前4月期貨期權交易量大增 能源化工和金融板塊發力
中國期貨業協會最新統計數據，今年1-4月全國期貨期權市場累計成交量為16.21億手，累計成交額為106.84萬億元，同比分別增長51.62%和34.70%。4月全國期貨期權市場交易規模較上月呈現“一升一降”，4月全國期貨市場成交量為5.32億手,成交額為29.63萬億元，同比分別增長77.90%和27.53%，環比分別增長1.90%和下降11.75%。
我們計算發現，2020年前四個月商品期貨與期權市場成交量為15.86 億手，同比增長51.16%，成交額為72.86萬億元，同比增長22.42%；2020年前四個月金融期貨與期權市場成交量為0.34億手，同比增長76.67%，成交額為33.98萬億元，同比增長71.64%。
我們發現，今年前四個月商品期貨與期權市場成交量佔全市場比重為97.84%，商品期貨與期權市場成交額佔全市場比重為68.2%金融期貨與期權市場成交額佔全市場比重為31.8%。
2020年4月全市場的成交量創2016年4月以來新高，這是近四年來的最高成交量，2020年3月全市場的成交額創2015年8月以來新高，這是四年多來的最高成交額。
上海期貨交易所4月成交量為1.96億手，成交額為8.07萬億元，分別佔全國市場的36.86%和27.26%，同比分別增長92.52%和20.91%，環比分別增長0.09%和下降14.50%。4月末上海期貨交易所持倉總量為645.71萬手，較上月末下降10.85%。1-4月上海期貨交易所累計成交量為5.81億手，累計成交額為29.86萬億元，同比分別增長46.99%和17.98%，分別佔全國市場的35.82%和27.95%。
上海國際能源交易中心4月成交量為0.051億手，成交額為1.31萬億元，分別佔全國市場的0.97%和4.43%，同比分別增長83.26%和下降2.87%，環比分別增長75.41%和71.90%。4月末上海國際能源中心持倉總量為19.53萬手，較上月末增長30.06%。1-4月上海國際能源中心累計成交量為0.11億手，累計成交額為3.2萬億元，同比分別下降18.40%和46.47%，分別佔全國市場的0.68%和3.00%。
鄭州商品交易所4月成交量為1.27億手，成交額為3.82萬億元，分別佔全國市場的23.89%和12.91%，同比分別增長40.69%和11.23%，環比分別增長14.01%和5.26%。4月末鄭州商品交易所持倉總量為607.92萬手，較上月末下降2.80%。1-4月鄭州商品交易所累計成交量為372，578，913手，累計成交額為125，832.14億元，同比分別增長17.21%和9.72%，分別佔全國市場的22.98%和11.78%。
大連商品交易所4月成交量為1.95億手，成交額為8.14萬億元，分別佔全國市場的36.66%和27.46%，同比分別增長99.49%和64.77%，環比分別下降2.48%和3.38%。4月末大連商品交易所持倉總量為801.75萬手，較上月末下降15.19%。1-4月大連商品交易所累計成交量為6.22億手，累計成交額為27.21萬億元，同比分別增長92.55%和62.38%，分別佔全國市場的38.40%和25.47%。
中國金融期貨交易所4月成交量為0.086億手，成交額為8.28萬億元，分別佔全國市場的1.61%和27.94%，同比分別增長37.32%和21.31%，環比分別下降26.85%和26.80%。4月末中國金融期貨交易所持倉總量為63.7萬手，較上月末增長2.04%。1-4月中國金融期貨交易所累計成交量為0.34億手，累計成交額為33.98萬億元，同比分別增長76.67%和71.64%，分別佔全國市場的2.12%和31.81%。
我們認為，今年前4個月期貨期權市場成交規模仍然延續今年第一季度平穩增長態勢，在市場價格波動加大、主要品種超跌反彈、企業套保需求上升、新品種交投活躍和期貨期權交易品種超過80個的共同推動下，今年前4個月期貨期權市場交易規模保持增長。我們認為主要有六大方面原因：
第一，受全球大宗商品市場波動較大影響，我國主力期貨品種價格波動高於往年，比如原油、燃料油和眾多化工品的波動遠超往年，我國期貨期權市場交易資金規模也創歷史新高，持續保持在5000億元以上，吸引了國內實體企業參與市場對沖風險；同時央行、銀保監會等監管部門批准商業銀行和保險機構參與國債期貨也吸引了大型金融機構參與國債期貨品種，為4月市場成交量繼續上升並創四年來新高提供了保障。
第二，1-4月份商品期貨期權市場的八大板塊中的能源、油脂油料和貴金屬板塊成交量巨幅增長，同比增幅分別為332%、224%和121%；1-4月份油脂油料、貴金屬和飼料養殖板塊成交額巨幅增長，同比增幅分別為232%、110%和87%；1-4月份能源、化工和飼料養殖板塊成交額大幅增長，同比增幅分別為131%、59%和50%。
第三，4月份化工和能源兩大板塊的成交量和成交額均環比大幅增長，化工板塊成交量和成交額增長52.95%與56.65%、能源板塊成交量和成交額增長38.85%與63.96%；化工板塊和能源板塊在今年第一季度就出現了成交規模大幅增長的趨勢，4月份受到全球原油市場成交活躍影響國內能源化工品繼續延續了這種交易規模增長態勢，滬原油、瀝青、燃料油成交量環比分別增長83%、48%和17%，連聚丙烯、聚乙烯、乙二醇和聚氯乙烯成交量環比分別增長157%、82%、32%和20%，鄭煤、PTA和甲醇成交量環比分別增長55%、33%和29%；以上兩大板塊大幅回升抵消了其他六個商品期貨板塊交易規模的回落，並對整體期貨期權市場交易規模的保持平穩起到“穩定器”的作用。
第四，今年以來金融期貨與期權品種市場佔比上升，成交額佔比超過31%，月度同比保持兩位數增長；1-4月金融期貨板塊成交量同比增長77%，成交額同比增長72%，持倉量同比增長88%；4月份金融板塊環比分別下降26.85%和26.80%，三大股指期貨成交量平均超過30%降幅，其中，上證50股指期貨成交量同環比萎縮34%，滬深300股指期貨成交量環比下滑32%；但4月份國債期貨受到資金青睞，特別是5年期國債期貨成交量環比增長39%、同比增長248%，而2年期國債期貨成交量同比增長152倍，表明大型金融機構參與國債期貨市場激活了整個國債期貨品種的活躍度。
第五， 1-4月商品期權和金融期權市場保持大幅增長趨勢，國內股票期權和股指期權市場總成交量累計達到3.70 億張，同比增長 98%，累計成交額達到 2776.4億元，同比增加133%，4月末總持倉量達到 431萬張，同比增加 44%；國內商品期權市場總成交量累計達到0.24億張，同比增長約 195%，累計成交額達到 273億元，同比增加169%，4月末總持倉量達到 142萬張，同比增加 135%左右。
第六，今年4月份金屬建材類商品期貨品種出現成交規模增長的情況，其中，玻璃、鐵合金、鋁和錫等品種成交量環比分別增長125%、102%、20.51%和15.21%；説明在國內疫情根本好轉後復工復產推動上述建材、汽車型材和電子信息原料需求回升帶動期貨市場成交活躍。
我們預測，2020年1-5月全國期貨期權市場成交量和成交額將繼續保持較強增長勢頭，2020年5月份全國期貨期權市場成交量和成交額將可能在4月份的基礎上有所回升。隨着全球主要經濟體疫情由高峯逐漸回落，各國也開始逐步恢復正常經濟秩序和海外金融市場也從恐慌波動中開始趨於平穩、我國企業復工復產全面正常化；國家加大對經濟的逆週期調節力度、財政政策拉動就業增長和民營經濟平穩發展、寬鬆的貨幣政策助力經濟復甦，國家推出眾多利好實體經濟政策下，實體企業將加大利用期貨期權市場進行風險對沖並提升企業抵禦全球系統性風險能力。