來源： 沈建光博士經濟波動科學研究 文 | 沈建光、張明明、姜傳鉞
3月以來，新冠禽流感全世界侵蝕引發多國生產加工和物流貨運受阻，部分國家為安全保障國內要求開始限制糧食出口，引發部分糧食價格大漲。國際聯盟糧價上漲引發市場對國內糧食儲備以及糧價上漲的擔憂，中國主動增加大豆進口的緣由毫無？各國限制糧食市場均衡對國內糧價的影響究竟多大？糧價能不能推進國內通貨膨脹率再度抬升？
近期有新聞報道稱，中國正計劃增加農產品進口，特別是增加大豆進口的糧食儲備。3月以來，新冠禽流感全世界侵蝕引發多國生產加工和物流貨運受阻，部分國家為安全保障國內要求開始限制糧食出口，引發部分糧食價格大漲。截止4月23日，CBOT稻穀現貨價格已經飆升.75.37澳元/英擔，創八年來的新高；CBOT小麥價格也較3下月強烈升高，報544.75英鎊/蒲。
國際聯盟糧價上漲引發市場對國內糧食儲備以及糧價上漲的擔憂，中國主動增加大豆進口的緣由毫無？各國限制糧食市場均衡對國內糧價的影響究竟多大？糧價能不能推進國內通貨膨脹率再度抬升？
稻穀、小麥進口依存度低，國際聯盟價格上漲影響不大
我國稻穀、小麥自給自足，進口依存度低。2.79年，我國稻穀、小麥的產出率（產銷量/國內消費量）高達獨角獸98.5％.718.2％，建立自給自足；而兩者的進口依存度（進口量/國內消費量）限.7.6％和3.3％。這意味，稻穀和小麥的國際聯盟和國內市場參與性不強，外盤股指期貨價格漲跌對國內的真實影響不大。
直接，稻穀、小麥的存貨極其豐富。2.79年，稻穀和小麥的存貨消費比（年尾存貨量/國內消費量）分別超過85.7％和.7.7％，任何支.70.71個月的國內消費。短期即使不進口也不容易引發相關種類出現市場均衡短缺。
禽流感撞擊之上，稻穀和小麥的國際聯盟價格明顯上漲，但由於我國對其進口依存度極其低、且存貨充足，外盤股指期貨價格走高對國內的真實影響極其有限，越多可能在於情緒層次。從國內價格看看，3月然後，晚稻和焦煤股指期貨股指期貨尾盤跳水，與其略微上漲而再者變化不大，與外盤股指期貨走勢行成鮮明對比，也校驗了國內市場的參與性較弱。
大豆、玉米槓桿比率較大，但國際聯盟價格走弱
國內關鍵農產品中，大豆和玉米的槓桿比率對立較大。其中，大豆角度依賴感進口、且存貨偏低。2.79年，我國大豆的進口依存度高達獨角獸85.2％，理論中受外盤股指期貨價格的影響更大；直接，大豆的存貨消費比也只有7.8％，即存貨只能支撐.7個月的國內消費。
玉米存貨逐漸下跌，進口依存度略微升高。由於市場均衡側改革推進存貨房地產去庫存，玉米庫存週轉天數比已經低於46.8％（只能維繫5-6個月的消費）；此外，儘管玉米的進口依存度很低、只.7.7％，但已連續五年升幅升高。
然而，大豆、玉米國際聯盟價格大幅度走弱，速釋國內上漲風險。3月以來，CBOT大豆和大豆價格強烈回落，背後表現了禽流感影響下相關種類供需結構維繫寬鬆。大豆領域，USDA 4月供需報告書預計，2.79/20本年度全世界大豆存貨消費差為28.84％，處於歷史第九應用型；玉米領域，由於燃料要求急劇萎縮，美國許多工業乙醇工廠已經關停，短期玉米供貨出現大增。
此外，近期有消息稱，我國已經決定增加農產品進口，特別是大豆和玉米。在外盤股指期貨價格遠高於國內的視頻背景下，這利於速釋國內糧價的上漲風險。
糧價受禽流感撞擊不大，不要擔憂其對CPI的擾動
在筆者來看，我國稻穀、小麥的進口依存度低，國際聯盟價格上漲的影響極其有限；而對於槓桿比率更大的大豆（角度依賴感進口）和玉米（存貨逐漸下跌），外盤股指期貨價格因供需寬鬆而明顯走弱。此外，中國或也在決定增加農產品進口、充實國家儲備，防範潛在的價格波動。
為此，當前新冠禽流感對我國關鍵糧食產品類別的撞擊不大，無須太過擔憂糧價對CPI的擾動。過去5年，CPI糧食分項同比高位窄幅震盪，近期一年其平均加權也限.7.83％，對CPI的拉動甚至可以看作。
現已CPI或穩步前進上行，通貨膨脹率水壓趨向緩解。CPI的核心函數依然在於雞肉，3月CPI雞肉分項同比.716.4％，拉動CPI同比約2.79個同比增長（投資率約65％）。在非洲豬瘟和新冠禽流感的共同作用下，下半年雞肉供貨急需解決較大水壓，豬價走勢或將延續。但是伴着基數快速抬升以及母羊飼養量持續回升，三季度豬價同比可能見頂，現已CPI現已逐步回落，通貨膨脹率風險趨向緩解。
於國內政策來講，通貨膨脹率水壓速釋有助於貨幣政策空間切實另存。接下來，我國急需解決外需撞擊和全產業鏈遷移三大挑戰模式，中國經濟社會發展復甦之路並不是坦途。4.77日政治局會議也提及“當前經濟社會發展急需解決的挑戰前所未有”。為此視頻背景下，隨之通貨膨脹率水壓趨向緩解，再融合政治局“使用降息、降息、再貸款等技術手段，保持流動率合理豐富，教育引導貸款市場利率上行”的表態發言以及近期央行調低OMO、MLF、LPR利率、定向降息、調低法定準備金率等一系列操作，貨幣政策切實寬鬆大方向明確。