白酒2019：茅台五糧液穩居龍頭，白酒行業加速洗牌

中食團隊 中食財經

截至4月29日，A股18家上市白酒企業均已發佈2019年年報，18家累計營業收入2428.42億元。

根據白酒行業2019年及2020年一季報數據顯示，白酒行業集中度進一步提高，馬太效應更加明顯。

龍頭效應凸顯

在18家上市白酒企業中，龍頭企業在總營業收入的組成中佔據絕對主力。其中，貴州茅台和五糧液2019年共實現營收1355.48億元，佔總營收55.8%。

18家酒企中，15家2019年實現營收同比增長，洋河股份、青青稞酒、金種子等三家出現下跌。另外，只有金種子19年出現虧損，酒收入不足10億元，下跌超三成，創近11年來最低。

盈利方面，18家酒企2019年累計歸屬淨利潤821.74億元，貴州茅台2019年歸屬淨利潤再創歷史新高，達到412.06億元，獨佔“中國白酒”的半壁江山，每日淨賺1.1億元，酒類產品整體毛利率高達91.37%。

排名第二的五糧液淨利潤也達174.02億元，2019年實現了超30%的增長。兩者佔據上市白酒公司70%的利潤。

在2020年第一季度，上市白酒企業總計301.87億元的淨利潤中，茅台與五糧液合計207.98億元的淨利潤佔據了68.9%的比例，仍然保持着較高比例。

面對新冠肺炎疫情對白酒市場的強烈衝擊，也只有位居龍頭地位的貴州茅台與五糧液，依然實現了營業收入、淨利潤兩位數增長。

隨着新冠肺炎疫情期間線下白酒消費場景的缺失，以及其帶來的經營變化、經營壓力，具備更高品牌力量與抗風險能力的龍頭白酒企業抗擊風險更強，與區域性白酒企業之間的差距正不斷拉大，正加速蠶食區域白酒企業的市場空間。

行業集中度明顯

受貴州茅台與五糧液帶來的龍頭效應影響，白酒市場空間正加速向行業龍頭企業集中。2019年的數據已體現出當前白酒市場的集中化趨勢正在加速。

貴州茅台與五糧液兩家龍頭企業2019年的營業收入與淨利潤，在上市白酒企業中的佔比分別為56.87%與71.97%，而這一數據在2018年為55.23%和70.31%，佔比很高的情況下依然實現了增長。

另外，百億陣營與其他上市白酒企業之間的營業收入規模差距明顯。在百億陣營之後，營業收入規模最高的今世緣，營收還不到50億元，50億到100億之間的空白也正是白酒行業集中化趨勢延續的一種體現。

事實上，2019年上市白酒企業合計為2383.22億元的總營業收入中，百億陣營貢獻了2070.69億元，佔比達到86.89%。在這些百億陣營的酒企中，都有着在市場上全國化開拓和進取的標誌性產品，因此市場發展突出。

茅台五糧液一騎絕塵的業績總量意味着龍頭企業在現有競爭格局下已牢牢坐穩了“江山”，尤其是在高端白酒板塊佔據絕對優勢，百億陣營內部的競爭以及區域白酒企業之間的競爭，也是高端白酒話語權的競爭。

在貴州茅台與五糧液分別佔據了醬香型白酒與濃香型白酒高端產品的制高點，瀘州老窖旗下的國窖1573與洋河的夢之藍系列在全國範圍內已獲得一定話語權之後，次高端板塊成為白酒高端化趨勢下競爭最為激烈的“紅海”。

加大高端、次高端產品在企業營收組成中的佔比，也成為了白酒企業推動業績增長的主要方式。口子窖在其年報中表示，高檔白酒產品是2019年企業業績的主要拉動力；水井坊在其年報中指出，對高端化佈局的堅持，尤其是在高端消費場景上的深入挖掘，成為企業擴大市場份額的重要策略；而捨得酒業高檔酒的銷售收入增長幅度達到23.07%，在其2019年的全國化佈局過程中，資源也向高端市場容量較大的華東、華南市場進行了傾斜。

全國性龍頭酒企正藉助高端產品在白酒市場越發強勢的地位，不斷在各省市“攻城略地”，擠佔區域酒企的生存空間。而那些在白酒市場大趨勢下逐漸掉隊的酒企們，所面臨的壓力可想而知。白酒行業也將又一次迎來大洗牌時代。

對於2019年業績下滑的原因，金種子酒也表示，白酒行業消費升級趨勢進一步顯現，公司生產的酒類主要為中低端產品，雖然也進行了中高端產品的佈局，但由於佈局時間較晚，基礎較為薄弱，尚未能大規模地佔領市場，因此2019年酒類銷售收入下滑較為明顯。

而2020年第一季度受新冠肺炎疫情的影響，白酒行業銷售、消費場景遭到重創，也在促使白酒企業們發力高端、次高端酒品，發展品牌標誌性產品以提高品牌影響力，應對可能面臨的風險和日益激烈的酒企競爭。