海亮教育(HLG.US)Q1：業績重回雙位數增長軌道，近三月股價漲超四成

智通財經APP獲悉，12月1日，海亮教育(HLG.US)公佈了2021財年Q1業績，實現收入2.99億元，同比增長29.8%，毛利潤0.45億元，歸母淨利潤0.27億元，毛利率和淨利率分別為14.9%和8.36%。截止2020年9月，該公司總在校生人數為72846名，較截止同年6月增加了6502名，增長9.8%。

海亮教育是國內領先的中小學教育管理服務提供商，業務涵蓋小學、初中、高中、國際教育、教育培訓、研學留學和管理服務等，2017-2019財年，收入及歸母淨利潤複合增長率超過30%，毛利潤複合增長率超過50%。2020財年，受疫情影響，該公司收入略微下滑，但歸母淨利潤保持了雙位數的增長水平，而2021財年Q1，收入重回高增長軌道。

圖片來源：海亮教育2021財年Q1財報

2021財年Q1，從業務上看，核心業務小學、初中和高中教育服務收入為2.63億元，同比增長了36.1%。因新冠疫情導致的學期延期結束也造成一部分2020財年的學費收入延期確認到了2021財年Q1，對Q1的收入增長也有一定的貢獻。其中基礎教育項目收入為1.79億元，同比增長33.9%，國際教育項目收入為0.84億元，同比增長41.1%。

除了核心業務外，其它業務表現也很出色，如期間教育培訓服務收入為0.2億元，同比增長120%，教育管理服務收入為0.12億元，同比增長164.4%。培訓業務獨立出子品牌“銘優教育”，在海亮開設K12學校的地方開設培訓機構，規模化後毛利率、淨利率遠高於行業。不過這些業務收入貢獻較低，對整體業績影響較小。

截至2020年9月，海亮教育學校網絡規模已擴展至42所學校，相比於截止同年6月增加了5所，其中13所為自主舉辦學校(學費收入併入上市公司報表)，29所為提供教育和管理服務的管理學校(收取運營管理服務費)。總在校生人數為72846名，自主舉辦學校的在校生人數為26869名，包括基礎教育21607名學生，及國際教育5262名學生。

海亮教育以輕資產模式擴張，通過品牌優勢進行管理輸出，以智能化，標準化的方式逐步為託管學校提供教育和管理服務，包括學術管理，品牌文化創造和物流管理等服務，從而實現收入。期間新增運營管理了江蘇省宿遷市2所管理學校，即廈門路學校和富民大道學校，這兩所學校包括小學和中學課程。

值得注意的是，該公司旗下的寧海公立學校和湘湖公立學校這兩所學校預計將於2021年秋季開始運營，寧海公立學校佔地287英畝，將能夠容納大約4500名中小學生，而湘湖公學佔地41英畝，可容納約1152名中小學生。

該公司輕資產擴張模式相比於同行傳統的擴張模式有很大的優勢，一方面，管理輸出模式不需要過多的資本支出就可以快速擴張，可節省大量現金流，另一方面，管理輸出模式也可節省不必要的費用，降低費用水平。2021財年Q1，該公司毛利率和淨利率相比於去年同期顯著性改善，當然這與研學等毛利較低的業務收入減少也有一定的原因。

海亮教育非常重視教師人才隊伍的建設，大量招聘清北、雙一流高校畢業生，成立“幹部鐵軍學校”及“名師發展學校”，同時與海亮教育研究院深度合作，打造“智能校園”及“智能課堂”，大大縮短新教師培養時間。目前該公司自主舉辦學校共有教師及教職人員2441名，其中包括14名金牌教練，12名特級教師，154名高級教師。

得益於優質的教師隊伍，該公司專門科目教學成果突出，如2020年，有9名學生獲得了全國高中數學聯盟省一等獎，其中有6名入選省隊;三名學生獲得了2020年第37屆全國中學生物理競賽的省一等獎，其中一名學生還獲得了全國決賽的銀牌;兩名學生獲得了2020年全國中學生生物聯盟省一等獎等。

海亮教育持續加大技術投入力度，組建了一支有豐富的教育及IT開發應用經驗的教育研發團隊，並與中國一流高校，如清華大學、北京大學、香港大學等，以及在各自領域佔據領先地位的中國企業開展技術和產品方面的合作，持續升級迭代具有豐富應用場景的“智能校園”及“智能課堂”。

實際上，教育行業的擴張瓶頸主要是“教育孤島”效應，不同地域的學校之間聯動不足，好的資源與經驗不能夠被分享，也很難被複制，“教育+科技”通過技術的賦能可以讓教育資源更好地被分享，讓教育經驗更快被複制。該公司通過將自身積累的教學經驗和一流大學進行合作，一方面提升教學質量，另一方面也增加了學生就讀的吸引力。

綜上看來，2021財年Q1，海亮教育基本面穩健，收入重回雙位數增長軌道，核心業務高成長，而得益於費用控制，盈利水平顯著提升。該公司持續加大教師人才隊伍建設，對知名高校大量人才引進，期間教學成果突出，同時加大技術投入，打造智能校園，通過和一流大學合作提升教學質量，增加就讀吸引力。該公司近三月股價漲幅超過40%，也表明了投資者對其價值的認可。