近日，通才教育向港交所遞交招股説明書。
通才教育旗下運營一所位於山西省太原市的本科院校—山西工商學院，這是山西省第一家民辦本科院校。截止2020年10月31日，學校共有552名全職教師及519名兼職教師。2020/2021學年收生總數超1.7萬名。
作為運營單一民辦院校的教企來説，通才教育的業績集中於山西。據相關報告顯示，山西省民辦高等教育行業在規模增速，普及率等方面低於全國水平。此外由於受限於招生名額、學校可容納人數以及新冠疫情影響等因素，通才教育的營收和淨利增長速度較低。
不過值得欣慰的是，通才教育的盈利能力較優。近三年平均毛利率超60%，平均淨利率超過50%。
招股書披露，通才教育存在股東參股供應商的情況。公司五大供應商佔比達到43.7%，創始人牛三平及其子牛健共同持有第三大供應商通才投資80%股份。牛健還曾在2018年之前持有第一大供應商山西拓荒31.8%股份。
業務地區集中 山西民辦高等教育行業多方面落後
通才教育主要運營位於山西太原市的山西工商學院。山西工商學院成立於2004年，由創始人牛三平設立，2011年從職業學院升格為本科學院。
學院設有龍城校區和北格校區兩個校區，總面積約481504平方米，建築空間約為377556平方米。擁有12個二級學院，提供36個專業及3個專業方向，主要專注於應用型課程。
截止2020年10月31日，學校共有552名全職教師及519名兼職教師。2020/2021學年收生總數超1.7萬名。
據最新發布的武書連2020中國民辦大學綜合實力排行榜顯示，山西工商學院排名第58位，分類為財經類。
運營數據方面，山西工商學院的招生名額、新生人數雖有所上升，但同比增速不高。初次就業率有所下滑。
通常來説，民辦本科院校的招生名額是相關教育部門綜合考慮可容納人數、學校發展現狀、歷年收生及註冊情況、教學質量以及畢業生就業率等因素決定的。另一方面，由於山西工商學院持續的進行新設備的建設，擴大了學校可容納人數，學校使用率較前幾個學年有所降低。
2017/2018學年、2018/2019學年和2020/2021學年，山西工商學院的初次就業率分別為94.2%、90.8%和72.5%。在前兩個學年高於同期中國高等教育的整體初次就業率， 2020/2021學年初次就業率大跌則是受到新冠疫情的不利影響所致。
招股書披露，山西工商學院雖然在15個省份錄取學生，但90%的學生來自於山西省。加上通才教育目前只運營山西工商學院一所院校，導致業務較為集中。
弗若斯特沙利文的報告顯示，在過去幾年，山西省民辦高等教育行業的發展在多方面落後於全國。
具體來講，山西省民辦高等教育行業2015年到2019年的總收益複合增長率為8.9%，而中國民辦高等教育行業在同期的複合增長率則為10.0%；收生人數方面，山西省2015年到2019年的複合增長率為2.4%，全國同期水平為3.8%；普及率方面，山西省普及率於2015年至2016年有所下降，然後於2019年上升至17.3%。而2019年的全國水平為23.4%。
只有在學費方面，山西省2015年到2019年的複合增長率為6.0%，高於全國水平0.1個百分點。
高盈利低增長 政策變革或影響税收優惠
目前來看，通才教育具有明顯的高盈利低增長特徵。近三年來，公司平均毛利率超60%，平均淨利率超過50%。2018年到2019年，通才教育營業收入分別為2.67億元、2.66億元和2.71億元；淨利潤分別為1.45億元、1.38億元和1.43億元。
2020年的新冠疫情同樣給通才教育帶來影響。疫情導致學生無法在2019/2020學年第二學期的大部分時間在校內住宿，通才教育退回住宿費約540萬元。
此外在政策變革的背景下，通才教育能否持續享有目前的税收優惠成為一個值得關注的問題。由於提供的是學歷教育服務，通才教育在之前不需要繳納企業所得税和增值税。但根據民促法相關規定，民辦教育院校在今後將劃分為營利民辦學校和非營利民辦學校兩種。如果通才教育選擇劃分為營利民辦學校，那麼便有可能減少或取消現有的税收優惠政策。如果選擇劃分為非營利民辦學校，雖然可享有與公立學校同等的優惠税收待遇，但學校舉辦者不得取得辦學收益，辦學結餘全部用於辦學。
山西外商獨資企業現行所得税税率為25%，增值税税率為3%。據通才教育估計，截止2018年、2019年及2020年8月31日止，最壞的情況下，純利將分別下跌約25.9%、25.2%及25.6%。
股東曾參股供應商
相關研報指出，對於未來劃分為非營利民辦學校的院校來説，關聯交易成為獲取收益的一大選擇。教育部11月10日也發佈文件稱，為保障非營利性民辦學校舉辦者權益，回應舉辦者訴求，對合法合規的關聯交易持開放態度。
不過通才教育在未進行類別劃分選擇的情況下，已有股東曾參股供應商的現象。
據招股書披露，山西工商學院創始人牛三平及Niusanping Limited為通才教育控股股東，牛三平現任公司董事會主席兼執行總裁，其子牛健任執行董事兼行政總裁。
截至2020年度，通才教育前五大供應商佔總採購的43.7%。通才投資分別在2018年、2019年和2020年位列五大供應商中的第三、第四和第四。通才投資主要從事會議服務、餐飲和住宿服務，以及教學及辦公設備銷售，牛三平及牛健共同持有通才投資80%的股份。
通才教育表示，根據合作經營終止協議，本學院與通才投資於2020年11月同意終止與通才投資的安排。
山西拓荒分別在2018年、2019年和2020年位列五大供應商的第一、第三和第一，從事物業管理服務、園藝服務、家政服務及維修服務。直至於2018年6月出售有關權益為止，牛健持有其31.8%的權益。
招股書所列供應商B主要從事教科書、期刊、教學及辦公銷售業務，直至於2018年8月通才投資出售其權益前，通才投資持有供應商B 51%權益。
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責任編輯：公司觀察