茅台續創新高 基金把脈“消費回暖”概念！年內漲幅超20% 績優消費主題基金是如何煉成的？

　　4月27日，貴州茅台漲幅近2%，股價最高漲至1274元，再創歷史新高。上週大消費板塊表現搶眼。其中農林牧漁以4.12%的漲幅領漲，食品飲料和消費者服務分別以2.86%和2.79%的漲幅緊隨其後。

　　 “五一”假期即將來臨。此次“長假”因素疊加各地陸續出台的消費刺激政策，疫情下的消費行業將迎來怎樣的景象，各方對此充滿期待。對於“五一”假期帶來的消費階段性機會，基金機構普遍認為，消費板塊的整體回暖仍然受制於疫情的防控形勢，但是長假因素結合各地的消費支持政策，消費行業個股有望獲得階段性機會。

　　受益於消費股持續向好趨勢，消費主題基金收穫較好收益，從年內收益看，中歐品質消費股票和華泰柏瑞消費成長混合漲幅超20%，華泰柏瑞消費成長混合近1年收益超60%。基金經理一季度持倉個股主要為食品、農業、醫藥股，配置具有持續、內生、穩定增長能力的股票。

　　 基金把脈“消費回暖”概念

　　今年“五一”假期連休5天，是繼2008年“五一”黃金週變為3天小長假後，最長的一個“五一”假期。數據顯示，“五一”假期出行已經成為各方的關注熱點。同程藝龍機票、火車票搜索量數據顯示，出發日期在4月30日至5月3日之間的機票搜索量存在明顯波峯，且與放假安排密切相關。除了出遊外，分析機構還指出，在當前防疫形勢下，不少人將繼續選擇居家度過長假或者選擇短途的周邊遊。在這樣的背景下，包括餐飲、白酒、旅遊、購物等消費相關板塊有望迎來長假因素帶來的利好。

　　事實上，消費板塊除了長假因素，近期還受到各地消費支持政策的強勁推動。例如，日前，上海市商務委介紹了該市新出台的《關於提振消費信心強力釋放消費需求的若干措施》主要內容，以及即將舉辦的“五五購物節”相關情況。措施提出，堅持實物消費和服務消費並重、新興消費和傳統消費並舉，從“一大節慶”“五大消費”“四個經濟”“一個環境”等四個方面，提出12條政策舉措，着力提振消費信心，強力釋放消費潛力，不斷促進消費提質擴容。

　　在上述多重利好因素影響下，近期消費板塊表現較好。得益於各地的消費刺激政策，以及調整後相對合理的估值水平，上週大消費板塊表現搶眼。其中農林牧漁以4.12%的漲幅領漲，食品飲料和消費者服務分別以2.86%和2.79%的漲幅緊隨其後。

　　配置需精挑細選

　　最新披露的基金一季報數據顯示，公募基金投資更加看重確定性，而確定性較高的消費板塊持續獲得基金機構青睞。天相投顧統計數據顯示，截至2020年一季度末，基金前50大重倉股主要集中在消費品及服務、信息技術和醫藥三個行業。其中消費品及服務行業有18家公司，包括白酒板塊的貴州茅台、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、順鑫農業等；家電板塊有美的集團和格力電器等。

　　對於近期的消費股投資，基金機構普遍認為，板塊內各個子行業所面臨的情況並不一樣。中歐基金基金經理王健指出，白酒主要受到餐飲的影響，隨着餐飲業的恢復，相信其消費會逐步恢復，但需要留意餐飲業仍處於逐步恢復狀態；家電的恢復力度預計會好於白酒，主要是家電的購買頻次屬於低頻，與需求改善意願和天氣的因素更相關。整體來看，可選消費受到的影響是短期的，放到較長的時間維度來看，具備投資價值。

　　景順長城基金經理劉彥春表示，受疫情影響，全球各類資產在一季度出現價格普跌，但隨着各大經濟體對疫情重視程度提高，資本市場最恐慌的階段已經過去，經濟將會迴歸正軌，未來將更加關注商品和服務加速線上化等新消費投資機會。

　　“長假因素和消費支持政策疊加，對消費板塊整體有利。但是疫情因素的壓制仍然存在，短期難見旅遊、餐飲等爆發性復甦。疫情影響下，消費板塊的內部分化將加大。此外，此前必需消費品等已經獲得市場資金追捧，估值處於較高水平。建議投資向新興消費領域聚焦，新興消費可以通過較好的成長性為估值提供支撐。”上海一家基金公司基金經理表示。（中國證券報）

　　消費主題基金年內最高漲超20%

　　在促消費、擴內需政策導向下，消費類股票率先成為復甦概念股。受益於此，消費主題基金收穫較好收益，從年內收益看，中歐品質消費股票和華泰柏瑞消費成長混合漲幅超20%，華泰柏瑞消費成長混合近1年收益超60%。

　　那這些績優基金是如何煉成的呢？來看看年內排前三的消費主題基金經理是如何操作的

　　1、中歐品質消費股票郭睿

　　其在管基金如下，其在管資產總規模達10.29億元，任職期最佳基金回報達72.00%

　　數據來源：天天基金網

　　再來看看中歐品質消費股票一季度持倉

　　期前十大重倉股分別為中國國旅，家家悦，安井食品，新寶股份，集友股份，新希望，芒果超媒，南極電商，牧原股份，煌上煌，較2019年四季度減持了新希望和牧原股份，加倉了中國國旅，家家悦，安井食品等。股票倉位達86.39%，較2019年四季度下降6.72%

　　郭睿在一季報中寫到，一季度在消費行業內自下而上尋找優質公司進行投資：我們圍繞成長性、持續性和穩定性三條原則進行選股；在絕大部分消費行業增速放緩的背景下，尋找行業供給側發生變化的龍頭公司進行投資，以滿足成長性的要求。在此投資策略下，我們成功挖掘並持有的養豬、生鮮超市、速凍食品、遊戲等行業中的優質公司，均取得了良好的投資回報。期內新冠疫情對海內外經濟和市場均造成了較大影響，部分消費行業影響較大，我們對相關標的進行了倉位上的調整。同時組合內大部分標的在疫情期間受益明顯，組合也獲得了較好的投資收益。期內我們對養豬板塊進行了一定幅度的減倉，主要由於相關個股已經達到我們在買入之初的目標價，雖然仍舊看好行業後續成長空間，但出於收益比的角度考慮，我們對倉位進行了適當控制。

　　2、華泰柏瑞消費成長混合李曉西

　　其在管基金如下，其在管資產總規模達33.49億元，其任職時間較短，為69天

　　數據來源：天天基金網

　　再來看看華泰柏瑞消費成長混合一季度持倉

　　其前十大重倉股依次為順鑫農業，普洛藥業，康泰生物，光環新網，長春高新，華測檢測，三棵樹，康龍化成，廣聯達，華蘭生物。股票倉位達86.47%，較2019年四季度下降7.02%。

　　李曉西在一季度中寫到，本基金在此期間結合自主開發的風險管理工具，基於自下而上公司未來業績的分析，較早對組合進行了調整，降低了業績受疫情負面影響大的行業和個股的配置，增加了具有較強長期定價能力和盈利模式護城河高質量成長公司的配置，實際運行結果總體達到了預期。

　　展望二季度，從外部因素來看，A股面臨的不確定性主要來自海外疫情惡化導致經濟增速放緩，進一步對我國進出口產業鏈產生負面影響，同時對我國進出口產業鏈的就業產生不利衝擊。從國內因素來看，疫情穩定以來，國內服務業包括餐飲零售等還處於緩慢復甦階段，工業製造業復工復產在逐步推進過程中。經濟恢復的力度將在一定程度上影響市場的走勢。

　　在行業方面，根據國內外行業發展趨勢、競爭格局、行業景氣度，主要選擇景氣度和盈利相對穩定或者上升、符合社會和經濟發展趨勢、成長空間大的行業。

　　在個股選擇上，繼續堅持“成長、質量和估值”相結合的系統化投資理念，自下而上精選優秀個股，實現投資業績的可複製性和可持續性。具體而言，本基金將繼續關注在經濟增速放緩以及經濟轉型過程中的高質量成長企業，包括醫藥、消費、行業集中度持續提升並且行業盈利能力提升的行業裏的龍頭企業(含化工、綜合、機械設備、建築材料等)，以及部分TMT企業。在組合風險和回撤管理上，對組合的行業、投資風格、系統性風險和非系統性風險等風險暴露進行管理，控制組合回撤，從而實現基金資產的長期和穩定增值。

　　3、華安安信消費混合饒曉鵬、王斌

　　饒曉鵬在管基金如下，其在管資產總規模達33.90億元，任職期最佳基金回報達176.37%

　　王斌在管基金如下，其在管資產總規模達11.84億元，任職期最佳基金回報達104.85%

　　數據來源：天天基金網

　　再來看看華安安信消費混合一季度持倉

　　其前十大重倉股依次為三全食品，絕味食品，大北農，普洛藥業，浙江醫藥，煌上煌，聖農發展，雙匯發展，貴州茅台，新華製藥，股票倉位達85.39%，較2019年四季度下降4.02%。

　　基金經理在一季報中寫到，2020年一季度，我們經歷了疫情的衝擊和海外市場較大的波動。本基金主要抓住了食品飲料、醫藥生物和農林牧漁等相關行業的機會，另外我也有優選具有成長性和拐點向上公司並做了投資，取得了較好回報。

　　中長期看，這是對經濟結構升級的一次壓力測試，優劣產能以及商業模式的一次重大考驗。此次疫情對餐飲、養殖、教育、傳媒影視等行業是一次重塑和洗牌。適應未來發展方向的產能預計能經受住此次衝擊，未來疫情好轉後，能夠更加蓬勃發展。當前，我們能夠清晰的看到消費服務行業的工業化在加速。這個行業下的各個子行業在充分經歷工業化帶來的成本降低、效率提升、規模化擴張的歷程。適應工業化的公司也在享受份額快速提升的過程。

　　總結來看，以上基金經理基於較為長期的維度進行投資，不會過分依賴擇時，通過深度研究，找到高質量增長能力的公司，在低估時買入，獲取企業價值增長的長期複利回報。持倉個股主要為食品、農業、醫藥股，配置具有持續、內生、穩定增長能力的股票。

　　經濟數據閃現投資亮點 基金經理為消費股點贊

　　把握業績增長主線 公募聚焦內需板塊確定性機會