“造假”是全球資本市場的毒瘤，證監會上週末發文總結2019年以來的打假成果，並表示要“從嚴從重打擊”。A股持續打假在路上，是資本市場整體建設的重要一環，也是全球資本歷史性大騰挪中吸引外資的關鍵措施，投資者千萬不可忽視監管層長期打假的決心。特別是新證券法上路之後，相關的制度建設進一步完善，更多的“打假利器”將會不斷鍛造出來。在這個過程中，好公司“真金不怕火煉”，而造假公司則越來越難僥倖過關，這個全面性的“刮骨療毒”過程對A股是長期利好，但對投資者來説也存在造假曝光“踩雷”的可能，做好配置尋找合適的“避風港”將是不可忽視的長期任務。
打假是A股的長期任務
從證監會官網的文章內容來看，痛斥財務造假行為“四個嚴重”，措辭嚴厲；列舉造假案例的“四大特點”，十分詳細；提出未來打假的方向，面面俱到。而在證監會本次重磅發聲之前，國務院金融委在四月份就曾經9天內兩次提到嚴懲資本市場造假欺詐。顯然，嚴厲打擊造假已經成為長期任務，並不是“運動式執法”，和股市行情的高低起伏更沒有直接的關係。
上市公司造假無疑是包括A股在內全球投資者的痛，能否有效打擊並杜絕造假行為，不僅事關境內投資者的利益，更在吸引全球資本投入方面有重要意義。一個國家或地區的股市，想要吸引到更多外資參與，除了要有足夠的體量、合理的估值、穩定的回報之外，上市公司信息披露的公開透明及時也是關鍵因素之一。如果上市公司不能提供真實準確的信息，變得“處處藏雷”，很難想象外資會對這個市場保持巨大的投資熱情。目前歐美日等發達經濟體陷入“負利率”困境，當地股市在十年高位區大幅震盪，A股正面臨着吸引外資長線流入的歷史性機遇。只要A股能真正杜絕造假行為，就能在新一輪國際資本大騰挪中成為新的投資樂土。而在外資合法投資利益得到保障的同時，參與A股的境內機構、散户也同樣得到保障，長期而言所有的投資者都能從打假中真正受益。
低位區域“刮骨療毒”有利夯實底部
從證監會的重磅發聲還可以看出，A股一些上市公司的造假行為已經“進化”到了一定程度，不是一般“吃瓜羣眾”所能輕易識別的。更嚴重的是，審計、評估等中介機構也出現未能善盡“看門人”作用的現象，這一切都有賴於監管層持續加大打假來實現。而本週美國監管部門公開點名，包括中概股在內的新興市場在美上市公司的造假嫌疑問題，也説明打假已經超出了A股市場範圍，對國際資本動向的影響不容小覷。讓全球投資者堅定對A股和中國公司的信心，“打鐵還需自身硬”是必須的，和其它國家地區的監管部門合作、借鑑先進市場的經驗引入集體訴訟制度等“羣眾打假”機制，也有望在未來逐步實現。
打假不可避免會對A股一些上市公司造成影響，甚至是股價大幅下跌，“刮骨療毒”的過程難免會帶來一些痛苦，但從長期、整體的角度來看，這樣的痛苦是值得的、必要的。特別是在目前A股位於十年估值低位區啓動“打假風暴”，市場的估值泡沫相對較低，相比股市大漲到高位再來進行，相對減少了一些造假公司控制人高位套現的可能性，付出的成本無疑較低。同時，在註冊制即將進一步試點推開前加大打假力度，也能夠最大限度震懾已經造假尚未曝光或意圖實施造假的公司，減少未來對市場的潛在衝擊。經過此次打假風暴“短空長多”的錘鍊，有利於A股夯實長線底部，為將來全面啓動新行情奠定更加堅實的基礎。
估值體系重塑 尋找合適“避風港”
在這個刮骨療毒、夯實底部的過程中，A股不可避免會進行估值體系的重塑。除了被證監會立案調查的公司之外，一些存在類似問題的公司特別是中小型公司也會被放大檢視，甚至不排除被一些機構投資者“一票否決”，剔除投資範圍的可能。相比之下，那些業績穩定、透明度較高、機構持股多的大型公司，則有望獲得更多資金的認同，出現類似港股、美股的“藍籌股溢價”。股價已經超過1200元的“第一高價股”貴州茅台屢創新高，已經在一定程度上反映出這種估值體系重塑的苗頭。在本週年報和一季報塵埃落定、業績利空得到充分消化之後，這一估值體系重塑的過程有望進一步推進。
套用最近網絡流行的一句話，A股市場的一粒灰，掉到散户投資者頭上可能就是一座山。因此，投資者對持續打假絕不可等閒視之，如果重倉持有造假曝光的公司，損失可能將比較巨大。因此，在這一輪大浪淘沙中，對於一些非行業龍頭的中小類公司，投資者最好是“不熟不做”，把主要倉位放在經營穩健的大藍籌是比較好的選擇。此外，通過基金進行分散投資也是不錯的選擇，特別是一些對應成分股存在估值優勢的指數基金，大面積踩雷的可能性基本不存在，在長期估值低位具有較好的防禦性，適合充當散户投資者股市配置的“避風港”。