從4月30日起，中國十年期國債期貨連續大跌，這樣的走勢在歷史上也屬於較為少見的情形，很多投資者都想知道本輪債市調整的原因以及後續的投資建議。今天就和大家聊聊這個話題。
本輪債市調整的原因
相比起股票市場受到經濟基本面、資金面、市場情緒等多方面因素影響，債券的定價因子基本只取決於未來的宏觀變量。
因此，債券市場的走勢通常對未來的經濟環境有着最為靈敏的反應。中國國債期貨連續大跌的背後，可以總結出如下幾個原因：
第一，國內經濟出現復甦的信號。
3月和4月信貸和社融層面等金融數據超預期，4月的出口數據超預期錄得正增長，國內五一假期“刺激經濟消費的利好不斷”，疫情後國內經濟恢復顯著。
經濟的企穩逐步拉昇貸款需求，利率有回暖情緒，而市場利率走高則會導致先前發行的債券價格下跌。
第二，貨幣政策進一步寬鬆的預期落空。
央行在一季度發佈的貨幣政策執行報告中提到，“進一步把握好流動性投放的力度和節奏，維護貨幣市場利率在合理區間平穩運行……維護我國在全球主要經濟體中少數實行正常貨幣政策國家的地位”，報告中全文未討論市場憧憬已久的存款基準利率下調，貨幣政策進一步寬鬆的預期落空。
綜合來看，截至目前，央行貨幣政策的寬鬆已經給市場釋放了足夠流動性，央行當前無意進一步釋放寬鬆信號。
而對於債券市場來説，資金面已經進入寬鬆狀態是屬於已經計入資產價格的事情，但央行對於資金面中性偏緊的論調則在市場預期之外，因此，債市的大跌，其中一個原因就是對這個情況重新定價。
第三，市場處於短期較高位，較多投資者集中止盈。
最新出爐的4月金融數據報告顯示，無論信貸還是社融增速水平，都超出市場預期。這可能觸發了債券市場投資者的止盈情緒，疊加特別國債、地方政府專項債等供給的增加，也一定程度造成近期的債市調整。
債市接下來會怎麼走？
多位基金經理認為，債市尚不具備牛熊轉換的基礎。但從長期來看，隨着風險偏好的逐步提升，A股市場將逐漸走牛。
華寶基金高文慶表示：國內債券牛市仍在繼續，短期震盪行情時，短久期的債券資產收益率相對安全，仍會繼續受益於寬鬆的資金面和低利率環境。
寶盈基金高宇：總的來看，4月以來國內債市快速下行後出現大幅回調，目前處在歷史最低位置附近，但考慮全球經濟衰退風險和寬鬆政策持續性，債市調整反而帶來做多空間
泓德基金債券基金經理李倩表示，近期利率快速調整，從利率的大幅反彈以及曲線陡峭化來看，反映市場對經濟復甦以及海外復工的樂觀預期，但利率尚未到牛熊轉換的時點。後疫情時期，無論從政策支持還是通脹下行的角度看，貨幣仍有繼續寬鬆的空間，海外復工節奏和疫情的反覆仍有不確定性，基本面尚不存在利率趨勢性調整的基礎。綜合來看，債市趨勢還在，只是趨勢下系統性的行業機會變小，未來需把握信用方面的機會。
鵬揚基金也表示，目前債券市場的確定性機會在於收益率曲線短端，槓桿套息策略明顯優於久期策略。而一旦逆週期政策開始見效，疊加股票市場風險偏好回升，收益率曲線的長端將面臨調整壓力。目前收益率曲線呈現陡峭化特徵，但若海外經濟衰退加大中國經濟復甦的難度，同時非食品價格和工業品價格再次陷入通縮局面，長端利率上行到一定程度，可能會孕育較好的重新入場配置機會。
投資者應如何投資債券基金？
面對本輪債市的持續大跌，相信很多投資者都想知道接下來應如何投資債券基金，下面這些總結，供大家參考：
如果你目前已經持有債券基金。
目前大概率情形是債券牛市尚未完結，近期債基的淨值可能會有一定的波動，但幅度應該不會太大，長期來看，市場資金面仍然處於寬鬆狀態，債券類資產的長期投資價值依然被看好。
如果投資者不太能接受短期的波動，在有一定盈利的情況下，可以選擇落袋為安一部分，後面時機到了再買入。
如果風險承受能力較高，且也有盈餘的投資資金，長期看好債基的投資價值，那就不妨按兵不動，甚至考慮加大一點投資力度，關注調整後帶來的機會。
如果你目前沒有配置太多、或者不持有債券基金，可以適當在債市調整後進行一定的配置。
配置品種可以結合自己的風險承受能力來決定，如果不太能接受波動，在目前利率低位情況下，可以挑選波動更小的短債基金；如果想要穩中求進，則可以考慮投資一些二級債基，中長期依然具備較好的配置價值。
(本文整理自財富號文章)
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