宇宙的盡頭是直播帶貨？新東方“文化帶貨”出圈，傳媒板塊起飛
小時候上新東方的課，長大了買新東方的貨。
近日，因為特色的雙語帶貨，外加時不時的詩詞歌賦、人生哲理，“東方甄選”直播間終於火起來了。雙語直播間的爆火也讓新東方在線的股價坐上了直升機，近幾個交易日累計漲幅超300%。
新東方的爆火，也完美的詮釋了“宇宙的盡頭是直播帶貨”。6月16日，文化傳媒板塊異動拉昇。截止收盤，中文在線漲超10%，鼎龍文化、新經典、風語築、新國脈等多股漲停。
政策導向明晰
消息面上，近期中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關於推進實施國家文化數字化戰略的意見》，圍繞推動公共文化數字化建設、實施文化產業數字化戰略制定了一系列重點發展任務目標。
該意見為推動我國文化數字化高質量發展、文化建設數字化轉型，推動文化資源向文化資產的有效轉化和持續發展指明瞭方向。
事實上，早在今年4月29日，政治局會議提出要促進平台經濟健康發展，實施常態化監管，出台支持平台經濟規範健康發展的具體措施。定調核心或在於“支持”和“規範”，“支持”意味平台經濟仍將在國民經濟發展中擔當重要角色，“規範”意味平台經濟需摒棄野蠻生長，走向法治化。
眾所周知，傳媒行業與平台經濟相輔相成，其中諸多傳媒公司已成長為重要的平台型企業，遊戲、廣告、影視行業的諸多公司是平台經濟的重要參與者，政策面趨穩降低了監管的不確定性。
此外，國家還恢復了遊戲版號的發放，各地政府也紛紛出台行業發展與扶持政策促進電子競技行業蓬勃發展；網絡劇片行政許可正式發放，網絡影視產業迎來政策制度升級，有利於網絡影視作品向優質化、規範化方向邁進，也有助於網絡劇片獲得更廣闊的發展空間。
中原證券表示，從前期各類“十四五”中涉及電影產業、出版產業以及版權領域等規劃再到近期的“推動數字經濟持續健康發展”專題協商會以及“推進實施國家文化數字化戰略”政策的出台，目前傳媒板塊政策端傳遞積極信號，有望幫助行業進入良性發展。
業績復甦較為明顯
從傳媒板塊整體業績表現來看，在經歷2020年疫情困擾後，傳媒板塊在2021年實現了相對比較好的業績增速，收入規模已恢復至疫情發生前的水平。
數據顯示，2021年傳媒行業上市公司整體累計實現營業收入6392億元，同比+11%；累計淨利潤為337.80億元，同比+759%；整體來看2021年行業業績復甦較為明顯。
表 1 傳媒板塊2018年—2021年營收
資料來源：萬聯證券研究所
由於疫情影響，今年以來業務與線下經濟相關產業再次受到衝擊。2022年Q1傳媒行業上市公司整體累計實現營業收入1462億元，同比+4%；累計淨利潤為87.88億元，同比-19%；收入增速放緩，利潤走弱。
不過，一季度有線電視、遊戲、互聯網行業歸母淨利潤同比保持正增長。其中，遊戲板塊22Q1實現淨利潤37.84億元，同比增長12.55%；互聯網行業22Q1實現淨利潤28.8億元，同比增長0.28%。
同時在經歷了連續3年的大幅商譽減值帶來的板塊整體扣非後淨利潤虧損之後，2021年淨利潤改善明顯，實現了比較大的同比增長幅度，相比2019年也實現較大幅度的扭虧為盈。
雖然整個行業的業績復甦較為明顯，但今年以來在二級市場上表現不佳。數據顯示，截止6月5日，今年以來傳媒行業跌幅超20%，居申萬31個一級行業第29位，跑輸滬深300指數， 跑輸創業板指。
中銀證券認為，隨着政策底出現和疫情形勢轉好，傳媒板塊各指數相對年初跌幅縮窄。下半年傳媒互聯網行業投資主線是估值修復，修復的支撐是政策支持平台企業規範健康發展及基本面好轉，元宇宙等一些中長期主題也將持續獲得市場關注。
機構：板塊具備長期配置價值
根據中國互聯網絡信息中心數據統計，截至2021年12月，我國網民規模為10.32億人，較2020年12月新增網民4296萬，互聯網普及率達73.0%，較 2020年12月提升2.6個百分點。
可以看出，在經歷傳統媒體、PC 互聯網和移動互聯網三個時代的快速擴張後，中國傳媒互聯網行業目前仍處於穩定發展期中。而對於後市，多家機構表示長期看好。
華鑫證券指出，內容是未來電商經營的最大變量。頭部互聯網企業藉助各自優勢躬身入局本地生活，美團與快手的本地生活解決的是確定性的需求，抖音的本地生活解決的是不確定的需求，2022年抖音的本地生活業務全年目標擬400-500億元，抖音來客在萬億市場中仍有望取得新增量。
操作策略上，華創證券發佈研究報告稱，4月底政治局會議對平台經濟的相關表態，該行認為下一階段的互聯網行業監管將走向常態化，政策邊界逐步清晰，傳媒互聯網板塊政策底已到，接下來板塊投資將關注“業績底”拐點何時出現。建議關注：
1) 遊戲：版號恢復驅動景氣度回升，關注產品週期和出海；
2) 疫情恢復：關注疫情恢復後的線下娛樂和廣告行業修復機會；
3) 互聯網：投資邏輯由政策轉向公司基本面，看好龍頭公司長期價值；
4)元宇宙：看好VRAR、NFT、虛擬人產業鏈的落地。