最近一段時間，伴隨着病毒的全球肆掠，我們看到了世界各國每天都在激增的確診病例數，作為救命儀器的呼吸機可謂是一機難求，世界各國都在等待着呼吸機救命，即使在美國國內呼吸機甚至引發了各州的紛爭，這個呼吸機的風口讓呼吸機一下子成為了最賺錢的生意，但是大家都在問呼吸機到底是長遠的風口還是當前短暫的瘋狂？
一、瘋狂吸金的呼吸機
4月17日晚，醫療器械生產商江蘇魚躍醫療設備股份有限公司（下稱“魚躍醫療”）發佈2020年一季度財報和2019年年報。一季報顯示，期內魚躍醫療實現營收13.91億元，同比增長15.8％；實現淨利潤3.83億元，同比增長55.16％。
同日發佈的2019年年報顯示，魚躍醫療2019年實現營收46.36億元，同比增長10.82％；實現淨利潤7.53億元，同比增長3.49％。對比一季報和2019年年報，魚躍醫療在2020年一季度已完成上一財年約三成營收，實現上一財年淨利潤的50.86％。
自疫情發生以來，醫療器械概念股大幅上漲。魚躍醫療方面，2020年至今公司股價上漲83.66％，4月17日報收37.32元，跌1.79％，總市值約374.12億元。在一季報內，魚躍醫療表示，無創呼吸機等呼吸類產品、紅外額温槍等體温檢測類產品及“潔芙柔”手消等消毒感控類產品的出貨量大幅增長，是一季度業績變動的主要原因。其中，據魚躍醫療董秘陳堅透露，消毒液和額温槍等抗疫產品，在兩個月完成了過去10年的產量。
據瞭解，魚躍醫療主要出口無創正壓呼吸機。魚躍呼吸機相關負責人曾表示，自3月10日以來，公司收到的海外呼吸機訂單大增，每日接到的訂單需求從以往的每天不足百台，增至數千甚至萬台以上。魚躍醫療稱，無創呼吸機的海外訂單“以給付全款為前提”。
產能方面，3月時曾有媒體報道稱，魚躍醫療日產約700台醫用無創呼吸機產品。另有魚躍醫療相關人士透露，呼吸機訂單的生產排期排到了5月中旬。根據媒體的公開報道，魚躍醫療的呼吸機在正常情況下本身就已經是利潤率極高的企業，其市場利潤水平在春節前就達到了70％，然而在如今呼吸機一機難求的情況下，魚躍醫療的呼吸機利潤更是進一步提升，在一季報中，魚躍醫療預計2020年1-6月淨利潤為8.00-8.27億元，同比上漲幅度在50.00-55.00％之間，這一數字超過公司2019年全年淨利潤。
二、魚躍醫療到底還能火多久？
魚躍醫療的呼吸機半年賺全年利潤這相信已經是板上釘釘的事情了，幾乎不用懷疑這家公司今年業績的紅火，不過大家還是在擔心，當前紅火的魚躍醫療到底會怎麼樣？其實我們仔細分析魚躍醫療的發展歷程就能夠發現，魚躍醫療1998年創立至今，這些年來一直都在康復護理系列和醫用供氧系列方向發展，可以説在這方面魚躍醫療算是專業極為對口了，這也是為什麼無論是2003年的SARS還是2020年的新冠病毒肺炎都會成為魚躍醫療發展的良機。
不過仔細觀察魚躍醫療的發展就能夠發展，魚躍醫療其實並不是一家在高端化、專業化上一騎絕塵的公司，相比於另外一家呼吸機巨頭邁瑞醫療來説，魚躍醫療無疑親民的多，基本上各個產品線都是以中低端民用產品為導向，尤其是在家用醫療領域更是魚躍醫療的傳統主戰場，因為相對技術含量更低，所以魚躍醫療也一直在一個競爭異常激烈的紅海中徘徊，相信在當前的黑天鵝事件之前，大部分人對於魚躍醫療熟悉的都是因為其血壓計或者温度計產品，幾乎市場上大多數水銀温度計和家用額温槍，以及家用血壓計幾乎都是魚躍醫療的產品。
只是這樣的產品競爭之激烈可想而知，根據媒體的統計，僅以魚躍醫療最為常見的血壓計為例，在京東上就有將近幾百家血壓計提供商，這也是為什麼魚躍醫療上市這麼長時間股價一直較為平平的原因，畢竟對於一家家用醫療器械為核心的企業來説，魚躍醫療穩健倒是穩健卻缺乏了資本市場足夠的想象空間。相比於同行來説，魚躍醫療似乎有些太穩了，比如，邁瑞醫療體量要遠遠大於魚躍醫療，而前者增速仍顯著高於後者。
甚至於對於資本市場來説，魚躍醫療是一家重銷售輕研發的“聯想類”企業，從其2018年第一次披露研發費用開始，其1.52億元的總研發成本低於當年5.37億元的銷售費用。可以説，當前魚躍醫療的走紅無疑是撞上了一個前所未有的大風口，正如雷軍之前所説在風口之上其實是連豬都能飛的。
那麼，在我們回答魚躍醫療未來的發展的時候，不少資本市場力量對於魚躍醫療其實都是表示並不太樂觀，但是有的時候咱們分析問題不能那麼簡單的分析，如果魚躍醫療就這麼依然在重銷售而輕研發的路上走着的話，對於一家以醫療為核心的企業來説的確是沒啥想象的空間，但是這一切都要從動態的角度來看，目前魚躍醫療的製氧機產品主要款型均通過歐盟CE認證與美國食藥監局（FDA）認證，也就是意味着魚躍醫療可以在國際市場上暢行無阻，這樣的優勢其實是一家公司都會珍惜無比，在這樣的情況下魚躍醫療如果再輕視自身的研發無疑是説不過去的事情，加強研發將會是魚躍醫療發展的主旋律。
與此同時，我們也看到魚躍醫療其實更是資本運作的高手，根據媒體的報道，“魚躍系”至少涉足6家A股上市公司，除了控股魚躍醫療、萬東醫療，還有花王股份、寶萊特、鄭煤機和雲南白藥等。其中，魚躍醫療的掌門人還參與了雲南白藥控股股東白藥控股的混改。在這樣的情況下，其實我們對於魚躍醫療的想象可能不僅僅是其業務，而是根據當前的市場紅火獲得了鉅額的利潤和市場認同之後，魚躍醫療這種本就擅長資本運作的企業無疑將擁有進一步發展的空間，如果是這樣的話，那麼魚躍醫療的未來不確定因素會更大。
對於一家醫療企業來説，看研發無疑是常規分析套路，但是對於魚躍醫療這家公司來説，可能我們真的不能只看研發。