保時捷擬獨立IPO，被評價為不宜時機？

文/kk

保時捷、奧迪、蘭博基尼、賓利、布加迪等等這些汽車品牌相信大家都是再熟悉不過的了，但是他們都屬於大眾集團旗下的汽車品牌。“2015年，法拉利IPO，隨後幾年該企業股價由最初的43歐元上漲至195歐元，阿涅利家族（法拉利的擁有者）已經清楚地展示了從龐大的汽車集團中釋放價值的方式，現在輪到大眾集團了。”2022年9月5日晚間，大眾汽車集團證實，保時捷將於9月底或10月初進行首次公開發行（IPO），目標是在今年年底前完成上市。

據知情人士透露，大眾旗下豪華品牌保時捷計劃9月份在歐洲進行首次公開募股（IPO），估值最高達850億歐元，有望成為歐洲史上金額最大的IPO。與之相比的是整個大眾集團目前的市值約為1120億歐元。相比起其他薄利多銷的品牌，保時捷是大眾集團當中真正的“利潤頭號”。保時捷IPO已箭在弦上，大眾旗下最賺錢的保時捷汽車品牌將要單飛了！那麼，單飛的保時捷能否複製法拉利股價6年翻4倍的輝煌？

除了企業本身外，最支持本次IPO的是歐洲金融界人士。據普華永道此前發佈的數據顯示，2022年1-6月，歐洲只有57家企業進行IPO，遠低於2021年同期的231家。與此同時，標普歐洲350指數迄今已下跌17.6%。資本市場的冷清，需要重量級IPO來激活，而保時捷汽車高達850億歐元的估值，無疑能起到很好的示範作用。

但另一部分投資人卻覺得這是不合時宜的IPO，看衰的原因其中之一是時機，一位接近大眾集團的投資界人士就公開稱其不合時宜，“選擇在這個時間點IPO，既讓人意外，又讓人擔心”。在他看來，大眾集團曾於今年2月份宣佈與保時捷達成框架協議，為後者獨立IPO奠定了基礎。但彼時市場環境是向好的，而在此後的幾個月中，全球市場環境已經發生了翻天覆地的變化。芯片供應不足、美聯儲加息縮表、原材料價格上漲、油價上漲、俄烏衝突，讓汽車工業發展的不確定性陡增。

其二不被外界看好的則是本次公開募股的數量。在保時捷的IPO計劃中，該公司股份將拆分為50％的普通股和50％的無投票權優先股，其中保時捷家族和皮耶希家族將獲得25％的具有投票權的普通股票外加1股普通股，以讓其在IPO後的企業中擁有否決權，加強直接掌控。而投資者可以認購的股份則是12.5%不具備投票權的優先股。

其三不被外界看好的則是目前保時捷汽車的掌門人，剛剛升職為大眾集團CEO的奧博穆。在不少人看來，剛剛升職的奧博穆不具備同時兼任兩個重任的能力。事實上，在本次大眾集團宣佈保時捷汽車IPO計劃後，伯恩斯坦在投資人圈層內做了一項調查，有超過70%的被調查投資者對布魯姆身兼兩職持負面看法，有40%的受調查投資者希望推遲或直接取消IPO計劃。

在這諸多不合時宜之下，到底有誰最希望這次IPO達成呢？毫無疑問是大眾集團。在其雄心勃勃的電動化、智能化投資計劃中需要大量資金兜底，把旗下最賺錢的品牌獨立IPO無疑是籌集資金的最佳手段。而在幕後，保時捷、皮耶希兩大家族則是強大的推手，通過本次IPO，他們將逐步奪回失去13年的保時捷汽車直接控制權。

保時捷的獨立上市，不僅能使其品牌價值和溢價能力在原有的基礎上大幅的提升，獲得比“大眾保時捷”更多的募集資金；而且目前大眾集團處於全面電動化的關鍵階段，保時捷獨立上市後，大眾集團得以將保時捷股票變現，用於電動化等領域的投入。作為燃油車時代的絕對巨頭，大眾集團近年來在和“新勢力”電動汽車的競爭中卻略顯遲鈍、屢失先機，留給大眾的時間不多了。