日本首家上市公司申請破產，股東“中國版LVMH”如意科技資金鍊承壓

在2010年收購簽約當天的晚宴上，如意集團董事長邱亞夫説，就算是Renown最終不能起死回生，我們從它那裏看到自己的差距、學到它的管理和經驗，也值了。

十年後，Renown成為今年日本首家破產倒閉的上市企業。

5月15日，日本服裝集團Renown通過子公司Renown Agency向東京地方法院申請破產保護。目前，法院已通過該申請。瑞納將於6月16日從東京證交所摘牌退市，實現私有化經營。

瑞納的母公司為山東如意科技集團，多年來大舉併購國際時尚品牌，花費超350億元。然而如今的如意科技資金鍊承壓，業績也並不樂觀。

如意集團官網對品牌Renown的描述

連續虧損，收購併未讓瑞納起死回生

日本瑞納株式會社成立於1902年，是一家有着百年曆史的日本老牌服裝集團，旗下有ArnoldPalmer、HirokoKoshino等30多個國際品牌。

2010年，由於經營狀況不佳及公司管理層和大股東爭奪控制權，山東如意科技集團斥資4400萬美元收購了其41.18%股份，成為第一大股東，後增持至53%。

簽約儀式舉行當天，瑞納的股價在東京交易所漲停，從130多日元飆升到190多日元。這筆交易當時是中國企業對日本上市公司最大的一筆投資，也是山東如意最早的一筆國際時尚類收購。

但這筆收購併未讓瑞納起死回生。

如意入股的頭兩年，瑞納的虧損幅度逐漸收窄。2013年，瑞納扭虧為盈，實現4.83億日元利潤，營收達到761.94億日元，同比增加2.13%。然而2014年開始，瑞納的業績基本呈逐年下滑態勢。到2018財年，公司虧損39億日元，2019財年，虧損則達到67億日元。

到了2020年，瑞納稱，在日本防疫管控政策下百貨商場全面停擺，70%銷售額依賴於百貨公司各個分店的瑞納銷售額陡崖式下跌，3月店鋪銷售額同比去年減少42.5%，4月減少81.0%，加上從如意集團約50億日元的銷售款回收受阻，致使瑞納負債總額達138.79億日元，資金鍊直接斷裂。

50億日元的應收款是指如意科技位於香港的子公司香港恆成拖欠瑞納的貨款，此前約定如果瑞納無法從恆成收回賬款，將由山東如意向瑞納墊付。但是山東如意選擇優先償還2019年底到期的公司債。

值得一提的是，由於瑞納本次破產採用了特殊的申請方式，不排除母公司山東如意集團持反對意見，申請駁回破產保護的可能。

對此，紅星資本局致電如意集團，截至發稿，無人接聽。

5月18日，瑞納股價下跌38.46%，從每股78日元下滑到48日元，市值僅剩下48.5億日元。如意集團18日股價也大幅下滑7.33個百分點。

5月19日，瑞納股價下跌58.33%，從48日元下跌至20日元。如意集團收報6.91元/股，上漲1.17%。

350億大舉收購全球時尚品牌

如今卻拿不出7500萬

彭博社2018年1月曾發佈《當心，中國版LVMH集團即將到來》的報道，指的就是山東如意。過去幾年，該公司頻繁收購奢侈時尚品牌，除了即將退市的瑞納，還擁有中國香港上市公司利邦、法國上市公司SMCP兩家上市公司。

如意集團官網對旗下時尚版圖的描述

紅星資本局根據公開資料統計，如意科技先後收購了日本瑞納、德國男裝Peine Gruppe，法國輕奢集團SMCP、中國香港男裝集團利邦控股、英國風衣品牌Aquascutum、以色列男裝Bagir、瑞士奢侈品品牌Bally、美國服飾Invista，這些收購花費總計超過350億元。

但這也導致如意科技資金鍊承壓。

2019年下半年以來，如意科技先後被穆迪投資者服務、大公國際等多家信用評級機構調低評級，評級展望調整為“負面”，理由是其債務存在難以兑付的風險。

3月16日，上海清算所公佈，在付息日未收到“19如意科技MTN001”的付息資金，該債券由如意科技在2019年3月14日發行，規模10億元，債期3年，票面利率7.5%。照此計算，如意科技的年付息金額為7500萬元。

如意科技去年9月底賬上貨幣資金合計超過87億元，卻付不起7500萬元的債券利息。有市場分析猜測，如意科技的資金鍊有可能出了問題。

除了這隻債券，如意集團境內存續債券還有3只，目前分別為“18如意01”“17如意科技MTN001”“15如意債”，餘額分別為15億元、10億元、19.03億元，共有54.03億元。這3只債券都將在接下來12個月內到期。據2019年三季度財報，公司負債共計390.14億元。

此外，根據標普全球評級在2019年9月發佈的報告，至2020年第四季度，如意科技還將有70億元銀行貸款到期。

如意科技最近還被指責拖欠收購款。據經濟導報，2月，由於山東如意集團未交付收購以色列男裝成衣製造商Bagir集團股份的約1000萬美元的尾款，Bagir集團計劃起訴山東如意集團。而受到疫情衝擊，4月，Bagir公告稱面臨破產。

3月，路透社援引4名消息人士的説法稱，如意科技的母公司山東如意時尚控股集團在宣佈收購瑞士奢侈品品牌Bally兩年多後，所承諾的6億美元融資仍未到位。

而根據披露的法律文書，如意系多家公司正面臨工資拖欠、資金週轉難甚至半停產的狀態。

如意科技至今未在上海清算所披露2019年報和2020年一季報，公司稱因疫情影響，延期到了6月30日之前。

而A股上市公司如意集團披露的業績並不樂觀。

2020年一季度財報顯示，公司實現營業收入1.59億元，較去年同期下滑40.03%；歸屬於上市公司股東的淨利潤781萬元，同比下滑22.78%；扣非淨利潤虧損1027萬元，同比下降237.67%。

2019年財報顯示，公司2019年實現營業收入11.5億元，同比下滑13.39%，歸屬於上市公司股東的淨利潤4816萬元，同比減少51.35%，扣非淨利潤只有1628萬元，同比下滑66.43%。

今年4月下旬接受時尚雜誌《VOGUE》專訪時，如意集團董事長邱亞夫表示，接下來的戰略重點將集中精力完成近年的債務償還，“我們將推動企業在上證A股、日本東交所、泛歐交易所三個證券交易市場上市融資來解決債務問題”，“藉助股票上市、債務轉股權置換等方式我相信也能幫助集團縮減債務規模，降低舉債經營比例。”

不過瑞納的破產，將減少日本東交所這個融資平台。