疫情意外贈予了騰訊一份“超預期”的財報。
5月13日，騰訊公佈2020年第一季度財報。一季報顯示，騰訊實現營收1080.65億元，同比增長26%，超出市場預期的1010.71億元，並且實現連續兩個季度營收破千億；淨利潤為288.96億元，同比增長6%，超出市場預期的236.42億元。
在幾乎所有上市公司的一季報中均提及“受疫情影響，業績承壓”的情況下，騰訊的營收、淨利雙雙超出市場預期，令投資者感到驚喜。在疫情期間，消費者的閒暇時間變多，這給騰訊的遊戲、付費內容帶來了“躺贏”的機會。
5月14日早，騰訊高開3.35%，股價報444港元——這是2018年3月以來的新高點，市值一度超過4.2萬億港元。這也使得騰訊市值超越阿里巴巴，成為中國市值最高的互聯網公司。
與行業截然相反的單季表現固然值得關注，但拋開短期“躺贏”，這份財報更值得關注的是，騰訊於2018年進行組織架構調整後的業務組合規劃，在這次疫情期間展現出了不錯的抗風險能力。
疫情期間，騰訊用户變得更多了
一句話概括騰訊在疫情期間的表現：去年被視作“新增長引擎”的金融科技及企業服務等產業互聯網方向業務受影響嚴重，但傳統強項遊戲、廣告業務重新“頂上”，支撐起營收增長。
此端之失，有彼端來補，這大概就是騰訊在疫情期間仍然保持超預期增長的原因。
騰訊的營收由增值服務、金融科技及企業服務、網絡廣告及其他業務四大板塊組成，其中“增值服務”佔最大頭，由網絡遊戲和社交網絡兩塊構成；金融科技及企業服務板塊從2019年起開始單獨披露，被視為騰訊向“產業互聯網”轉型的最重要成果。
在Q1，騰訊增值服務總收入為624.29億元，同比增長27%，佔總收入的比例為58%。其中，網絡遊戲收入為372.98億元，同比增長31%，社交網絡收入為251.31億元，同比增長23%，後者主要受遊戲虛擬道具銷售及音樂、視頻等數字內容服務的增長所致。
遊戲值得在在這一季度單拿出來説説。手機遊戲收入達到347.56億元，佔公司總營收的比例達到32%，再加上端遊收入的117.95億元，遊戲業務在Q1佔到公司總營收的43%。
事實上，騰訊近幾年一直在嘗試摘掉“遊戲公司”的帽子。尤其是在2018年，版號及政策因素對騰訊遊戲打擊較大，騰訊嘗試找到遊戲之外的收入驅動器。2019年，金融科技、企業服務等B端業務增長速度喜人，遊戲佔總營收的比例持續下滑——到了2019年Q4，遊戲業務在騰訊總收入中的佔比不足三分之一。
而在疫情期間，大把的閒暇時間使得人們紛紛在家“肥宅快樂”起來，遊戲重新成為支撐騰訊增長的最重要支柱。
“肥宅快樂”的另一個結果是，騰訊各項消費業務的用户都變多了。
Q1，騰訊的收費增值服務賬户數為1.97億，同比增長19%。其中，視頻服務會員數達到1.12億，同比增長26%；音樂服務會員數達到4300萬，同比增長50%。
此外，社交業務生命力依然強大。截止2020年3月31日，微信及WeChat的合併月活躍用户數超過12億，同比增長8.1%，環比增長3.2%；連月活持續下滑多年的QQ的月活也達到6.94億，環比增長7.2%。
微信驚人的月活池子為廣告變現提供了機遇。網絡廣告業務在本季度的收入達到177.13億元，其中社交及其他廣告收入達到145.92億元，同比增長47%，朋友圈廣告功不可沒；媒體廣告收入則為31.21億元，同比下降10%，騰訊在財報中表示，這主要是由於宏觀經濟情況疲軟、體育賽事暫停導致廣告收入減少。
短期“躺贏”能否支持長期增長？
雖然在疫情期間成功收割了用户的“注意力紅利”，騰訊的另一些業務也不免受疫情影響嚴重。
金融科技及企業服務業務在Q1實現收入264.75億元，同比增長22%，環比下降12%，佔總營收的比例也從去年的27%下降至25%。這是自該板塊單獨披露收入以來，同比增速最低的一次。
騰訊在財報中表示，這主要是由於疫情期間羣眾在家時間變長，支付活動與提現均減少，並且雲業務的項目交付與新客户獲取都有所延遲。
但騰訊也急着告訴大眾：這只是暫時的，一切都會迅速恢復的。在財報中，騰訊表示，日均商業交易額已在四月的最後一週恢復至2019年底的水平。
這樣的“恢復”，帶來了另一個問題：疫情帶給騰訊的短期躺贏，能否支持長期的增長？
在13日晚間的財報電話會上，騰訊總裁劉熾平表示，一季度大家在屏幕上花的時間非常多，包括玩遊戲、看視頻與使用各類互聯網服務等，這種情況從四月份起開始逐步恢復正常，五一前就完全恢復到了之前的狀態。
騰訊首席戰略官James Michelle則表示，預計第二季度的媒體廣告同比依然不太好，視頻廣告營收中的信息流廣告佔比將提高，但由於佔比達到50%的品牌廣告營收額在全球範圍內都將出現下降，因此二季度媒體廣告的增長會出現壓力。
重新恢復到疫情前的狀態，會讓廣告業務受到影響，本季度表現不佳的金融科技、雲服務等業務則會出現反彈。
不過，為了延續遊戲業務的勢頭，騰訊準備了包括手遊版《地下城與勇士》和《英雄聯盟》等“大招”，還在Q2針對國際方面推出手遊版《雲頂之弈》、《符文大地傳説》、《Valorant》等新遊戲。
不管騰訊的快樂能延續到何時，它都已超越阿里、成為了目前中國互聯網市值最高的公司，這是對其抗風險能力的意外饋贈。