外資機構又有新動作 深度剖析北上資金偏愛股

2020年5月13日凌晨，MSCI公佈2020年半年度指數審議結果。結果顯示，MSCI中國A股在岸指數增加成份股61只，剔除18只；MSCI全中國指數增加成份股56只，剔除54只。

在新增的這些個股中，主要分佈在醫藥、信息技術、消費、金融、環保、材料這些行業。其中新增成分股市值最大的三隻標的分別為中公教育、世紀華通、中國銀河。

此外，5月7日央行宣佈落實取消QFII額度限制，標誌我國金融市場開放又邁出重要一步。這一舉措，有利於外資機構進一步加大對A股的投資規模，也有利於A股進一步納入MSCI等國際指數，引來更多國際資金入駐A股。

在疫情衝擊之下，全球股市引發巨震。各國為了刺激經濟，開始進入“負利率時代”。

我國當前經濟體量佔全球20％，但外資配置A股僅2000餘億美元，這使得A股在全球視角具備極高的配置價值，外資未來有望持續流入A股市場。

A股中的外資主要是指QFII、RQFII和北上資金，而北上資金因在A股市場表現活躍、且信息披露較前兩者更加公開、及時，因此成為了各類投資者重點關注的對象。

本文將以北上資金為主，通過數據分析其歷史、近期資金流向以及主要買入標的，為投資者提供參考。

1、北上資金流入規模逐年提高

自北上資金開通以來，以及MSCI、富時羅素、標普道瓊斯三大國際指數分別將A股納入指數範圍，外資流入A股的規模就呈現出穩步上升態勢。

據國盛證券研究統計，至2019年底，外資持股市值佔比已超過4％，日均成交佔比接近10％。但A股外資持股比例相較於美國、日本仍然處於初期階段；且在外資交易佔比上，仍然低於我國台灣地區以及韓國。

所以，當前外資配置A股仍處在初期階段，未來隨着A股納入MSCI等國際市場的比例不斷擴大，外資有望持續流入我國資本市場並不斷加大配置比例。

2、北上資金在A股最愛哪些板塊？

自互聯互通開通以來，北上資金買入金額最多的板塊主要是家電、食品飲料、銀行和非銀金融等板塊。

從買入板塊所屬風格看，北上資金的持股風格主要偏向消費和價值型投資。

家電板塊被北上資金買入金額排名第一，截至2020年5月11日，已獲北上資金累計流入約995億元。從資金佔比看，美的集團和格力電器是北上資金主要買入的家電板塊個股，兩家獲北上資金流入佔比高達91%左右。

食品飲料作為A股主要消費板塊之一，是北上資金買入規模第二大行業。從資金佔比看，我們發現貴州茅台、五糧液和洋河股份這些高端白酒上市公司，是北上資金在食品飲料板塊中主要買入的品種。

銀行板塊中，北上資金主要買入的是平安銀行和招商銀行，平安銀行從2016年開始向零售業務轉型，歷經三年多的探索與發展，已成長為國內智能化零售銀行的龍頭。招商銀行更是被業內成為“零售知網”，可見北上資金對這兩家從事零售業務的銀行，青睞有加。

在非銀金融板塊中，北上資金買入中國平安的佔比最大，單隻個買入股佔比接近7成。其次是方正證券和中信證券。

2、與歷史總體情況相比，今年北上資金在持股配置上有哪些變化？

受疫情影響，今年全球股市都出現了大幅震盪，而隨着國內疫情防控逐見成效，北上資金也開始再次迴流A股。

據統計，在海外疫情仍在蔓延的背景之下，今年以來外資已通過北上資金流入約425億元。

截至5月11日，今年北上資金主要流向了家電、醫藥、食品飲料和電氣設備板塊。

家電板塊今年繼續成為北上資金買入金額最多的板塊，且主要買入個股，沒有變化，仍然是格力電器和美的集團。

隨着國內疫情轉好，二季度即將進入空調銷售旺季，北上資金的大幅買入或許表明其看好國內家電的消費需求。

與往期不同，北上資金今年配置醫藥板塊的比重有所提升，從目前主要買入的藥明康德、邁瑞醫療看，歷史上北上資金資金配置佔比較大的醫藥股主要是恆瑞醫藥和雲南白藥。今年北上資金主要買入個股是圍繞在藥品研發、醫療器械類個股，比如目前買入比例較大的藥明康德和邁瑞醫療。

在食品飲料板塊，今年貴州茅台仍是北上資金主要買入目標，不過海天味業今年獲北上資金配置的比例有所提升。

海天味業近10年營業收入和利潤複合增速分別達16.01%和22.44%，業績穩步增長或是今年北上資金加大配置的原因之一。

從個股上看，電氣設備板塊中北上資金主要買入的是鋰電池龍頭寧德時代。

受疫情影響，國內政策開始轉向拉動內需。政策上，今年一季度末，國務院常務會議確定推動促進汽車消費三大舉措，政策核心為新能源車與二手車。汽車消費刺激明確了2020年內需刺激為主的政策方向。

由於動力電池是新能源汽車重要零部件之一，對新能源汽車的續航里程、整車壽命、安全性等關鍵指標具有重要影響。且其佔據整車成本約42%，是新能源汽車成本佔比最大的部分。

寧德時代作為國內鋰電池龍頭企業，在國內政策利好刺激下，獲北上資金重點關注。

2020年以來，北上資金主要從電子和非銀金融板塊流出，投資者也需注意。

北上資金賣出電子板塊，主要還是今年初擔憂疫情衝擊電子行業產業鏈的正常供給、以及海外消費需求。不過電子板塊的龍頭如立訊精密和海康威視在3月底以來，已逐步獲北上資金逐步迴流，而股價也有反彈。

今年北上資金賣出京東方A佔比較大，主要由於公司業績連續三個季度走低，業績的下滑直接導致投資者對未來市場擔憂。

此外，公司第二、第三大股東和機構也在過去一段時間頻繁在二級市場減持和拋售。這些都是導致北上資金賣出的原因。

非銀金融板塊中，今年北上資金主要賣出的是中國平安。為什麼相比往期北上資金對該股出現出現明顯反差？總結來看，賣出中國平安的原因，總結來看主要有三點：

1、 受新冠疫情影響，代理人線下展業受阻，高價值保障型業務受到一定影響；

2、 資金投資組合受股市下行、利率下行影響，投資承壓；

3、 近半年來，公司重量級高管先後離職，管理層穩定性引發投資者擔憂；

綜合來看，由於今年受疫情影響，北上資金配置行業較稍有不同，但消費和價值股仍是重點買入的核心資產。而業績受疫情影響不穩定的行業和個股，北上資金今年也以賣出避險為主。