4月27日開盤不久，上市公司順鑫農業的股價就牢牢打在了跌停板上。截至當天收盤，順鑫農業股價報收於56.52元，下跌6.28元，跌幅10.00%。
這家同時彙集“白酒”和“養豬”兩大熱門概念的上市公司突然跌停，顯然與上一個交易日收盤之後發佈的2019年業績報告有關。4月25日，順鑫農業發佈2019年年報。數據顯示，4月25日，順鑫農業公佈了2019年業績報告，數據顯示，去年順鑫農業實現營收149億元，同比增長23.4%；實現淨利潤8.09億元，同比增長8.73%。
從數字表面上看，順鑫農業的業績並沒有什麼利空。而且，作為公司最主要的白酒業務，去年還實現了一個重大跨越，那就是首度突破百億元大關，步入了白酒行業的“百億俱樂部”。在中國眾多白酒上市企業中，迄今，在牛欄山之前，也不過只有茅台、五糧液、洋河、瀘州老窖邁過了百億門檻，也就是説牛欄山是第五家突破百億的上市酒企。數據顯示，在去年順鑫農業149億元的收入中，白酒業務佔到102.89億元。
不過，與“百億俱樂部”其它成員的“高大上”相比，牛欄山完全走的是另一條低價路線。按照其絕對主力產品——10多元一瓶的牛欄山二鍋頭計算，要達到百億元的銷售額就意味着一年要賣出10多億瓶。為此，一直以北京和華北地區為主要市場的牛欄山近年來開始大力開拓全國市場。不過受到主要以低端產品為主的影響，順鑫的白酒業務毛利率其實是在下降的。2019年公司白酒業務的毛利率為48.08%，淨利率則僅為5.49%。
根據順鑫農業年報，公司白酒業務2016至2018年毛利率分別為62.59%、54.86%和49.63%。四年間逐步下滑的趨勢顯然與行業大勢相違，更與2019年國內白酒平均76.86%的毛利率相去甚遠。
在毛利率走低的同時，順鑫農業的白酒增勢也在減緩，這或許也是讓投資者感到不安的。財報顯示，與2018年43.82%的增長幅度相比，2019年順鑫的白酒業務的增幅大幅放緩至10.91%。
另外一個不可忽視的因素是，長期主打低價白酒的順鑫農業，時常會遭遇外界的品質質疑。兩年多前，牛欄山的“陳釀門”爆發，有人指順鑫農業牛欄山酒廠的“牛欄山陳釀白酒”是固液法白酒冒充陳釀白酒。值得一提的是，順鑫農業披露的財報顯示，其白酒業務成本中，原材料成本比包裝材料成本還低。2019年，順鑫白酒業務的原材料成本佔主營業務總成本比重僅為23.03%，甚至比包裝材料成本佔比26.54%還低了三個多百分點。對此順鑫農業在年報中也表示，在國內中低端白酒市場競爭的背景下，公司白酒產品在進行外埠市場拓展過程中也將面臨不確定性。
此外，與茅台、五糧液等高端酒面臨的假冒問題一樣，一直位居低端品類的牛欄山二鍋頭同樣面臨假酒之困，其中假冒門檻低是重要原因。對此，順鑫農業在公告中也提及了假冒產品侵權風險，稱此類侵權“行為若得不到有效控制，將對企業品牌和市場造成不利影響”。 文/北京青年報記者張欽