奧密克戎來襲，全球經濟、宏觀政策面臨三大變數

當地時間2021年11月29日，英國倫敦，實拍新冠疫情下的城市景象。圖片來源：人民視覺

總部位於瑞士日內瓦的世界衞生組織當地時間11月26日舉行緊急會議並發表聲明，將新冠病毒變異株B.1.1.529列為“需要關注的變異株”，並命名為Omicron（奧密克戎）。該變種於11月11日在南非博茨瓦納首次被發現。

11月28日，世界衞生組織在致194個成員國的技術簡報中表示，奧密克戎新冠變異株在全球範圍內進一步擴散的可能性很高。

變種病毒將會給仍在艱難復甦中的全球經濟造成怎樣的影響，宏觀政策制定又將面臨哪些考驗？

以下是部分研究機構的觀點

招商證券：全球供應鏈恢復將遭到衝擊

10月下旬以來，全球新冠疫情發酵，對經濟重啓、特別是新興經濟體的工業生產和就業增長構成不利影響。新變種病毒的出現可能帶來額外衝擊，不利於全球供應的恢復和經濟增長前景。

對疫苗接種率較高的國家來説，新變種病毒也構成潛在威脅，並可能阻礙和中斷11月開始的邊境開放進程，對於服務業的前景也產生負面衝擊。

向前看，由於全球主要央行已進入貨幣政策正常化階段，且受制於通脹高企，新變種的出現可能暫緩收緊進程，但不太可能逆轉這一趨勢，風險資產可能面臨調整壓力。中國面臨的總需求、資本流動、疫情傳播等外部環境或均將惡化。

中信證券：全球高通脹壓力可能會持續更久

雖然現階段各國的疫苗接種率較德爾塔爆發時有所上升，但疫苗接種不均衡問題仍未解決，其中東南亞地區接種率有所提高，而非洲地區仍是全球疫苗推廣較為薄弱的一環。

若後續奧密克戎出現全球範圍內的傳播，印度、越南、馬來西亞、泰國、印尼等地的防疫工作或面臨嚴峻考驗，其生產遭受的衝擊勢必將進一步影響全球產業鏈的修復。對於發達經濟體而言，若奧密克戎的發展情況與德爾塔類似，那麼這些國家的就業和消費修復或面臨短期擾動。

從中長期維度來看，全球範圍內的疫情爆發對於供給端的影響更大，預計原本在2022年下半年會緩解的供應鏈危機可能會持續更長時間，產業鏈受挫疊加供應鏈瓶頸或使得全球高通脹壓力持續更久。

浙商證券：美聯儲寬鬆政策退出速度或延緩

新毒株的產生將明顯衝擊全球需求的修復預期，大類資產價格也將根據疫情演變對經濟增長預期進行修正。如果未來疫情傳導至美國，勞動參與率修復速度或放緩導致短期加息預期回落。

美國當前的疫情雖仍處於高發狀態，但新增確診數從本輪疫情的高點11月16日起已呈明顯回落態勢。如果新型毒株傳播至美國，可能使得疫情再次出現復發並導致勞動力市場修復進一步放緩。這一方面會加劇美國勞動力供需缺口，推動薪資水平上行，另一方面，勞動力市場修復放緩在當前聯儲的決策框架下會從“滯”的角度延緩寬鬆政策的退出。

因此，如果新病毒在美爆發可能進一步降低美聯儲的退出速度，表現之一是此前逐漸升温的縮減購債規模（Taper）加速預期將被證偽；二是加息預期可能延後。從隔夜市場的表現來看，CME加息概率已出現明顯回落，市場對2022年12月聯邦基金利率的加權預期從上一個交易日的0.72%降至0.55%。

中金公司：美國宏觀政策或面臨更艱難抉擇

當前許多國家的疫苗接種、公共衞生政策、以及宏觀經濟環境都較Delta疫情初期發生了變化，這些變化可能使新一輪疫情防控更具挑戰。

具體到宏觀政策方面，財政政策方面，德爾塔疫情發生之際正值美國財政擴張加碼，而當前部分財政支持已開始退坡，比如額外的失業金補貼已從9月開始停止發放。根據國際貨幣基金組織（IMF）的預測，2022年包括美國在內的全球主要經濟體財政赤字率都將較2021年下降，這意味着財政政策對經濟增長的支持力度將減弱。

貨幣政策方面，目前的通脹壓力壓縮了美聯儲貨幣寬鬆的空間，即便疫情反彈，美聯儲也很難像幾個月前那樣從容地“放水”。事實上，疫情反彈是美聯儲最不願看到的情形。疫情帶來的供給衝擊可能強於需求，因此具有滯脹效應。滯脹環境下，央行的逆週期調節政策往往很難下手，結果經常是進退兩難。

開源證券：變種病毒或難改中國出口下行走勢

有觀點認為其他國家產業鏈再次停滯，利好我國出口，但這不是問題的重點。

對於新毒株，應重點關注重症率、致死率，特別是現有疫苗對重症的保護作用。奧密克戎的影響大概率和德爾塔類似，即可能引發大範圍的傳染，但重症率、死亡率可能難以明顯上升，因此歐美疫情應對也難以發生根本性變化。 因此，不應盲目樂觀地認為變種病毒來襲將給中國出口助力。

2022年中國出口最大的問題是，美國等對居民的直接財政補貼將會退出，以及2021年對耐用消費品的透支，導致2022年商品需求和貿易不足的可能性很大。新一輪疫情並不會改變這一局面。從目前情況看，當前全球仍然處於高通脹，歐美政府出台新財政刺激難度很大。如果需求端沒有強刺激，那麼疫情擴散對中國出口的影響應當是負面的。

記者 辛圓