700條問答；微博#熱瑪吉超話#下面有900多篇帖子；小紅書上，與熱瑪吉相關的筆記有超過5萬篇。再加上金·卡戴珊、虞書欣、伊能靜等明星的宣傳，以及李佳琦和各路網紅的“種草帶貨”，熱瑪吉風潮在愛美人士中颳起。
所謂熱瑪吉，是英文“Thermage”的中文音譯。屬於射頻類醫美設備，其獨特的治療探頭利用高頻電波加熱皮膚真皮層及筋膜層，通過熱聚集誘發機體創傷癒合反應，能在不開刀的情況下（非侵入式）起到提拉除皺效果。
也正是由於這種不開刀的特性，使其相比其他傳統醫美項目更“輕”，“紅”的也更快。
1、熱瑪吉是如何熱起來的在廣義上，醫美項目可以分為手術與非手術兩大類，其中手術類包含自體脂肪填充、口腔醫療、面部整形等；非手術類項目又稱“輕醫美”，通過無創或微創醫學療法滿足美容訴求，以注射類醫美和光電類醫美為主，相較手術類醫美而言具有風險更低、恢復期更短及治療成果更可逆等特點。
數據顯示，輕醫美正在取代手術類醫美日漸成為消費者的主流選擇。2016-2020年全球非手術類醫美項目執行量佔總醫美項目的50%以上且較為穩定增長，2020年非手術類項目執行量佔比為58.71%，同比上升4.2個百分點。中國非手術醫美市場規模也快速增長，相關機構預測2020-2022年CAGR可達21.3%，預計到2022達到980億元規模。
新氧發佈的《2021醫美行業白皮書》顯示，2021年我國消費規模最大的醫美項目為緊緻抗衰，佔總醫美項目消費比重達14.54%。而在所有類型的緊緻抗衰項目中，以熱瑪吉為代表的各類射頻設備，受到消費者喜愛。更美髮布的《2020醫美行業白皮書》稱，熱瑪吉在2020年的更美APP上的訂單增速為281%，超過2019年的三倍，是訂單增速最快的醫美項目。
除了需求量大，效果持續時間長也是熱瑪吉大熱的原因之一。
百度百科顯示，在接受熱瑪吉治療後，幾乎沒有恢復期，3-6個月後可達到最佳程度，可維持14個月左右，甚至可以持續18-22個月。而相關論文也顯示，熱瑪吉治療效果大致在2-3個月後顯現，6個月左右達到最終效果，效果維持一年左右。
雖然上述兩種説法略有出入，但是可以説明熱瑪吉的效果確實比其他一些提拉抗衰方式維持得更長久。
別看熱瑪吉這兩年才火起來，其實其發展歷史已經接近20年。
1996年美國Thermage公司就發明了ThermaCool射頻治療系統，並於2002年被美國食品及藥物管理局（FDA）批准後用於皮膚美容領域。中國市場上使用的熱瑪吉，多指由ThermaCool發展而來的兩代最新產品Thermage CPT和Thermage FLX，又分別被稱為“第四代熱瑪吉”和“第五代熱瑪吉” 。
2009年，Thermage與飛梭公司完成合並，並將公司名字更改為索塔醫療（Solta Medical Corporation）。
時至今日，索塔醫療已經成為一家全球性美容醫療器械公司。熱瑪吉更是成為公司的主要收入來源，2018-2020年熱瑪吉相關業務營業收入分別為0.85、1.43、2.10億美元，分別佔總營收的63%、74%和84%，份額逐年遞增。
日前，索塔醫療已向美國證券交易委員會遞交S-1招股書，擬在納斯達克掛牌上市，股票代碼為SLTA。一旦上市成功，索塔醫療將成為“熱瑪吉第一股”。
2、熱瑪吉到底多賺錢？在很多消費者心中，熱瑪吉最大的特點就是——貴。
熱瑪吉項目通常萬元起步，如果按照部位劃分，面部、頸部通常需要900發（發數代表射頻能量，數字越高能量越大），市價為1-3萬元，眼部需要450發，也需要近萬元。也就是説，如果做面+頸+眼的套餐，差不多需要4-5萬元。
不僅項目貴，相關設備也貴。根據索塔的報價，第五代熱瑪吉FLX機器的價格在45-47萬元人民幣左右，一次性探頭價格在6000-10000元之間不等，國內熱瑪吉授權認證具備操作資格的醫療機構僅169家，具備操作資質的醫生僅248名，過少的醫美資源也在一定程度上抬高了價格。
過去三年，索塔醫療的毛利率和淨利率一路爬升，截至2021年前三季度，索塔醫療毛利率達到71.4%，淨利率為33.3%。這一毛利率水平在整個醫美醫療器械行業處於高位，較其他企業約50-60%的毛利率高出一截，淨利率也遠遠高於同行的10-15%。
此外，由於熱瑪吉治療過程中，被加熱部位温度可達60-70℃，為保障患者安全，探頭採用冷噴技術防止表皮灼傷，且內置了電流、温度、壓力等多個傳感器檢測温度、能量以便操作者精確操控，另外還使用了特製Kapton覆膜來保證能量均勻分佈。但由於特製Kapton覆膜在重複使用情況下容易破損，從而引發表皮灼傷，因此熱瑪吉探頭均被設計為一次性耗材。
設備+一次性探頭也構成了索塔醫療類似吉列剃鬚刀的“刀架+刀片”盈利模式，2021年前三季度，探頭及其他耗材收入貢獻超過71%，是公司最主要的收入來源。
得益於較高的利潤率和獨特的盈利模型，索塔醫療經營性現金流持續改善，運營效率也有所提升。
截至2021年Q3，索塔醫療經營活動現金流達到0.88億美元，主要系營業收入增加影響。公司應收、應付款項週轉天數持續下降，2021年Q3分別為28.19和9.75天，公司管理水平不斷上升。
3、爆火背後的隱患《資本論》第二十四章第七節的註釋中，有這樣一段話，被後世引為名言。
原文如下：“像自然懼怕真空一樣，資本懼怕沒有利潤或利潤過於微小的情況。一有適當的利潤，資本就會非常膽壯起來。只要有10％的利潤，它就會到處被人使用；有20％，就會活潑起來；有50％，就會引起積極的冒險；有100％，就會使人不顧一切法律；有300％，就會使人不怕犯罪，甚至不怕絞首的危險。”
而熱瑪吉超過70%的毛利率也讓不少人動了歪腦筋，業內流傳這樣一句話“真假難辨熱瑪吉，十台機器八台假。”
艾瑞諮詢發佈的《2020年中國醫療美容行業洞察白皮書》顯示，2019年中國具備醫療美容資質的機構約1.3萬家，然而，在合法的醫療美容機構中，依然存在15%的機構超範圍經營的現象。此外，經過估算，全國有超過八千家非法經營的“黑醫美”機構。而在非法醫美場所，90%以上醫療美容設備都是假貨。
具體到熱瑪吉而這一項目，其“假貨”也主要集中在儀器和探頭上。
《南方都市報》曾報道，記者在廣州美博城三樓美容器械專區，不下十家儀器店宣稱有賣熱瑪吉，更有商家直言不諱自己賣的是國產熱瑪吉或“第六代熱瑪吉”（注：目前熱瑪吉只發展到第五代，市面上出現的所謂“第六代”、“第七代”熱瑪吉均為仿造），並提供低、中、高端多種山寨機供選擇，“低配”版6千元左右，“中配”版8千-1萬不等，“高端”版6.8萬；相對應的探頭價格也不同，詢價最低的為180元，也有230元報價，“高端”探頭900元。
這些產品價格與索塔醫療官方報價相差甚遠，功效也無法保證。
中國整形美容協會曾連續發佈三期《醫療美容輿情報告》，其中熱瑪吉的傳播度和關注度較高，主要集中在熱瑪吉假冒設備、水貨探頭、不良反應、毀容等相關事件上。三期報告中無一例外的提到“熱瑪吉”項目，並且熱瑪吉兩期名列“不良事件相關的醫療服務或產品”榜首。
瘋狂的熱瑪吉也引起了官媒的注意，去年2月2日，人民日報以《理性看待、依法規範「醫療美容熱」》為題刊發時評，點名熱瑪吉等醫美服務“需要醫療安全條件的全方位守護”。
但即便如此，熱瑪吉相關投訴依然沒有減少。價值星球（ID：ValuePlanet）在中國裁判文書網發現，以“熱瑪吉”為關鍵詞可搜索到88項相關結果，其中29項發生於2021年，關鍵詞包括返還（29）、欺詐（14）、精神損害（7）等。在黑貓投訴平台中搜索“熱瑪吉”可得出共120條結果，主要投訴問題涉及“虛假宣傳”“醫療事故”等。
針對上述熱瑪吉美容市場發生的亂象，浙江省寧波市監局曾給廣大消費者提醒三點。首先是確認醫院資質。消費者走進醫療機構時，務必看清該機構是否具有衞生行政部門核發的《醫療機構執業許可證》，且《醫療機構執業許可證》的“診療科目”中是否涵蓋“美容外科”或（和）“美容皮膚科”。其次是確認醫師資質。醫療美容項目操作醫師也必須取得《中華人民共和國醫師資格證書》和《中華人民共和國醫師執業證書》。最後是設備認證。同時，還需確認所使用射頻美容設備已經獲得醫療器械註冊證（可登錄國家藥品監督管理局查詢）。
我國醫美產業熱潮折射出的是消費者對於美好生活的嚮往，但與此同時，野蠻生長的各類機構和產業鏈也在一定程度上“抹黑”醫美產業。索塔醫療上市，是我國醫美從業者深入瞭解學習的一個窗口，也是我們查漏補缺的好時機。
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