4月來房企海外融資基本停滯，資產證券化產品成資金重要來源

來源： 中國證券報

4月以來，各大房企海外融資基本停滯。中原地產數據顯示，3月房企發佈了19宗海外融資，合計融資額約56億美元，相比1-2月百億美元級的融資額已經明顯鋭減。在此背景下，境內股權融資、永續債、資產證券化產品等成為房企補充資金的重要來源。

海外融資驟減

貝殼找房數據顯示，受4月單月海外債券發行量減少的影響，2020年1-4月海外債券金額佔比較2019年同期下降13%，為近十年第三低位。

對於房企海外融資驟減的原因，中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林對中國證券報記者表示，主要是受疫情影響，相關投行人員難以正常工作。同時，在海外疫情沒有得到有效控制的情況下，投資人對經濟運行不確定性的考慮等因素均會影響債券發行。

盤和林指出，近年來美元債成了國內房企的“香餑餑”，一方面可以獲取維持生產經營的需要資金；同時，通過發行美元新債用於還舊賬。但採取這種解燃眉之急方式，後期會面臨巨大的壓力。

中國證券報記者梳理發現，從融資利率看，房企海外融資利率普遍超過10%，部分房企的融資利率超過15%。即便如此，在融資收緊的背景下，作為緩解資金壓力的一個重要手段，近年來房企海外融資規模逐步攀升，單月融資規模超過100億美元成為“家常便飯”。

值得注意的是，海外融資驟減影響了房企總體融資規模，也拉低了房企融資整體成本。

數據顯示，4月份95家典型房企的融資總額為1104.39億元，同比下降16.2%。其中，房企的發債總額為309.3億元，同比下降63.8%。當月融資成本為3.93%，環比下降0.71個百分點；主要是本月無境外債發行，結構性拉低了融資成本。同時，境內超短融發行量增加。

境內ABS發行井噴

房企海外融資幾近冰點，但境內的股權融資、永續債、資產證券化發行環比上漲幅度較大。特別是資產證券化產品，由於公司債、中期票據等發行門檻相對較高，且額度有限，資產證券化產品成為不少公司補充資金的重要來源。

據數據監測，4月份華髮股份、龍湖、新城、榮盛發展、藍光等ABS產品獲批發行。

不少房企獲批的ABS為長租房資金支持專項計劃。以融創中國為例，“華金證券——上海香溢花城長租公寓資產支持專項計劃”近日獲上交所通過。該債券品種為ABS，發行規模為5.01億元。該債券發行人為上海昊川置業有限公司、上海驤遠投資控股有限公司，實際控制人為融創中國。

從境內發債規模看，4月發債最高的企業為萬達集團，發債總量為50億元，是一筆融資利率為4.89%的中期票據。此外，融創中國本月發行了一筆4年期40億元的公司債，利率水平4.78%左右。

諸葛找房分析師王小嬙指出，長期看，房企融資大幅寬鬆的可能性較小，房企需要把握住融資機遇。短期看，海外融資難以恢復，房企融資將以國內銀行貸款、信託、發行公司債為主，ABS產品短期將受熱捧。

王小嬙指出，4月以來各大房企海外融資大幅波動。而國內為扶持企業，融資環境略顯寬鬆，房企紛紛選擇成本較低的國內債進行融資。去年5月金融監管收緊後，資產證券化產品發行難度增大。為扶持企業，目前整體融資環境放鬆，而資產證券化產品的額度相對公司債、中期票據較高。在此背景下，多家房企盤活存量資產進行融資。

值得注意的是，在債務到期規模較大的情況下，房企為了自身發展，聯合拿地、聯合開發、聯合銷售成為減輕壓力的一項舉措。4月29日，北京大興西紅門2宗地塊出讓，總建築面積8.46萬平方米，最終以66.8億元出讓。首開 龍湖聯合體、新城各競得1宗地塊。