站在萬億起點的比亞迪

$比亞迪(SZ002594)$ 

南方有鳥，蟄伏十載，不鳴而已，一鳴驚人。

2020年的比亞迪，會成為一個歷史性的里程碑，它的股價刷新了五年前的新高，而且看起來後勁綿綿，鄙人預測，它最短三年最長五年內，有望與寧德競爭成為A股第一個萬億科技股。

一個人想要成功，光有實力是不夠的，還需要時機。

2020年的時機是什麼？

挪威2019年電動車滲透率為56%，遙遙領先於各國，而在2014年，它的滲透率只有12.5%，今年5月的數據是70%

為什麼同在歐洲，挪威會走得那麼快？請看下圖

因為挪威的燃油禁售限時時間是最早的。一輛車從立項到交付少説3年，多則5年8年。一個粗淺的結論是，燃油禁售期往前第10年起，該國的電動車滲透率以每年10%的速度在增加，到前第5年，電動車成為主流。那麼可以從上圖我們可以輕易得出荷蘭，冰島，愛爾蘭這些國家的電動車滲透率將在今年爆發，其中荷蘭的數據上上圖有例證，也是遠遠高於德英等國的。

由挪威的例證，我做下預測，2030年禁售的國家，2020年滲透率大概在10-15%之間，明年是20-25%，2025年在60%以上，由於這些國家的數量佔比快超過整個歐洲的25%，它們的引導會讓2040年禁售的國家的替換速度加快，所以我預測2020-2025年，這些國家會從現在的5%以內，增長到25-30%。

中國的新能源產業鏈最為豐富與強大，歐洲轟轟烈烈的替代過程，將極大利好我國的頭部電池廠商。未來五年內，動力電池的銷量年複合增加率將超過35%

這場世紀盛宴下，比亞迪能吃什麼？

如果沒有口罩，比亞迪的萬億之旅要多走3-5年。有錢，啥都好辦，比如這

還有這：

漢的營銷增加200個商超店

對手：今年這麼難，我懷疑你開了buff

2020年3月，刀片電池橫空出世。

舉個簡單的例子：

A蘋果，口感美味，無毒素，3塊錢；

B蘋果，口感與A差不多，有毒素，4塊錢；

你是批發商，你選哪個？這是所有車企面臨的選擇。

口感就是續航，來看看特斯拉Model 3全驅長續航版成績,NEDC工況續航宣稱 590 km

（圖片截取自電動邦公眾號）

再看看刀片漢EV高性能旗艦版，NEDC工況續航宣稱 550 km：

為了尊敬對手，我特意去汽車之家找一個用户的實測，而且是全程高速，中途大雨

兩個一比較，口感差不多。

再説説“毒素”，其實就是安全性。是車都會起火，比亞迪也經常起火，但是跟電池相關的寥寥無幾。先來看看特斯拉的起火數據

尼瑪，説好的“自燃”概率比燃油車要低呢？

當然，這是寫給噴子看的，不討論這個。刀片宣稱將自燃從字典抹除，不知道有沒有説大話，但是比亞迪電池很少出事故是真的，有過一次證據確鑿的：

退一萬步講，即使它的電池也自燃過，起碼沒有爆炸過吧？會感受一下爆炸：

有人説，同樣的電池，甲爆了，乙沒爆，那説明跟電池沒關係，是甲的問題。好吧，你贏了。爆沒爆，只是時候未到。再説，清理毒素也是要成本的，無毒素的不香麼，我耗時耗力，還要帶着僥倖吃蘋果，真心累。説到成本了，來談成本

根據鑫欏資訊的測算，鐵鋰刀片電池組單價為0.65元/Wh，比亞迪•漢用鐵鋰刀片電池組成本為5.01萬元；普通鐵鋰電池組單價為0.75元/Wh，普通鐵鋰電池組成本為5.77萬元；三元5系電池組單價為0.9元/Wh，三元5系電池組成本為6.93萬元。可見達到同樣的續航里程，鐵鋰刀片不論與普通鐵鋰電池組還是和三元5系電池組相比成本優勢都十分明顯，鐵鋰刀片電池組成本較三元5系低27.77%。

小鵬P7換刀片電池，同樣續航，更安全，而且還省1.7萬。切，小鵬才看不上1.7萬呢！2019年，吉利汽車2019年銷量136萬台，169億毛利，對應每台車1.24億的毛利，這還不是純利潤。如果一台車能省1.7萬，李想會不會想一想，小鵬會不會捧一棒，李斌會不會理一理？關鍵是，你想要就有嗎？

2020年底弗迪電池產能將達到65GWh，2021年和2022年包括“刀片電池”在內的總產能分別達到75GWh和100GWh。目前已確定豐田蹲了點，“一號客户”據傳是奔馳，客户編號已排到19，而比亞迪兩年內還要把全系車(包括商務車)與儲能更換為刀片。

讀懂刀片帶來的整個邏輯，你就讀懂了半個比亞迪，這一塊三年內5000億。略高估，不過這塊前景最明朗，估值也是參考對手。

乘用車與商務車

以漢為代表的刀片系，將在明年大放異彩。目前只看到罵交車慢的，銷售差的，當然，好多罵的人，在前面加了一句，車是好車。

什麼時候比亞迪能出一台讓女性喜歡的車，它的市值就能翻一倍。很明顯，漢做到了。目前比亞迪內部調研對乘用車的估值是1000億，3年內估值2000億沒問題吧？

明年一季度DMI問世，基本實現與燃油同價，10級別的混動香不香，有人稱之為燃油車殺手。

商務車在估值方面一直沒有存在感。

這增長速度。。。

明年就有可能是每月2000台了，這一塊都歸到乘用車2000億估值裏去。我個人覺得估值太便宜，但乘用車這塊糟點比較多，給人的偏見最深，如果漢能打破偏見，2000只是底價。

有人説比亞迪大巴靠補貼，為啥補貼退坡有人反而賣了更好，有人反而就變差了呢

比亞迪大巴賣到國外的價格是300-600萬之間，毛利50%

比亞迪電子

年底蘋果和小米的單將爆滿，這塊三年估值3000億，不服氣找電子的股東辯論，這裏不多説了。明年就能看到營業額與利潤的大幅增長，驚掉牙那種。折算給母公司2000億。估值有些冒險，實現概率70%

比亞迪半導體

來自招銀國際的預測：

我們預計，其IGBT業務部門淨利潤將在2021年至2025年間實現68%的複合年增長率

當前估值100億，三年後可到300億；（其實一上市就能到300億，大家都明白），估值極為保守，單獨上市彈性太大

比亞迪儲能

三年內預估也就在百億估值內，不多，歸到電池那塊去。

補充：

天風證券預計，2020至2023年，5G基站帶來的備用電源儲能需求分別為7.6GWh、9.7GWh、10.8GWh和11.9GWh；如果“5G+調峯”實現，則會帶來磷酸鐵鋰儲能電池需求進一步大幅增長。

比亞迪跟華為的關係，再加上刀片儲能超便宜，技術先進，預估佔30%以上份額，2023年銷售額在26億，利潤率不清楚。這塊屬於保守估計。

弗迪系除開動力電池

三年內，可做到營收額400億，按同類汽配估值，200億估值。也是保守估計。

未估值部分

比亞迪軌道交通零估值？我們就等着看吧，是個千億級別的大變量。

比亞迪光伏？沒法評估，目前在巴西佔比35%，是個百億級別的小變量。

合計：5000+2000+2000+300+200+ ？=9500

有高估的部分，也有低估的部分。總體低估的市值比較多。

我的預期是打高了還是打低了，請你判斷。

茅台的萬億與我無關，比亞迪的萬億時代我全程參與。

$比亞迪股份(01211)$ $比亞迪電子(00285)$

/xz