華熙生物VS愛美客，哪家企業才是真正的醫美第一股？

從業務規模來看，醫美概念股中，華熙生物2019年一年的收入已超過18億元，淨利潤5.86億元，是規模最大的一家企業，撐起了近900億元市值，號稱為“醫美第一股”。然而，去年愛美客上市之後，這個比華熙生物規模小的企業卻搶佔了華熙生物“醫美第一股”的稱號，市值一路突破至950億元，超過了華熙生物。

華熙生物難道還不上這個後浪？2020年雙十一期間，華熙生物的功能護膚品業務表現亮眼，四大品牌潤百顏、誇迪、米蓓爾、BM肌活全網銷售額累計超過4億，有望支撐起四季度收入的半壁江山。説來愛美客並沒有化妝品產品，全是填充注射類產品，兩者都是玻尿酸產品，之間的區別是什麼？

今天貝殼投研（ID:Beiketouyan）就來看一下，華熙生物和愛美客到底誰才是醫美第一股？

一、華熙生物比愛美客的業務佈局更加廣泛

華熙生物與愛美客、昊海生科並稱為“玻尿酸領域三龍頭”，在玻尿酸的這條賽道上，三家上市企業中，只有愛美客的主營業務是基於醫美賽道，經營玻尿酸製品及相關醫美產品；華熙生物的主營業務則是除了醫療終端產品，還有原料產品，功能性護膚品，是一條縱向產業鏈的業務佈局。

説白了，華熙生物不僅是愛美客的玻尿酸上游原料供應商，它還自主研發生產了以玻尿酸原料為核心的醫療終端產品，主要包括軟組織填充劑、眼科黏彈劑等生物活性材料（這也是愛美客的主營業務）；以及以玻尿酸原料為核心的功能性護膚產品，主要包括透明質酸次拋原液等。 

很多人不知道玻尿酸或者又叫透明質酸是什麼，其實它本質上是我們人體皮膚中一種基質成分，但由於人體的透明質酸會隨着年齡的增長而流失，導致皮膚出現保濕能力下降，失去彈性與光澤、出現皺紋等衰老現象，因此，我們便可以通過細菌發酵技術生產出這一類生物製品——玻尿酸。

玻尿酸被廣泛應用於醫美領域。 

得益於廣泛的業務佈局，華熙生物股票（688363）近幾年的業績維持了高速增長。數據顯示，近2017-2019三年十年裏華熙生物的收入規模便增長了超過10個億，其中以功能性護膚產品增速最快，護膚類產品從2016年收入0.64億元到2019年增長到了6.34億元，複合增速達到了114.77%。 

事實上，在華熙生物與愛美客相同的業務領域，即醫療終端產品領域，兩者均維持了高速增長，這與醫美行業的景氣度密不可分。 

二、華熙生物和愛美客誰最有希望成為“醫美第一股”？

貝殼投研（ID:Beiketouyan）認為華熙生物的市值未來將超越愛美客，成為醫美第一股。理由很簡單，華熙生物屬於多元化佈局，而在每一個領域，華熙生物均有望成為一匹黑馬。

第一，在玻尿酸原料生產領域，華熙生物已形成了領先的競爭優勢。華熙生物掌握了全球領先的微生物發酵技術和寡聚透明質酸的酶切技術，透明質酸產業化規模位居國際前列。

其中，食品級、化妝品級和醫藥級透明質酸原料的市場的佔有率（按銷量）分別達到了25.51%、43.49%和38.59%。

沒有這項業務的愛美客便喪失了一些商機，2014-2018年全球玻尿酸原料銷售量複合增長率為22.8%，預計未來五年仍將保持18.1%的高複合增長率。 

第二，在醫療終端產品領域，華熙生物股票（688363）也並沒有比愛美客差太多。從產品技術比較上我們可以得知愛美客的技術水平確實要比華熙生物高一些，華熙生物的產品主要集中在中低端。

但又由第一部分我們講的二者均維持高速增長可知，目前在行業國產替代機遇之下，華熙生物作為國產龍頭企業也存在着較大的想象空間。 

第三，不得不説到的是華熙生物的功能護膚品業務，從目前來看，這絕不是曇花一現。

華熙生物的護膚類產品也已佈局多年，但直到近幾年在自媒體和電商紅利下，功效護膚才迎來風口，以皮膚學級為例，2019年市場約136億元，5年CAGR達23.2%，增速2倍於護膚品行業。

而華熙生物便抓住了這份行業機遇，以前期巨大的投入換得較高的市場份額，躋身國產品牌前四名。而未來，在化妝品這條道路上，華熙生物勢必將會越走越寬。​ 

三、總結

總的來看，愛美客與華熙生物之間最大的區別便是，愛美客只有一個輪子，而華熙生物有着三個輪子甚至四個輪子，而這幾個輪子都非常牢固，因此，在快速發展的醫美行業，貝殼投研（ID:Beiketouyan）認為華熙生物的路將更加寬闊。