農夫山泉赴港上市，招股書披露：去年淨賺50億，包裝飲用水毛利超六成

　　現代快報訊（記者 谷偉）4月29日，農夫山泉在港交所披露招股書。一個賣水的究竟有多賺錢？招股書顯示，公司2019年營收達到240億元，調整後的淨利潤達到54億元，而毛利率高達55.4%。這大概是個什麼水平呢？A股目前營收240億以上的公司有289家，240億大致接近一線券商華泰證券、申萬宏源的水平，超過恆瑞醫藥和洋河股份。而淨利潤54億以上的，A股只有95家，相當於葛洲壩和雙匯發展、海天味業的水平。

　　鍾睒睒持股87%，包裝水毛利率高達60.2%

　　農夫山泉1996年由養生堂老闆鍾睒睒創立。招股書顯示，鍾睒睒目前合計持有農夫山泉87.45%的股份，其中直接持股17.86%，通過養生堂間接持有約69.58%的股份。

　　根據弗若斯特沙利文的數據，農夫山泉在包裝飲用水市場佔有率連續八年第一，2019年市場份額為20.9%。此外，公司以東方樹葉和茶π為代表的茶飲料產品市佔率為7.9%，尖叫、維他命水等功能飲料產品市佔率為7.3%，農夫果園等果汁飲料產品市佔率為3.8%，均位居市場第三。2019年，包裝水、茶飲、功能飲料、果汁飲料分別佔公司總營收的59.7%、13.1%、15.7%、9.6%。

　　2018年我國瓶裝水規模達1900億，東興證券預計，未來3-5年內行業規模有望突破3000億元，達到3262.5億元。A股市場上此前並沒有專門做包裝水的企業，港股則有2010年上市的西藏水資源。

　　農夫山泉盈利能力到底如何？招股書顯示，公司2017年到2019年分別實現營收174.91億元、204.75億元、240.21億元，年複合增長率達到17.2%，調整後淨利潤分別達到33.9億元、39.77億元、54.8億元。

　　這大概是個什麼水平呢，同花順ifind數據顯示，截至4月30日下午，已經有超過3700家A股上市公司披露2019年年報，其中營收超過240億元的有289家，240億的營收水平，基本接近一線券商華泰證券和申萬宏源，超過寧波港、恆瑞醫藥、洋河股份等公司。淨利潤方面，達到54億的有95家公司，葛洲壩為54.4億，海天味業53.5億，恆瑞醫藥53.3億。

　　前段時間“水比油貴”震驚了很多網友，如今國際油價更是跌到了負數。儘管農夫山泉的盈利規模跟“兩桶油”這樣的巨頭沒法相比，但從毛利率來看，賣水可比賣油賺錢多了。農夫山泉去年綜合毛利率達到55.4%，其中包裝飲用水產品毛利率達到60.2%，茶飲、功能飲料、果汁飲料毛利率分別達到59.7%、50.9%、34.7%。相比之下，中國石油去年的毛利率只有20.44%。A股市場上，同屬食品飲料行業的貴州茅台毛利率高達91.3%，恆順醋業則有45.32%。

　　與農夫山泉規模和盈利能力都較為接近的是恆瑞醫藥，去年營收233億，淨利潤53.3億，毛利率87.49%，淨利率22.87%。而農夫山泉的淨利率為22.8%。所以大致可以説，賣水比不上賣酒，但是比賣醋賺錢，跟賣藥差不多。

　　今年已派現9億元，預計疫情對業績影響不大

　　今年以來，新冠肺炎疫情對全球經濟造成不小的影響。農夫山泉表示，疫情期間，公司飲料產品銷售較2019年同期下降，今年一季度營收和淨利潤都較上年同期減少。受疫情及相關監管政策影響，公司生產基地的業務營運於今年春節後暫時中止，不過目前所有生產基地均已復工。到目前為止，公司認為其財務狀況或前景並無重大不利變動，董事預計疫情不會對2020年業績以及公司的長期發展造成重大不利影響。

　　2017年到2019年，公司分別向股東派息3.67億元、3.67億元和95.98億元。今年4月，公司已經派息9億元。目前公司保留的可分配利潤約為75億元，未來可進行派息。

　　中國食品產業分析師朱丹蓬認為，當前整個商業環境、消費端發生很大變化，企業謀求上市，一方面是為品牌加持，另一方面是給跟隨創始人多年的高管一個交代。此外，隨着多品牌、多場景、多品類、多渠道、多消費人羣的戰略推進，農夫山泉未來對資金的要求將會更高。