俄烏衝突 會否引發電解鋁再創新高？
【大河報·大河財立方】（記者 唐朝金）2月24日，俄羅斯、烏克蘭爆發衝突。隨即引發市場情緒波動，當天倫敦金屬交易所鋁（LME）漲至3449美元/噸，創下22年曆史新高，單日漲幅最高達4.74%。
作為佔據全球鋁產能第三位的俄羅斯，一旦被制裁，是否會引發國內電解鋁價格再次飆升？2月25日，大河報·大河財立方記者採訪多位機構分析師和上市公司負責人，聽聽他們對電解鋁後市有着怎樣的預測。
俄烏爆發衝突
倫鋁價格創下22年新高
2月24日，隨着俄烏局勢突變，國際鋁價再創階段新高。當天，倫敦金屬交易所鋁（LME）價格最高衝上每噸3449美元的高位，創下22年來歷史新高，單日漲幅最高達4.74%。
在市場分析人士看來，國際鋁價大幅飆升的一個重要原因就是：市場擔心美國對俄羅斯的鋁進行制裁。尤其是在當天歐洲天然氣價格盤中暴漲41%的情況下，更進一步助推了市場的緊張情緒。
國泰君安表示，一旦如市場預期般對俄鋁實施制裁，我們認為無論是俄鋁貨源的貿易流通受限，還是LME取消俄鋁牌號註冊資格，抑或是歐洲能源危機的進一步惡化，這些都將指向一個點，即全球性的鋁供給問題。“當前鋁市，短期國內供給難以快速放量，而海外持續性缺貨，種種因素均導致短期內全球鋁供應偏緊，而若美國製裁俄鋁，則將進一步深化當下的全球鋁市‘低庫存’格局，並對鋁價形成有效的支撐與上行驅動。”國泰君安表示。
2月25日，國內電解鋁價格呈現上漲態勢。截至記者發稿，卓創資訊顯示，國內電解鋁價格22810元/噸，與昨日（2月24日）相比，上漲110元/噸。
在資本市場方面，電解鋁上市公司股價均小幅上漲。截至25日上午收盤，中國鋁業漲1.60%，神火股份漲1.29%，*ST中孚漲0.47%。
俄鋁一旦被制裁
是否會引發電解鋁再創新高？
事實上，市場的擔憂不無道理。
資料顯示，俄羅斯是全球除中國外第二大鋁生產國。俄羅斯對鋁土礦進口依賴度約為70%，其中大部分進口鋁土來自中國。另外，俄羅斯電解鋁產能約400萬噸，佔全球總產能的5.2%，其中俄鋁佔本國總產能的90%。由於本國需求量偏低，俄羅斯鋁產量中超80%用於出口。
而在2018年，電解鋁就曾因俄鋁被制裁，短期內價格飆升。
特別是近期，由於受到歐洲能源價格上升推升電解鋁成本上漲，過去幾個月歐洲已經有一部分鋁、鋅的產能關停。歐洲4家鋁冶煉廠受損的產能約為55萬噸，佔歐洲2021年總產量近 13%。未來，如果俄烏衝突持續的話，電力供應短缺可能變得更加嚴重。
那麼，國際鋁價的上漲，是否會引發國內電解鋁價格的又一輪瘋漲呢？
2月25日，上海鋼聯鋁事業部分析師王宏飛在接受大河報·大河財立方記者採訪時表示，當前電解鋁市場本身就處於供需錯配的環境中，價格上漲有支撐，俄烏衝突給市場帶來催化劑，LME鋁價大漲之後導致的內外比價關係發生改變，進口鋁錠量將有顯著減少，相當於減少國內的供應，同時該事件導致海外重點企業的生產及全球供需結構的變化存在不確定性，因此短期內市場看漲情緒仍然濃郁，鋁價保持高位運行，仍有上漲空間。
“西南電力緊張情況顯著緩解，加之鋁價高位運行，行業高利潤將刺激鋁廠復產積極性，但電解鋁復產存在週期性，產量釋放需要時間，同時對電力穩定供應持續性仍有疑慮，企業將邊復產邊觀察以規避損失。電解鋁產量將呈現環比增長態勢。中長期來看，鋁下游消費中，交通、電力等領域的需求仍保持增長，尤其是汽車芯片問題解決後，國內外將出現訂單反補的情況，但從2021年年底的地產數據來看，下半年建築領域的需求形勢不太樂觀，這是潛在的風險。但若滬倫比值變化導致進口量顯著下降，國內供需結構仍難出現顯著過剩，對鋁價而言仍有支撐。”王宏飛表示。
對於國內電解鋁價格的走勢，2月25日，某券商有色行業分析師在接受大河報·大河財立方記者採訪時表示，現在俄羅斯鋁佔到全球5%的比重，如果制裁的話，會影響其電解鋁週轉效率，不太會導致其供給缺失，俄羅斯電解鋁可以變更銷售地域。2018年，俄鋁也受到制裁，最終導致俄鋁的銷售地域發生了變化，雖然造成了階段性供給彈性削弱，但並未造成中期缺失，所以俄羅斯被制裁的中期影響有限，更多的影響可能是情緒層面上的。
對於國內電解鋁價格的走勢，上述券商分析師表示：“長期來看，電解鋁價格上漲是大概率事件。從大格局上來看，新能源汽車消費的增長、行業產能天花板逐步臨近，且短期俄烏衝突都會助推鋁價上漲，但目前不確定因素是近期房地產市場是否能夠回升。因此，上半年國內鋁價也只能邊走邊看，但從下半年開始，電解鋁價格可能逐步反轉，並有望在隨後長週期行情中，突破前期28000元/噸的高位。”
在券商和機構給出的看多背景下，目前電解鋁上市公司的庫存情況怎樣呢？
2月25日，神火股份相關工作人員在接受大河報·大河財立方記者採訪時表示：“目前公司電解鋁一直保持‘0庫存’運行，對電解鋁價格後市保持樂觀態度。”
責編:陶紀燕 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉