[投資理財]宏觀對沖——對沖基金業最耀眼的明珠

　　“宏觀”一詞，指的是基金經理利用宏觀經濟原理來判斷金融資產的未來走勢，是進行基金配置的依據所在。宏觀對沖基金是通過對宏觀經濟的研究來識別金融資產價格的失衡現象進行投資的對沖基金，通過對各大類資產的配置進行做多與做空的槓桿交易，穿越各類市場環境，攻守兼備，平滑波動風險。

　　2016年至今A股震盪盤整，多元配置正當時

　　2016年A股市場依然表現欠佳，寬幅震盪，2016最後一個交易日上證綜指報收3103.64點，去年全年跌幅12.31%。進入2017年3月以來，A股又重新走入盤整局面，2017年3月31日上證綜指報收3222.51點，當月小幅下跌0.75%，今年大盤是維持箱體震盪還是可以走出結構性行情有待進一步觀察。

　　去年至今只進行A股資產配置的基金產品普遍表現低迷，而同期諸多未配置A股資產或進行多資產配置的非傳統型基金產品卻表現出色。這些非傳統型基金產品的業績表現向投資者揭示了一個現實：在權益類資產波動加劇的時代，進行適度的大類資產綜合配置已是大勢所趨。

　　宏觀對沖策略，此為何物？

　　宏觀對沖策略，是一種基於對宏觀經濟的深入研究，判斷主要宏觀經濟變量的走勢，尋找和利用其中的不平衡，從而獲取資本回報的投資策略。具體而言，該策略需要比較股市、債市、大宗商品、貴金屬、利率等各個大類資產的吸引力，判斷各大類資產的運行方向，構建投資組合。業界一直以來有句話：如果説對沖基金是所有基金的皇冠，那麼宏觀對沖基金則是對沖基金這頂皇冠上最神秘耀眼的明珠。之所以對宏觀對沖策略的評價如此高，是由於宏觀對沖策略具有自上而下的視野，能夠捕獲的機會更多、更廣，基於經濟週期和資產週期的輪動實現跨板塊、跨品種和跨週期投資，空間廣闊，有能力做到穿越牛熊。

　　宏觀對沖基金的起源

　　全球宏觀對沖基金起始於20世紀70年代，佈雷頓森林體系崩潰引起了世界範圍內的匯率動盪，石油危機的爆發使得發達國家普遍陷入衰退，動盪的世界經濟環境為宏觀對沖策略的發展提供了沃土。此外股市多空對沖基金隨着規模的壯大，受到其基本股票組合流動性的限制，需要尋找規模更大、流動性更好的市場來配置手中的大量資產，這就標誌着全球宏觀策略的開始。直至20世紀90年代初，宏觀策略對沖基金的發展達到黃金時期，至1990年末，其規模佔對沖基金總規模的比例達到39.30%，其名聲實際上是由一些明星基金經理取得的優異成績造就的，比如索羅斯的量子基金和羅伯遜的老虎基金。

　　宏觀對沖基金的投資理念

　　1、經濟循環是一個動態平衡的過程，宏觀經濟的問題和變量將影響所有的投資策略。本國的經濟週期會因為全球經濟聯動發生變化，在本國經濟週期內被看好的資產類別也會受到全球經濟聯動的影響。任何資產類別的的走勢從表面上是受到資金流動的影響，但深層次上都是對經濟結構以及基本面作出的反應。

　　2、基金的資產配置是決定中長期投資盈虧的關鍵因素，實證研究表明，在投資獲利的歸因分析中，九成以上是由資產配置決定的。

　　3、某一經濟週期會導致不同類別資產出現固定的趨勢變化，當資產類別的表現偏離固有規律時，對沖、投資機會出現，收益風險比較高。

　　4、注意力主要集中於結構性宏觀經濟失衡和宏觀經濟趨勢的發現上。大部分全球宏觀基金只會在市場偏離均衡較大的時候進行投資，一旦失衡被修正，就立即撤出，這樣一般能賺取相當大的利潤。索羅斯曾經用寥寥數語來概括這一點：“我們並不是在按照一系列規則玩遊戲，而是在尋找遊戲規則的變化”。

　　宏觀對沖基金，優勢明顯

　　1、與股市的相關性較弱，可以在股票熊市中獲利。

　　2、與信貸週期的相關性弱，可以在房地產熊市中仍然保持一定的盈利能力。

　　3、在經濟衰退和經濟繁榮期間都可以獲得盈利。

　　4、使用對沖工具，可以控制淨值波動風險。

　　國內宏觀對沖基金，2016年收益穩健

　　波瀾起伏的2016年已經結束，各傢俬募基金也交上了最終的答卷。A股市場繼2016年初“熔斷”後終呈區間震盪格局，再未出現明顯趨勢性行情；商品價格異常火爆，波動劇烈；債市在2016年初市場風險偏好持續下行及資金的大量湧入下，債券收益率持續下行，而年末受到美國加息、人民幣貶值、蘿蔔章、代持違約等信用風險頻發的影響，市場恐慌情緒濃重，陷入巨幅調整；股指期貨流動性受限，承壓嚴重，深幅貼水；國債期貨經歷自上市以來的首次跌停。

　　以大類資產配置為主的宏觀對沖策略基金不侷限於以上任一大類資產，在各種市場環境下擇優配置，全年平均收益錄得7.55%，雖未有極亮眼的業績表現，但卻較好的展現了其均衡收益與風險的能力，回撤較小，平滑波動優勢明顯。

　　結語

　　宏觀對沖策略和其他交易策略的最重要區別在於分析的核心是整個經濟體而非某一證券、債券或商品。基金經理在進行交易的時候，首要考察的是所投資經濟體的宏觀經濟狀況各指標，基本面的量化和單因子的量化。宏觀對沖基金交易一般來説可被分為兩大類—定向型交易和相對價值型交易。定向型交易是指基金經理對一種資產價格的離散波動情況下注；而相對價值型交易是指通過配對持有一兩個類似資產的多頭或空頭，利用兩者之間的相對定價錯誤盈利。宏觀對沖策略對基金經理的要求很高，不僅要對大類資產配置有深刻理解，還需要對經濟背後的邏輯有深入洞察，在對各類基本面數據進行定量分析的基礎上，搭建“絕對價值+相對價值+擇時”的研究框架，進行大類資產的輪動配置，控制波動。

　　想要進一步瞭解相關投資機會，可通過以下方式進行諮詢：

　　以下為網友評論：

　　網友“天津用户30xxxx025”：資產配置

　　網友“愛暱的獨狼”：中國基金業協會

　　齊魯網德州9月11日訊（記者 王佳亮）9月9日，德州市物流業協會二屆一次理事（擴大）會議在德州凱元温泉酒店召開。會議通過了一屆理事會工作報告，修正了協會章程及有關管理辦法，並選舉了新一屆理事會，山東黑馬集團當選為新一屆會長單位。協會邀請了山東交通學院陳建嶺教授做了《物流模式與革新思維》主題演講，德州市政協副主席辛志才出席活動並講話。

　　辛志才對於德州市物流業協會的工作給予了充分的肯定，他指出行業協會發展的好壞已直接影響市場經濟體制的建立和運行，影響社會穩定和羣眾利益。行業協會的職能將不斷拓展，任務也會越來越重，協會工作將面臨新的挑戰和機遇。他希望物流業協會進一步解放思想，鋭意進取，把協會工作辦實辦好，為推動德州物流業又好又快發展做出新的更大貢獻。

　　據悉，德州市物流業經過近20年的改革和發展，物流業所需的環境和市場條件都已經初具雛形，物流業的發展取得了長足的進步。目前，全市物流企業達到1300多家，2016年全市社會物流總額達到12868.7億元。

　　以下為網友評論：

　　網友“cafelavina”：加入物流業

　　(2017-09-11)

　　8月26日，“股權大時代 投資新生態”—第一屆中國股權投資金牛獎頒獎典禮暨高峯論壇在北京隆重舉行。會上揭曉了第一屆中國股權投資金牛獎，紅杉中國基金、深創投、IDG資本；鼎暉投資、弘毅投資；海通開元、金石投資等股權投資機構分別榮獲“金牛創業投資機構”、“金牛私募股權投資機構”和“金牛券商直投機構”殊榮。

　　此外，會上還揭曉了“金牛股權投資精英”、“金牛券商直投精英”、“金牛最佳IPO案例”、“金牛最佳退出案例”、“金牛最佳併購案例”、“金牛最佳創新案例”、“最受歡迎股權投資機構LP”等大獎。

　　第一屆中國股權投資金牛獎由中國證券報、中國財富研究院聯合主辦，北京大學金融與產業發展研究中心、中國社科院金融法律與金融監管基地協辦，中證金牛承辦。來自監管部門的有關領導及各大銀行、保險、券商相關負責人、上市公司高管、獲獎股權機構代表等近300位嘉賓出席。論壇上，與會嘉賓圍繞頂層設計與股權投資發展趨勢、社保基金戰略、金融助力實體經濟發展等議題發表了演講，並就資本和上市公司如何實現雙贏、文化傳媒行業投資風口，人工智能未來展開探討。

　　中國股權投資金牛獎延續了金牛獎系列評選一直秉持的“公正、公平、公開、公信力”原則，旨在推動“大眾創業、萬眾創新”，促進金融機構對實體經濟的支持，建立完善的股權投資機構和管理人的科學評價體系和交流平台，展示股權投資行業的優秀投資機構、投資管理人，推廣他們的先進理念和成功經驗，促進行業的健康、可持續發展。

　　本屆頒獎典禮暨高峯論壇主題為“股權大時代 投資新生態”。中國的私募股權投資行業，正在煥發出前所未有的生機與活力，綜合國力的日益強大、居民財富的快速積累，為私募股權投資的發展提供了肥沃土壤；多層次資本市場體系的不斷完善，為私募股權投資的發展奠定了堅實基礎；“大眾創業、萬眾創新”的政策號角，奏響了私募股權投資的最強音；日益完善的監管政策、行業自律，為私募股權投資的新徵程保駕護航。

　　中國基金業協會最新數據顯示，截至2017年7月底，中國證券投資基金業協會已登記私募基金管理人20110家，已備案私募基金58734只，管理基金規模9.95萬億元，私募基金管理人員工總人數22.53萬人。其中股權和創投私募管理基金規模高達6.14萬億元，管理人數量達11543家，管理基金數量達24419只。

　　在我國經濟進入新常態、加快轉型升級的背景下，私募股權投資基金已經成為直接服務實體經濟創新發展的重要力量。一方面，私募股權投資基金直接滿足了大眾創業、萬眾創新和實體經濟發展的融資需求；另一方面，私募股權投資基金被稱為是“智慧的資本”和“發現未來的資本”，通過市場機制發現並投資於有潛力的創新型企業，並在更大範圍整合利用人才、市場、商業模式等要素資源，為投資標的企業提供增值服務，幫助投資標的企業快速做強做大。

　　第一屆中國股權投資金牛獎在設立之初就明確，通過設置評選門檻、標準等方式，引導機構做長期價值投資，服務實體經濟。除了從管理金額、融資金額、投資案例數量、案例金額、退出案例數量、退出金額、賬面回報、IRR等方面進行定量評價外，還會從社會責任承擔狀況、投後管理、公眾影響力等方面進行定性評價，尤其重視社會責任投資。

　　堅持長價值投資導向，賦能中國股權投資市場，中國股權投資金牛獎將金牛精神一脈相承。展望未來，中國股權投資金牛獎將和VC/PE/券商直投機構一道，為資本市場的建設添磚加瓦。

　　(2017-08-26)

　　一、風險投資基金、私募股權投資基金和產業投資基金區別

　　國際上根據投資方式或操作風格，一般可以私募股權投資基金分為三種類型：一是風險投資基金VC（Venture Capital Fund），投資於創立初期的企業或者高科技企業；二是增長型基金（Growth－oriented Fund），即狹義的私募股權投資基金（Private Equity Fund），投資處於擴充階段企業的未上市股權，一般不以控股為目標；三是收購基金（Buyout Fund），主要投資於成熟企業上市或未上市的股權，意在獲得成熟目標企業的控制權，以整合企業資源，提升價值。

　　中國式私募股權投資基金，首先是在境內設立、募集的人民幣基金。從近年以來的立法立規進程看，中國式私募股權投資基金的發展已經明顯地呈現出兩條道路：一條路徑，因2007年8月底新版《合夥企業法》放行有限合夥制而打開，有限合夥企業正是國際上私募股權投資基金慣用的組織方式，這為期待市場化運作本土私募股權投資基金帶來了曙光。另一條路徑，由政府主導的創業投資基金和產業投資基金層層管制框架所界定，明顯的特徵是政府主導、政策與税收優惠以及政府更密集的行政之手撫摸，正是所謂的“產業投資基金”。

　　二、組織管理模式

　　從國際來看，傳統理論上私募股權基金主要採取的私募股權基金的組織形式，包括公司型和契約型，新型的組織形式主要為有限合夥制。在美國等私募股權基金髮展較長時間的國家中，目前新建立的私募股權基金多按照有限合夥制進行組織模式的建立。但在實際操作過程中，以上幾種組織模式並不是界限分明的，也由於各國的法律規定並不一致，私募股權基金的設立和組織管理模式界定也不完全一樣，在眾多已建立的基金中往往同時存在。

　　公司制

　　公司制包括有限責任公司和股份有限公司兩種形式，對於股權投資基金組織而言主要是有限責任制。投資者作為股東直接參與投資，以其出資額為限對公司債務承擔有限責任。基金管理人可以是股東，也可以是外部人，實踐中通常是股東大會選出董事、監事，再由董事、監事投票委託專門的投資管理公司作為基金管理人。管理人收取資金管理費與效益激勵費。這種基金股份的出售一般都委託專門的銷售公司來進行。由於法律的限制，一般股東數目不多，但出資額都比較大。

　　契約制

　　契約制的私募股權基金，也稱信託模式，是按照各國有關信託關係的法規設立的。信託制PE是一種基於信託關係而設立的集合投資制度，投資者、受託人和管理人三方基於信託關係而設立的集合投資基金。

　　有限合夥制

　　基金的投資者作為有限合夥人參與投資，以其認繳的出資額為限對PE組織的債務承擔責任。普通合夥人通常是基金管理者，有時也僱傭外部人管理基金。在實務中，通常管理人與普通合夥人兩者合一。有限合夥通常有固定的存續期間(通常為十年)，到期後，除全體投資者一致同意延長期限外，合夥企業必須清算，並將獲利分配給投資人。有限合夥人在將資金交給普通合夥人後，除了在合同上所訂立的條件外，完全無法干涉普通合夥人的行為，普通合夥人享有充分的管理權。

　　目前，國內實行有限合夥制的比較多。有限合夥制比較適合“以人為本”的企業，它們做事比較低調，管理人對企業的負債要承擔無限連帶責任，因而會注重防範風險，不願意激進。

　　三、GP與LP

　　1、普通合夥（簡稱GP）

　　即狹義的合夥，英文名稱為General Partnerships（簡稱GP），是指兩個或兩個以上的合夥人組成，各合夥人以自己個人的財產對合夥組織的債務承擔無限連帶責任。合夥的基本法律特徵：

　　(1)依協議自願成立；

　　(2)共同出資、共享利潤；

　　(3)合夥經營，即全體合夥人共同經營，並具有同等地位，都是合夥組織的業主；

　　(4)合夥人以其個人財產對合夥組織債務承擔無限連帶責任。

　　2、有限合夥

　　有限合夥，英文名稱為Limited Partnerships（簡稱LP），是指至少有一名普通合夥人和一名負有限責任的合夥人組成，有限合夥人對合夥組織債務只以其出資為限承擔責任。有限合夥的基本法律特徵：

　　(1)自願組成，但除協議外，還必須有符合法律規定的有限合夥章程，而且，該章程須經登記；

　　(2)有限合夥人與普通合夥人共同出資並分享利潤；

　　(3)有限合夥人不參與經營；

　　(4)有限合夥人對合夥組織債務只以其出資為限承擔責任，普通合夥人對合夥組織的債務以其個人財產承擔無限連帶責任。

　　LP和GP是私募基金組織形式裏的有限合夥裏面的兩種當事人形態，由發起人擔任一般合夥人（GP），投資人擔任有限合夥人（LP）。在法律上，一般合夥人須承擔無限法律責任，有限合夥人承擔以投資額為限的法律責任。一般合夥人也扮演基金管理人的角色，除收取管理費外，依據有限合夥的合同享受一定比例的利潤。我國的《合夥企業法》修改後，已允許出現有限合夥的形式。私募通過信託實現陽光化的“上海模式”，私募機構在信託產品中擔當一般受益人的角色，按照一定比例投入資金，作為保底的資金，同時在獲取的收益超出預期的時候，一般受益人也可以獲取超出預期部分的絕大部分收益，有限合夥接近這種形態。

　　從風險投資和私募股權基金的設立規則來説，LP一般不參與具體的投資和管理，而是交給GP打理。但每年LP都會了解該基金的投資情況。

　　四、投資回報分配

　　投資回報如何進行分配，這恐怕是LP們最為關心的問題了，實踐中面對GP設計的紛繁複雜的投資回報分配條款，LP往往是頭痛不已。這裏重點從兩個方面對此問題作以闡述：

　　首先談投資回報的分配時間，這也是有限合夥協議中非常重要的一個條款，但實踐中許多人對此條款往往忽略不談，甚至是想當然。不同的分配時間對GP和LP的切身利益都有很重要的影響。目前，PE業內流行的投資回報分配時間主要有兩種：

　　一種是在每個投資項目產生回報後立即進行分配（又稱By Deal），即在每個投資的項目退出後，就該項目投資回報所得在GP和LP之間按有限合夥協議約定直接進行分配。這種分配方式對GP較為有利，在這種分配時間點下，GP的總回報可能大於LPA中通常約定的總投資回報的20%。

　　另一種是還本後分配（又稱By Fund），即LP收回投資成本（或者説投資成本加優先回報）之後才開始分配投資回報給GP。這樣的分配時間點對LP相對較為有利，在這種分配方式下，LP往往會要求會對優先回報提出一定的要求。

　　實踐中如採用By Deal 進行分配時，LP有時還會就特別項目產生的損失，或者GP獲得的高於預先約定的總投資回報分成比例的部分要求進行回撥，又稱“利潤回撥”機制。通常是在第一個投資項目推出後，GP應將其分配的投資回報的20%回撥，即和LP設一個共管賬户，等第二個投資項目退出時，如第二個項目是盈利的，則GP原留存的20%直接劃轉GP名下，再按第二個投資項目分配投資回報所得20%進行留存；如第二個項目是虧損的，則用GP原留存的20%直接彌補第二個項目上的損失，但仍以該留存的20%為限。

　　其次談投資回報的具體分配方式。投資回報（又稱Carry）必須是在GP和LP之間進行的分配，目前國際上較為流行的做法是將基金投資的淨資本利得的20%分配給GP，餘下的80%分配給LP。但PE實踐中，作為出資人的LP往往會要求一定的優先回報，即投資回報分配時，LP先要取回投資成本和一定的優先回報，這類優先回報率通常是6——8%。在LP提出優先回報要求後，GP通常也有兩種做法：一種是在LP取得優先回報後，剩餘投資回報分配時，GP可以要求超出通常20%的比例，可以是25%，甚至是30%；一種是在LP先取得6——8%的優先回報後，GP可直接取得LP所領取的優先回報的1/4，此後雙方再就剩餘投資回報按有限合夥協議約定執行。

　　(2017-08-30)

　　每經記者 王硯丹 每經編輯 肖鴻月

　　中國證券業協會是“一司一縣”結對幫扶的倡議者，也是精準扶貧工作重要的參與者。

　　早在2014年，中國證券業協會就與中國扶貧基金會一起成立了“證券行業扶貧專項基金”。

　　根據中國證券業協會官網公佈的數據顯示，目前證券行業扶貧專項基金累計接受捐贈1132.35萬元，其中定向捐贈734.18萬元，不定向捐贈398.17萬元。

　　2014~2015年間，證券行業扶貧專項基金共計用於9個項目，包括捐贈156萬元建設汾西縣僧念小學教學樓；向隰縣鄉鎮衞生院捐贈41.78萬元生化分析儀和血球儀，供農村60歲以上老人免費體檢使用；捐贈3.64萬元用於陝西省延長縣小學七彩小屋項目等。

　　在這些枯燥的大數據背後，其實是中國證券業協會眾多工作人員努力的結果。

　　2014年7月，中國證券業協會派金紅峯到山西省臨汾市隰縣出任掛職副縣長。隰縣地處太行、呂梁老區，為連片特困地區，屬於“出門難、吃水難、上學難、就醫難、就業難，對偏遠山區的人來説，走不出大山，連結婚都難！”的地區。

　　金紅峯掛職後，在充分調研論證的基礎上，協調縣政府，聯繫中國扶貧基金會，在隰縣開展產業扶貧和公益扶貧項目，包括教育、醫療、農業、旅遊、文化、金融等多個方面，共計34項，涉及扶貧資金400多萬元。

　　其中涉及的公益扶貧項目嚴格按照建檔立卡信息實施，確保精準到户，幫助了大批貧困學生，提高了隰縣醫療衞生水平，對當地民生起到了一定的改善作用，獲得羣眾好評；產業扶貧牢牢把握縣政府戰略目標和措施，以隰縣玉露香梨產業發展為核心，從農產品銷售、企業融資、新三板上市等方面提供全方位支持。

　　2015年9月，金紅峯聯合周邊4個貧困縣掛職幹部，在太原召開了“呂梁山特色農產品發佈會”，為隰縣玉露香梨代言、做宣傳，並與淘寶網平台合作設立了“特色中國呂梁山館”，將各縣特色農產品打包進行線上銷售，一個月的銷售額達到670餘萬元。

　　2016年9月12日，中國證券業協會扶貧中另一項重要的工作完成——“中國金融扶貧綜合服務平台”正式上線，這個簡稱“中國扶貧板”的平台，為眾機構們搭建了一個很好的互聯網扶貧綜合服務平台。

　　從扶貧板官網能夠發現，目前中國扶貧板共分為信息展示、產業扶貧、公益扶貧、消費扶貧、扶貧智庫等多個板塊。

　　根據有關報道，該平台的設立有三大目標：一是，推動貧困地區資源優勢產業化，增強貧困地區自主、持續發展能力；二是，推動貧困地區產業資源與資本市場對接，滿足貧困地區企業融資需求；三是，擴充多層次資本市場服務實體經濟的功能，通過金融扶貧、產業扶貧、助力貧困地區實現精準脱貧。

　　《每日經濟新聞》記者發現，在扶貧板官網的消費扶貧一欄下面，目前已有山西省吉縣、湖北省房縣、新疆自治區疏勒縣、陝西安康等地的特產上線。

　　這些產品以原生態的安全農產品生產為基礎，全程質量追溯並進行第三方認證，以調動和鼓勵最終消費者和第一手賣家扶貧助困的積極性為抓手，集合政府、行業、金融、社會商家及消費者的力量，最終打造新常規下的精準扶貧新模式。

　　(2017-08-27)

　　中國網財經9月7日訊 我國是全球人口最多的國家，老齡化問題將對經濟社會發展產生深刻影響，這既是對現有養老金體系的巨大挑戰，也是改革發展的巨大動力。為組織行業形成合力，主動融入我國養老金改革進程，推動構建利國利民的養老金體系，2017年9月6日，中國證券投資基金業協會養老金專業委員會成立會議暨第一次全體會議在北京召開，中國證監會副主席李超，人社部中國社會保險學會會長鬍曉義，養老金專業委員會顧問、全國社保基金理事會副理事長王忠民，中國證券投資基金業協會會長洪磊出席會議並講話，委員會顧問董克用教授、鄭秉文教授、楊燕綏教授、中國結算副總經理範宇及22位委員參與討論。證監會機構部副主任吳孝勇、市場部副主任郭永強、中國證券投資基金業協會副會長鍾蓉薩及有關負責同志參加了會議。

　　中國證券投資基金業協會養老金專業委員會由來自公募基金、私募基金、證券資管、保險資管、銀行託管及基金銷售部門的22名高級管理人員組成。委員會的主要職責是：(一)組織開展養老金研究，推動養老金學術研究進步和應用；(二)代表行業建言獻策，推動構建完善的三支柱養老金體系；(三)持續開展投資者教育，提升民眾的養老金規劃和投資管理意識；(四)推動行業提升養老金投資管理能力，推動養老金投資資產的多元化，培育專業人才，構建養老金投資管理的專業生態。

　　李超副主席代表中國證監會對養老金專業委員會的成立表示祝賀。他表示，當前正處於我國養老金頂層制度設計的關鍵時期，委員會的成立很有必要、正當其時。委員會應從養老保障大局着眼，以為人民服務的情懷、對歷史負責的擔當，多思考“我們能為養老金做什麼”，而不是“養老金能為我們帶來什麼”，立足國情，深入研究，積極為養老金制度的完善建言獻策。隨着我國老齡化社會的發展，建立養老金第三支柱刻不容緩，各方共識正逐步達成。公募基金經過近二十年的發展，獲得了良好的投資業績和行業聲譽，已成為養老金投資管理的主力軍，要在第三支柱的建立過程中發揮應有的作用。希望委員們能充分研究第三支柱的特點和規律，推動行業進一步提高對養老金業務的重視，為養老金融的規範和發展多做貢獻。

　　人社部中國社會保險學會會長鬍曉義代表中國社會保險學會對養老金專業委員會的成立表示熱烈祝賀，他表示中國證券投資基金業協會成立養老金專業委員會，這是落實黨中央精神，積極應對人口老齡化的行動。他相信新成立的專業委員會能夠以獨具的資源稟賦和深厚的專業經驗，為我國養老保障事業發展作出積極重大的貢獻。健全的養老保障體系不應當是單一層次的，多支柱的理論已經被業界廣泛認同。就我國現實而言，政府在養老金方面的基本保障責任是責無旁貸的，但當前亟需補強相對薄弱的第二、第三支柱短板，在這方面，資產管理行業負有重要責任，也具有天然優勢。目前，資產管理行業早就投身於養老金第二支柱的投資管理，也開始介入第一支柱的投資管理，而更廣闊的空間在第三支柱的投資管理。

　　養老金專業委員會顧問、全國社保基金理事會副理事長王忠民祝賀養老金專業委員會成立，希望委員會能為全國社保基金出謀劃策，促進全國社保基金的投資保值增值。他還結合全國社保基金投資運營實踐，分享了養老金管理方面的一些思考：一是第三支柱的賬户應該是實實在在的個人賬户，這樣才能享受税收優惠，並且在投資端要有自由的選擇權，不限於單一的保險品種，而應是開放式的產品選擇，税收遞延是非常重要的制度激勵，是投資收益的重要來源；二是基金架構有助於形成受託責任和公司內部治理、收益分配相融合的激勵關係；三是大型聚合性的資金只適合於做母基金，母基金的具體方式既可以是FOF，也可以是MOM，通過市場化、開放性地選擇管理人產品，去做資產配置，分散投資，避免投資單一產品，同時避免短期化去衡量回報，而是要長期考量。

　　截至2016年末，我國共有養老金7.1萬億元，其中，基本養老金4.4萬億元，企業年金1.1萬億元，社保基金1.6萬億元。公募基金是我國養老金重要的投資管理人，管理的養老金約佔委託專業資產管理機構投資的養老金的60%，過去十年，分別助力社保基金和企業年金實現了年均投資收益率9.26%、7.57%的良好業績。從境外經驗看，私募基金在養老金保值增值中也發揮着重要的作用。根據美國證監會的報告，截至2016年末，美國私募基金共管理11.01萬億美元的資產，其中，26.56%的資金來源為養老金計劃。

　　洪磊會長表示，推動有利於長期資本形成的養老金和税收制度，促進資產管理行業服從和服務於經濟社會發展是協會第二屆理事會的重點工作。協會組織設立養老金專業委員會，主動融入國家養老金制度改革進程，推動完善三支柱養老金體系。協會將組織行業共同建設“基礎資產-集合投資工具-大類資產配置”的資產管理生態，全力促進養老金保值增值，全心管好百姓的養老錢。

　　洪磊會長強調，養老基金應當堅持生命週期和養老風險管理要求，通過基金中基金搭建養老資產配置的架構，將養老資金廣泛配置於各類基金，幫助投資者獲取市場發展的平均回報，防止FOF變為基金銷售工具。養老金投資收益主要來自資產配置，通過模擬5種不同風險偏好下企業年金的業績表現，結果顯示，自基期2011年5月1日至2017年8月31日，保守、防禦、平衡、積極、激進型指數的平均年化收益率分別為6.82%，6.99%，7.13%，7.25%，7.33%。5個分指數的業績表現證明，如將投資期限拉長，通過投資基金進行資產配置的策略可獲取穩定的回報，實現養老金的增值保值。個人養老金投資需求日益增強，養老金第三支柱政策漸行漸近，管理人應着力提供多元化的養老基金。協會官網已開闢專欄展示養老金指數，未來還將設專欄展示養老基金的業績表現情況。

　　養老金專業委員會主席、中國證券投資基金業協會副會長、華夏基金公司總經理湯曉東表示，養老金專業委員會將在證監會領導下，基金業協會指導下，根據工作職責，發揮委員會工作實效，調動全行業力量，認真部署並積極推進各項工作。華夏基金作為養老金專業委員會主席單位，願意為委員會多做具體工作，服務行業需要。湯曉東認為，資產管理行業作為養老金投資管理的主力軍，應主動融入養老金事業改革進程，擔負起時代賦予的歷史重任，參與服務養老金體系建設，促進我國養老金體系的健康可持續發展，助力應對人口老齡化挑戰。他從政策推動、養老金投資能力、專業人才培養三方面提出了自己的建議，認為養老金投資，一是要倡導長期穩健回報的投資理念，二是要高度重視合規與風控管理。

　　隨後，委員會成員審議了《委員會工作規則》，重點就資產管理行業服務養老金的路徑選擇與工作安排進行戰略研討。委員會認為，我國是人口大國，在老齡化加速的背景下，我國資產管理行業應當主動、全面、深入思考服務養老金的路徑，這項工作刻不容緩，意義重大。委員會討論確定了委員會工作計劃，表示將認真落實李超副主席的要求，迴歸本源，夯實專業，全力做好養老金投資管理主力軍，全心開展養老金投資者教育和服務，配合基金業協會服務養老金體系建設，切實管好百姓養老錢。

　　(2017-09-07)

　　螞蟻金服國際財富事業部總經理熊熊在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，據該公司的市場調研，目前中國內地至少有上百萬人對投資海外股票有非常大的需求。證監會警示稱，境內投資者通過境內互聯網公司的平台網站或移動客户端參與境外證券市場交易，由於沒有相應的法律保障，且證券投資賬户及資金均在境外，一旦發生糾紛，投資者權益將無法得到有效保護。

　　“我從2015年開始投資美股，主要是互聯網中概股，初始資金20萬人民幣，中間加過槓桿，現在翻到了50萬。”上海的一位美股散户對21世紀經濟報道記者透露，儘管回報不錯，最近接到的一通電話讓他有些擔心，“最近接到銀行的電話，詢問我此前購匯、跨境匯款的真實用途。”

　　該散户使用的交易平台是美國網絡券商——盈透證券。此外，21世紀經濟報道記者瞭解到，市場中其他美股網絡交易平台包括老虎證券、青石證券、美豹金融和有魚股票等等。

　　投資海外股票需求大

　　前述美股散户的案例，恰恰反映出目前眾多網上美股交易平台所處的“灰色地帶”，此類平台都需要散户投資者以美元、港幣等外幣入金。螞蟻金服國際財富事業部總經理熊熊在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，據該公司的市場調研，目前中國內地至少有上百萬人對投資海外股票有較大的需求，很多人通過每人每年5萬美元的換匯額度，匯到境外去投資，但個人外匯額度僅限於非投資用途。

　　今年年初起，個人無論是在銀行網點還是網銀購匯時，都需填寫更加細化的《個人購匯申請書》。申請書明確指出，個人購匯不得用於境外買房、證券投資等尚未開放的資本項目。

　　21世紀經濟報道記者發現，大部分網上美股開户平台都在開户指引中明確要求，將資金存入美股賬户需要先進行人民幣購匯，再向境外進行外匯匯款。

　　21世紀經濟報道記者就入金方式隨機挑選了三家平台做了人工諮詢。老虎證券和華盛證券的人工客服給出了相似的“指導”意見，即為入金用途提供一個“較為中性的理由”。當記者例舉本文開頭的案例時，華盛證券的人工客服表示，“這個是很正常的，資金比較大的話，銀行都會查合規，會詢問資金用途。”

　　在接受21世紀經濟報道記者電話購匯相關諮詢時，有魚股票平台的人工客服表示，會有銷售添加微信，然後通過微信告知。該平台的員工隨後向記者發來語音消息，給出的指導意見與老虎證券和華盛證券“驚人”相似。

　　有國內大型券商工作人員向21世紀經濟報道記者表示，有些網絡券商本身存在合法合規性問題，這些所謂的互聯網券商都沒有中國證券業牌照，缺乏在中國的展業資格。

　　有投資者問是否可以通過“老虎證券”、“富途網絡”、“積木股票”等網站和移動客户端，交易美股、港股等境外證券。對此，證監會在去年7月發佈的非法證券期貨風險警示中指出，市場上出現了一些境外證券經營機構與境內互聯網公司合作，通過境內互聯網公司的平台網站或移動客户端為境內投資者投資境外證券市場提供交易渠道和服務。

　　證監會指出，我國《證券法》規定，未經國務院證券監督管理機構批准，任何單位和個人不得經營證券業務。我國《證券公司監督管理條例》規定，境外證券經營機構在境內經營證券業務，應當經國務院證券監督管理機構批准。

　　目前，除合格境內機構投資者(下稱QDII)、“滬港通”等機制外，證監會未批准任何境內外機構開展為境內投資者參與境外證券交易提供服務的業務。

　　證監會警示稱，境內投資者通過境內互聯網公司的平台網站或移動客户端參與境外證券市場交易，由於沒有相應的法律保障，且證券投資賬户及資金均在境外，一旦發生糾紛，投資者權益將無法得到有效保護。請勿參與此類投資，以免遭受損失。按照現行法律法規，境內居民可以通過購買QDII基金產品份額、參與“滬港通”交易等合法渠道投資境外證券市場。

　　QDII基金業績驕人

　　21世紀經濟報道記者查看東方財富Choice終端發現，QDII基金中，持有互聯網中概股的基金，今年以來表現最為出色，交銀中證海外中國互聯網指數今年迄今淨值增長率超47%，華寶興業海外中國混合達44%，嘉實全球互聯網股票達38%。

　　國金證券8月QDII基金投資策略指出，2017上半年最具賺錢效應的QDII莫過於海外互聯網行業基金。在美國/香港上市的中概股囊括了中國互聯網行業的龍頭股，而龍頭企業勢必將佔據越來越多的市場份額，最終成為行業寡頭。因此，主投互聯網中概股的QDII基金淨值也勢必水漲船高。國金證券因此建議，在8月份的QDII基金組合中繼續持有績優的互聯網主題基金，從而實現投資領域的適度分散，同時一定程度保持組合的進攻性，分享互聯網中概股業績爆發的紅利。

　　儘管以互聯網中概股主題為代表的QDII基金表現不錯，但有多隻基金在今年下調申購限額或者暫停申購。上海證券基金評價研究中心8月17日發佈的研報中指出，截至7月底，約有65只基金仍處於暫停申購或暫停大額申購狀態。外管局自2015年就未再批准新的QDII投資額度，額度的緊缺為限制QDII基金大規模發展的主要原因。

　　績優QDII基金

　　基金代碼

　　基金簡稱

　　近六月收益

　　手續費

　　操作

　　000988

　　嘉實全球互聯網股票人民幣

　　1.50%

　　0.15%

　　購買 開户購買

　　241001

　　華寶海外中國混合(QDII)

　　1.50%

　　0.15%

　　購買 開户購買

　　001668

　　匯添富全球互聯混合

　　1.60%

　　0.16%

　　購買 開户購買

　　000934

　　國富大中華精選混合

　　1.50%

　　0.15%

　　購買 開户購買

　　161127

　　易標普生物科技人民幣

　　1.20%

　　0.12%

　　購買 開户購買

　　(2017-08-28)

　　這個世界上有一種東西叫做錢。我們把一些錢放在一起管理和運作，基金(fund)一般就是指這筆用於特定目的的錢，有時候也可以指管理和運作這筆錢的組織。 如果這筆錢的目的是為了錢生錢，可以稱為投資基金(Investment Fund)。

　　錢怎麼生錢呢？如果錢用來購買實物商品，然後再賣了變成錢，這是貿易，不是我們説的錢生錢。當然錢也不能直接就變成更多的錢。在錢生錢的過程中，錢要先變成一些虛擬的但是又值錢的東西。這些虛擬的東西是各類財產所有權或債權的憑證，也就是證券(securities)。

　　在投資完成以後，錢的變化就是回報，或者叫收益率(return)。我們希望收益率是正的，但有時候它也可能是負的。在投資之前，我們無法知道會賺錢還是會賠錢。這種不確定的損失叫做風險(risk)。

　　最安全的投資是購買國債(或者存銀行)。我們基本把它們視為無風險投資，它們的回報率也就是無風險收益率(Risk Free Return)。投資就是為了獲得比無風險收益率更高的回報。接下來我們考慮的收益率都是超出無風險回報率之上的那一部分，可以稱為額外收益 (Excess Return)。

　　風險和回報一般成正比，風險越高，回報越大。 我們通常同時投資多個證券產品，這些產品的集合就叫做投資組合(portfolio搜索)。 到這裏需要暫停一下，我們要引入兩個希臘字母，阿爾法(α，alpha)和貝塔(β，beta)。這兩個拗口的名字是希臘語的前兩個字母，相當於英語的A 和B或者中文的甲和乙。 現代金融理論認為，證券投資的額外收益率可以看做兩部分之和。第一部分是和整個市場無關的，叫阿爾法；第二部分是整個市場的平均收益率乘以一個貝塔係數。貝塔可以稱為這個投資組合的系統風險。

　　初 中物理告訴我們，當一個人在行駛中的火車上走的時候，他的速度等於他對於火車的相對速度加上火車的速度。證券投資組合的額外收益率等於它的相對收益率加上 整個市場的漲跌所提供的那一部分。但區別在於，火車速度對於在同一輛火車上的每個人而言都是一樣的，而整個市場的漲跌對各個投資組合提供的收益率卻可能不 同。這就是貝塔係數，它取決於這個投資組合和市場的相關性以及投資組合相比市場的風險大小。

　　一般的投資組合的貝塔係數通常是正的。這樣，如果整個市場漲了，整個市場的平均收益率乘以貝塔係數就是正的，對投資組合的貢獻也是正的。但如果整個市場跌了，這一部分對投資組合的貢獻也就是負的了。股票指數基金的貝塔係數一般在1左右。

　　在 把收益率分解成阿爾法和貝塔兩部分以後，一個最重要的事實是，這兩部分的價值是不一樣的。 簡單地説，阿爾法很難得，貝塔很容易。只要通過調節投資組合中的現金和股票指數基金(或者股指期貨)的比率，就可以很容易地改變貝塔係數，即投資組合中來 自整個市場部分的收益。而阿爾法是如此難得，以致許多金融教授們根本不相信它的存在。

　　因 此阿爾法會很貴，而貝塔很便宜。 指數基金(Index Fund)和交易型開放式指數基金(ETF，Exchange Traded Fund)是購買純貝塔的工具。因為只有貝塔，所以它們一般只收取很低的基於資本總量的管理費(Management Fee)。沒有阿爾法，所以它們一定不會收取基於利潤的分成費(Incentive Fee)。 我們常見的公募基金，即共同基金(Mutual Fund)，除了指數基金以外有許多是主動型的，基金經理試圖獲得更好的績效，也就是除貝塔以外還想得到些阿爾法。但美國的學術研究發現，一般來説共同基 金其實是沒有阿爾法的，所以共同基金一般都只收取比較低的管理費。

　　想 獲得阿爾法靠的是真本領。貝塔只是隨大勢，但“水可載舟，亦可覆舟”。國內的許多基金都只有貝塔，當然這很大程度上是因為缺乏金融工具的選擇，比如在融資 融券出台之前不可以沽空。當大盤開始暴跌的時候，也就是“股神”神話破滅的時候。 業內的朋友劉震有個比喻：阿爾法是肉，貝塔是面。指數基金全是貝塔，賣的是饅頭；主動型公募基金賣的有肉有面，是包子；而對沖基金賣的就是純肉。肉比包子 貴，包子比饅頭貴。

　　多 年以前學術界不相信阿爾法的存在。沒有肉，只吃饅頭。業界因此催生了指數基金等產品，目的就是為了給公眾提供便宜的貝塔。近年來，許多人漸漸相信阿爾法是 存在的。專攻阿爾法的投資開始興起，它們被稱為另類投資(Alternative Investment)，或者替代投資、非主流投資。主流投資是購買貝塔，非主流投資是購買阿爾法。

　　另 類投資有許多種。如果投資於非上市股權，或者上市公司非公開交易股權，就叫做私募股權投資(Private Equity，簡稱PE)。廣義的私募股權投資涵蓋了企業首次公開發行前各階段的權益投資，包括大家可能熟悉的創業投資(Venture Capital，簡稱VC、創投)等。 那我們最關心的對沖基金(Hedge Fund)投資什麼呢？現在的對沖基金基本上投資所有的有價證券。只要證券有價格，有可能在買進賣出的過程中賺錢，就可能有對沖基金去做。為了跟私募股權 投資基金區別開來，如果基金主要做的是上述的私募股權投資，它就算是私募股權投資基金，不然就可以算做對沖基金。現在對沖基金也可能做私募股權投資，而私 募股權投資基金也可能做對沖基金做的事情，界限越來越模糊。

　　現 在我們漸漸清楚了，試圖獲得純阿爾法的，又不像私募股權投資基金那樣投資於非公開上市交易股權的基金，就是對沖基金。 因為對沖基金獲得的是純阿爾法，阿爾法又很難得，所以它們才有資格收取很高的管理費(一般是每年收取資產的2%左右)和分成費(一般是利潤的20%左 右)。因為它們一般沒有什麼貝塔，所以它們的收益率基本不受整個市場走向的影響。

　　不 論市場大盤漲了或者跌了，成功的對沖基金都應該賺錢，基本沒有市場系統風險，這也就是“對沖”這兩個字的意義。 正因為阿爾法難得，對沖基金行業中濫竽充數者也比比皆是。有些號稱對沖基金，其實提供的都是貝塔。説賣的是肉，其實只是饅頭，或者是包子裏搭了那麼一絲 肉。要甄別阿爾法和貝塔，有時候並不是一件很容易的事情。

　　為 了最大限度獲取難得的阿爾法，對沖基金往往運用最新的投資理論和極其複雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融產品，承擔風險，追求高收益。因為它們需要 操作靈活，所以政府對它們的監管很少，也正因此往往限制它們允許接納的投資者的類型。現在一般侷限於機構投資者和被認為可以承擔高風險的富有人羣，不可以 對普通公眾開放。 豬就是肉吃起來味道不錯的動物。

　　這個沒那麼難，先看一眼CAPM模型，裏面講解的很詳細

　　拿個股或者組合的歷史表現與指數（也可以是個股或者組合，一般是指數標的）來進行迴歸

　　橫軸為指數 縱軸為選擇個股 然後斜率就是beta 與縱軸交點就是alpha了

　　（以上是教科書級別的標準答案）

　　下來是bbg裏面的數據，我隨便找的很挫的美鋁來的迴歸，數據範圍也很老的了 看個大概意思

　　（其實主要是之前截圖過這張圖而且還切換到中文界面了而已，懶得再去bbg終端再下載了）

　　Alpha是被國內炒的很火的話題之一

　　之所以火是因為beta是可以hedge掉的 alpha不可以

　　hedge掉beta剩下的就是alpha了，股指期貨上線以後可以有對沖的手段了，這樣就可以完成絕對收益的預期了。組合收益不跟隨大盤漲跌波動了。

　　描述alpha 實際上是數據挖掘或者數據解釋的工作了，可以説的很玄 也可以通過行為金融學等方面來進行解釋。

　　而據我所瞭解大陸很多的私募都是用這些來吸引人的，多因子選股模型什麼什麼的，驅動因子其中就有alpha因子。還有常見的就是什麼大小盤，經濟週期一類的因子。

　　自然，也包括紅利因子。

　　風險提示：1、本文所涉及全部數據均來自第三方公開數據，任何在本文出現的信息（包括但不限於評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，不構成對閲讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。2、基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，投資需謹慎。3、貨幣基金投資不等同於銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。4、本文所列分級基金均為母基金份額；由於分級基金是帶有槓桿特性的金融產品，運作機制複雜，投資風險較高。投資者應當遵循買者自負的原則，根據自身風險承受能力，審慎決定是否參與分級基金交易及相關業務。 @今日話題@蛋卷基金$上證指數(SH000001)$$創業板指(SZ399006)$$方大炭素(SH600516)$

　　(2017-09-18)

　　北京2017年8月28日電 /美通社/ -- 作為業內最頂級的獎項之一 -- 於2004年起步，已有十幾年歷史的“金牛獎”堪稱基金行業的“奧斯卡”，能獲得金牛獎，無疑是對投資機構莫大的認可。8月26日，由中國證券報、中國財富研究院主辦的首屆“中國股權投資金牛獎高峯論壇暨頒獎典禮”在北京隆重舉行，宜信財富私募股權母基金榮獲“最受歡迎股權投資機構LP”獎項。一同獲獎的還包括全國社會保障基金理事會、招商局資本投資有限責任公司、前海母基金、中國人保資產管理有限公司等國內頂級機構投資者。

　　此外，在當晚的頒獎典禮中，宜信財富私募股權母基金的合作伙伴IDG資本、君聯資本、基石資本、北極光創投、戈壁創投等榮獲“金牛創業投資機構獎”；景林投資、高特佳投資等榮獲“金牛私募股權投資機構獎”。IDG資本的熊曉鴿、景林投資的高斌榮獲“金牛股權投資精英獎”。宜信財富私募股權母基金間接投資項目“ofo小黃車”獲評“金牛最佳創新案例獎”。

　　伴隨國內股權投資行業的蓬勃發展，首屆“中國股權投資金牛獎”延續“中國基金業金牛獎”、“中國私募金牛獎”評選一貫秉持的“公正、公平、公開、公信力”原則，着力於在股權投資領域建立科學完善、權威的評價體系和交流平台。

　　此次“最受歡迎股權投資機構LP”獎項評選，主要由在中國擁有突出地位和活躍投融資記錄的股權投資管理人（GP）通過票選投出，同時參考管理資金規模、市場影響、社會責任等因素，具有較高的獎項含金量。宜信財富私募股權母基金的獲獎，意味着業界對母基金的投資管理專業能力和行業口碑都給予了高度認可及評價。

　　這不是宜信財富私募股權母基金第一次獲得如此高規格的獎項。2016年，宜信財富私募股權母基金斬獲多項大獎，包括《亞洲銀行家》首次頒發的“最佳非銀行私人財富產品”大獎，以及由中國母基金聯盟發起的首個國家級私募股權母基金排名中的“2016年中國市場化母基金TOP3”、“2016年中國最活躍母基金TOP10”、“2016年中國最具影響力母基金TOP10”等多個重磅獎項。2017年5月，全球權威私募股權投資媒體《PEI》雜誌在報道中將宜信財富私募股權母基金列為北京四家最大的、投資者不可錯過的專業LP機構之一，其他三家分別是中投公司、中國人壽、國家社保基金等主權及社保類基金。

　　截止目前，宜信財富私募股權母基金管理資產規模近200億，與超過200家國內外領先的基金管理人保持緊密溝通，間接投資了包括分眾傳媒、英雄互娛、巨人網絡、優客工場、名醫主刀、樂心醫療、藥明康德、滴滴出行、Uber、Snapchat、VIPKID等在內的大量優質項目公司，覆蓋TMT、醫療健康、消費升級、節能環保、高端製造等在內的多個領域，已成為國內市場化運營的領先的私募股權母基金之一。

　　“從西方成功資產配置實踐來看，私募股權母基金通過對標的基金優中選優，以及從行業、地域、階段上進行分散投資、科學配置，能有效降低私募股權投資風險，顯著提升資產組合的整體回報水平。作為一種非常有效的資產配置工具，母基金被國外機構投資者長期青睞和使用。”宜信財富私募股權母基金管理合夥人廖俊霞介紹。

　　自2013年成立以來，宜信財富私募股權母基金致力於在私募股權母基金領域深耕細作，秉承宜信財富始終倡導的科學資產配置理念，放眼全球尋找並持有優質資產，通過優秀企業的高速增長獲得時間的複利回報。在4年多的時間裏，憑藉嚴謹的盡調篩選與風控體系，以及專業的投資管理能力獲得了市場和合作夥伴的廣泛認可。

　　宜信財富私募股權母基金秉持“跨行業、跨地域、跨階段”以及“白馬+黑馬+斑馬”的科學資產配置理念，通過對行業及基金管理人的長期跟蹤、調查、研究，為投資者篩選出行業領先、實力強勁的基金管理人，並進行專業、審慎、全面的盡職調查，同時，通過對細分領域、投資週期等方面的主動管理與科學配置，最大程度優化投資組合，努力提升整體回報水平，幫助投資者把握高成長行業的快速發展機遇，尋找“不確定中的確定”。

　　展望未來，宜信財富私募股權母基金還將穩步前行，繼續憑藉專業的投資管理能力，遵循科學的資產配置理念，持續為國內的合格投資者提供全球化，跨地域、行業、投資階段，多策略的優質股權投資機會，同時攜手國內外行業領先的合作伙伴，實現共生、共長、共贏，共同跑贏私募股權投資這場馬拉松。

　　風險提示：投資有風險，選擇需謹慎。本文僅作為知識分享，不構成任何投資建議，對內容的準確與完整不做承諾與保障。過往表現不代表未來業績，投資可能帶來本金損失；任何人據此做出投資決策，風險自擔。

　　(2017-08-28)