央行調查:城鎮居民户均總資產318萬元 住房擁有率96%

原標題:央行調查:城鎮居民户均總資產318萬元,住房擁有率96%

中國人民銀行調查統計司城鎮居民家庭資產負債調查課題組於2019年10月中下旬在全國30個省對3萬餘户城鎮居民家庭開展了資產負債情況調查。從當前掌握的資料看,這是國內關於城鎮居民資產負債情況最為完整、詳實的調查之一。調查顯示:

第一,城鎮居民家庭户均總資產317.9萬元,資產分佈分化明顯;家庭資產以實物資產為主,住房佔比近七成,住房擁有率達到96.0%;金融資產佔比較低,僅為20.4%,居民家庭更偏好無風險金融資產。

第二,城鎮居民家庭負債參與率高,為56.5%,負債集中化現象明顯,負債最高20%家庭承擔總樣本家庭債務的61.4%;家庭負債結構相對單一,負債來源以銀行貸款為主,房貸是家庭負債的主要構成,佔家庭總負債的75.9%。

第三,城鎮居民家庭淨資產均值為289.0萬元,分化程度高於資產的分化程度。與美國相比,我國城鎮居民家庭財富分佈相對均衡。

第四,城鎮居民家庭資產負債率為9.1%,總體穩健,少數家庭資不抵債;居民家庭債務收入比為1.02,略高於美國居民水平;償債能力總體較強,償債收入比為18.4%,居民家庭債務風險總體可控。第五,需關注兩方面問題。

一是居民家庭金融資產負債率較高,存在一定流動性風險。二是部分家庭債務風險相對較高,主要表現在以下幾個方面:部分低資產家庭資不抵債,違約風險高;中青年羣體負債壓力大,債務風險較高;

老年羣體投資銀行理財、資管、信託等金融產品較多,風險較大;剛需型房貸家庭的債務風險突出。

城鎮居民家庭資產分化明顯,金融資產佔比低,房產佔比超七成

城鎮居民家庭資產分化明顯

調查數據顯示,城鎮居民家庭總資產均值為317.9萬元,中位數為163.0萬元。均值與中位數之間相差154.9萬元,表明居民家庭資產分佈不均。居民家庭資產分佈不均衡主要體現在以下四個方面。

第一,居民家庭資產的集中度較高,財富更多地集中在少數家庭

。將家庭總資產由低到高分為六組,最低20%家庭所擁有的資產僅佔全部樣本家庭資產的2.6%,而總資產最高20%家庭的總資產佔比為63.0%,其中最高10%家庭的總資產佔比為47.5%。

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第二,區域間的家庭資產分佈差異顯著,經濟發達地區的居民家庭資產水平高。

分經濟區域看,東部地區明顯高於其他地區。東部地區居民家庭户均總資產為461.0萬元,分別高出中部、西部、東北地區197.5萬元、253.4萬元和296.0萬元。東北地區居民家庭户均總資產最低,僅佔東部地區居民家庭的三分之一左右。

分省份看,家庭資產最高的三個省為北京、上海和江蘇,最低的三個省為新疆、吉林和甘肅。其中,北京居民家庭户均總資產約為新疆居民家庭的7倍。

圖1 各省居民家庭户均總資產

第三,高收入家庭擁有更多資產

。將家庭總收入從低到高排序,總收入最高20%家庭所擁有的總資產佔全部樣本家庭總資產的半數以上。其中,收入最高10%家庭户均總資產1204.8萬元,是收入最低20%家庭户均總資產的13.7倍。

第四,户主的年齡、學歷水平及職業均影響家庭資產分佈。

一是家庭總資產隨户主年齡的提高呈現先增加後減少的特徵。户主年齡為56~64歲的家庭户均總資產最高,18~25歲的户均總資產最低。二是户主的學歷水平越高,家庭户均總資產越多。户主為研究生及以上學歷的家庭户均總資產明顯高於均值,高中及以下學歷的家庭户均總資產最低。三是户主為企業管理人員和個體經營者的家庭總資產明顯高於均值,其餘家庭總資產均低於平均水平。

圖2 户主分組的家庭資產分佈

家庭資產以實物資產為主,房產是其主要構成

調查顯示,我國城鎮居民家庭資產以實物資產為主,户均253.0萬元,佔家庭總資產的八成。

圖3 家庭實物資產構成情況

第一,住房是家庭實物資產的重要構成,居民家庭住房擁有率相對均衡。

我國城鎮居民家庭的實物資產中,74.2%為住房資產,户均住房資產187.8萬元。居民住房資產佔家庭總資產的比重為59.1%。和美國相比,我國居民家庭住房資產比重偏高,高於美國居民家庭28.5個百分點。

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圖4 中國和美國不同收入組的住房擁有率

居民的住房擁有情況相對均衡。我國城鎮居民家庭的住房擁有率為96.0%,

有一套住房的家庭佔比為58.4%,有兩套住房的佔比為31.0%,有三套及以上住房的佔比為10.5%,户均擁有住房1.5套

。美國住户總體的住房擁有率為63.7%,低於我國32.3個百分點。按家庭收入從低到高排序,美國收入最低20%家庭的住房擁有率僅為32.9%,而我國收入最低20%家庭的住房擁有率也為89.1%。

城鎮居民家庭擁有的住房數量越多,其家庭資產中住房資產的佔比反而越低。

擁有一套住房的家庭的總資產中住房資產的佔比為64.3%,有兩套住房家庭的住房資產佔比為62.7%,有三套及以上住房家庭的住房資產佔比為51.0%。這主要是因為多房產家庭在解決了基本住房需求後,更傾向於多元化資產配置。

第二,商鋪及廠房等經營性資產是家庭資產差距大的重要原因。

受調查家庭中,15.9%的家庭擁有商鋪或廠房等經營性資產,這些家庭的經營性資產均值為257.5萬元,佔其家庭總資產的33.1%。擁有經營性資產家庭的户均總資產為776.8萬元,是沒有經營性資產家庭的3.4倍。

家庭總資產越多,經營性資產的擁有率越高,經營性資產在家庭資產中的比重越大。按家庭總資產排序,資產最高10%的家庭中,近半數的家庭擁有經營性資產,這些家庭的經營性資產佔家庭總資產的35.6%;而資產最低20%家庭中僅有3.5%的家庭擁有經營性資產,其經營性資產佔家庭總資產的比重為22.4%。

金融資產分化明顯,居民家庭更偏好無風險金融資產

受調查家庭中,有99.7%的家庭擁有金融資產,户均金融資產64.9萬元,佔家庭總資產的20.4%。與美國相比,我國城鎮居民家庭金融資產佔總資產的比重偏低,比美國低22.1的百分點。

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圖5 城鎮居民家庭金融資產構成

第一,金融資產的分化程度更明顯。將家庭分別按照金融資產和實物資產從低到高進行排序,金融資產最高10%家庭所擁有的金融資產佔所有樣本家庭的58.3%,而實物資產最高10%家庭擁有的資產佔比為47.1%。可見,金融資產的不均衡程度更顯著。

第二,居民投資偏穩健,家庭無風險金融資產持有率高。調查顯示,無風險金融資產的持有率高於風險金融資產的持有率,受調查家庭中無風險金融資產的持有率為99.6%,户均35.2萬元;風險金融資產的持有率為59.6%,户均50.1萬元。從調查樣本整體看來,户均持有無風險金融資產35.0萬元,佔總金融資產的比達到53.9%,高於風險金融資產。

第三,高資產、高學歷家庭參與風險金融市場的意願更強,金融資產表現形式更加多元化。隨着家庭資產的增加,家庭持有風險金融產品的比率穩步提高。將家庭總資產排序,總資產最高20%家庭的風險金融資產的持有率為87.9%,最低20%家庭的持有率為29.8%。而且,總資產越多的家庭參與各類金融市場的程度越高,高資產家庭在各類金融產品上的持有率均明顯高於全國平均水平。

圖6 不同資產組和不同學歷水平居民家庭的各類金融產品持有率

從學歷水平看,學歷越高的家庭金融資產表現形式越多元化。調查數據顯示,隨着户主學歷水平的提高,家庭持有活期與定期存款的比重有所下降,而持有銀行理財產品、互聯網金融及股票、基金等金融資產的比例有所上升。這主要是因為高學歷羣體通常更瞭解相關的金融知識和信息,加之其往往擁有較高的收入和資產,因而在滿足了預防性需求後更願意投資高風險、高收益的金融產品。

城鎮居民家庭負債參與率高,負債結構相對單一,房貸是主要構成部分

第一,家庭負債參與率較高,負債集中化現象明顯。

目前我國城鎮居民家庭運用槓桿現象較為普遍。受調查家庭中,有負債的家庭佔比為56.5%。分地區看,東北地區居民家庭負債參與率最低,為42.1%;東部、中部分別為57.9%和55.7%;西部地區最高,為60.1%。

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有負債的家庭中,户均家庭總負債為51.2萬元

。其中,53.8%的居民家庭負債餘額在30萬元以下,35.6%的家庭負債餘額在30萬~100萬元,10.5%的家庭負債餘額在100萬元以上。按照家庭負債餘額從低到高排序,負債最低20%家庭的户均總負債3.2萬元,所承擔的負債僅佔全部樣本的1.3%;負債最高20%家庭的户均負債157.3萬元,所承擔的負債佔全部樣本的61.4%。

第二,家庭負債結構相對單一,負債來源以銀行貸款為主,房貸為家庭負債的主要構成

。從負債來源看,城鎮居民家庭的負債以銀行貸款為主。有負債的居民家庭中,户均銀行貸款49.6萬元,佔家庭總負債的96.8%。銀行體系外的負債佔比低,僅為3.2%,其中民間借貸和互聯網金融產品貸款的户均負債額分別為1.2萬元和0.1萬元,佔家庭總負債的比重分別為2.4%和0.2%。

從負債用途看,房貸是家庭負債的基本構成。有負債的居民家庭中,76.8%的家庭有住房貸款,户均家庭住房貸款餘額為38.9萬元,佔家庭總負債的比重為75.9%。調查顯示,75.9%的居民家庭將負債用於購房,24.8%的居民家庭用於日常消費,12.8%的居民家庭用於買車或車位,9.6%的居民家庭用於裝修或購買家電,9.3%的居民家庭用於實體經營,9.0%的居民家庭用於教育,3.9%的居民家庭用於醫療,2.3%的居民家庭用於金融投資。

第三,富裕家庭的負債參與率更高,且更容易獲得銀行貸款,低資產家庭對民間借貸的依賴度相對較高

。按家庭總資產排序,資產最高20%家庭的負債參與率最高,為63.3%,且負債中97.1%為銀行貸款。資產最低20%家庭的負債參與率最低,為38.6%。資產最低20%家庭的負債來源中,89.4%來源於銀行貸款,遠低於其他家庭;9.0%來自於民間借貸,遠高於其他家庭。這主要是因為低資產家庭往往收入較低,或者沒有穩定的收入來源,從銀行渠道獲得貸款相對困難,因而對民間借貸的依賴度相對較高。

第四,居民家庭負債集中於中青年和高學歷家庭。

受調查家庭中,户主年齡為26~35歲的家庭負債參與率最高,為73.1%。隨着年齡的提高,家庭負債參與率有所下降,户主年齡為65歲及以上的家庭負債參與率最低,為25.1%。家庭負債參與率與户主的學歷成正比,户主受教育程度越高,家庭負債參與率越高。

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圖7 按户主年齡和學歷分組的家庭負債參與率

家庭淨資產分化程度高於資產的分化程度,但中國城鎮居民家庭財富分佈較美國均衡

將居民家庭的資產扣除負債,得到的淨資產更能真實地反映居民家庭的財富水平。調查數據顯示,中國城鎮居民家庭淨資產均值為289.0萬元。家庭淨資產中位數為141.0萬元,比均值低148.0萬元。

居民家庭淨資產分化程度高於家庭總資產。

將家庭淨資產從低到高排序,淨資產最低20%家庭的淨資產僅佔全部樣本家庭淨資產的2.3%,而最高20%家庭的淨資產佔64.5%。對高資產組家庭作進一步細分,最高10%的家庭所擁有的淨資產佔全部樣本家庭淨資產的49.0%,最高1%的家庭佔17.1%。

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與美國相比,中國居民家庭財富的分佈相對均衡。2016年,按家庭淨資產排序,美國全國最高1%的家庭所擁有的淨資產佔全部樣本家庭淨資產的38.6%,略高於隨後9%家庭的38.5%,而其餘90%的家庭僅佔22.8%,不到三分之一,説明美國居民家庭的財富向最富裕家庭集中的特徵明顯。我們的調查顯示,在中國城鎮居民家庭中,這三個比例分別為17.1%、31.9%和51.0%。即使假設我國鄉村居民家庭的淨資產均為零,將這些零資產的樣本按鄉村人口占比加入調查樣本後,新樣本中最高1%、隨後9%和其餘90%的家庭淨財富佔比分別為21.9%、38.5%和39.6%,我國居民家庭財富相對均衡。

居民家庭債務風險總體可控

城鎮居民家庭資產負債率總體穩健,少數家庭資不抵債

總體看,我國城鎮居民家庭的資產負債率相對較低。調查顯示,我國城鎮居民家庭資產負債率的均值為9.1%,低於美國的12.1%。其中,有負債家庭的資產負債率均值為14.8%,中位數為15.8%。

從資產負債率的分佈看,資產規模越低,負債參與率越低,有負債家庭的資產負債率越高。尤其是資產規模在10萬元及以下的家庭中,有負債的家庭的平均資產負債率高達111%。

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圖8 不同資產負債率區間的家庭佔比情況

有負債的家庭中,大部分家庭的資產負債率處於,一共106户,債務規模佔所有資不抵債家庭債務的比重為17%,他們的債務規模不大,但資產規模更小,資產無法覆蓋債務;二是參與企業經營的家庭,一共23户,債務規模佔所有資不抵債家庭債務的比重為41.1%,他們有一定規模的資產,但債務規模更大,而且借債的原因主要是實體經營。

居民家庭債務收入比為1.02,略高於美國居民水平

債務收入比是指居民家庭的債務餘額與其年收入的比值,能更為直觀地反映居民家庭的債務規模。調查顯示,我國城鎮居民家庭的平均債務收入比為1.02,略高於美國0.93的水平。其中,有負債家庭的債務收入比的均值和中位數均為1.6。有少數家庭的債務規模遠高於家庭收入,有1.2%共221户家庭的債務收入比超過了10,這些家庭的債務佔全部樣本家庭債務的比重為5.8%。

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圖9 不同債務收入比區間的家庭佔比情況

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圖10 不同償債收入比區間的家庭佔比情況

償債能力總體較強

我國城鎮居民家庭償債能力總體較強。調查數據顯示,城鎮居民家庭償債收入比平均為18.4%,其中房貸償債收入比為9.1%。有負債家庭的償債收入比的均值為29.5%,中位數為26.7%。部分家庭的償債負擔較重,12.8%的家庭月償債收入比超過四成,這些家庭的債務佔全部樣本家庭債務的比重為34.7%;4.5%的家庭月償債收入比超過六成,債務佔比為12.8%。

分收入水平看,低收入家庭償債壓力相對較大。調查數據顯示,按家庭總收入從低到高排序,收入最低20%家庭月償債收入比為24.8%,高於均值6.4個百分點,比最高20%家庭高9.1個百分點。這些低收入家庭中,13.8%的家庭月償債收入比超過四成,6.7%的家庭超過六成。

實體經營家庭的償債壓力大。調查樣本中,沒有經營性債務家庭的償債收入比為16.1%,有經營性債務家庭的償債收入比為30.1%,高於前者14個百分點。

工薪階層債務償還壓力明顯。分職業看,户主為企業一般員工和國家機關、事業單位人員的家庭月償債收入比相對高,分別為22.5%和19.9%,均高於平均償債收入比。

值得注意的問題

第一,城鎮居民家庭金融資產負債率較高,存在一定的流動性風險。

城鎮居民家庭資產配置高度集中於房產,金融資產佔比低,金融資產負債率相對較高。調查顯示,我國城鎮居民家庭金融資產負債率為44.6%,其中,有負債家庭的金融資產負債率均值為85.3%,中位數為117.3%,半數以上的家庭金融資產負債率超過了100%。可見,居民資產負債率雖整體穩健,但是資產流動性較差,存在一定的流動性風險。

第二,部分低資產家庭資不抵債,違約風險高

。受調查家庭中,總資產低於10萬元的共有792户,這些家庭的資產負債率為30.7%,遠高於其他家庭,其中有106户家庭的資產負債率超過了100%。這106户家庭多數無房無車,僅有少量存款,户主主要從事個體經營或其他職業,沒有穩定收入,負債卻相對較高,一旦遇到意外情況,違約風險較高。

第三,中青年羣體負債壓力較大,債務風險相對較高。

户主年齡在26~35歲的居民家庭債務參與率、户均債務規模、資產負債率、債務收入比都要高於其他家庭。中青年家庭由於面臨購房、成家生子、子女教育等多方面的支出壓力,負債現象更為普遍,債務負擔相對較重,償債壓力相對較大。

第四,老年羣體投資銀行理財、資管、信託等金融產品較多,風險較大。

調查顯示,户主年齡為65歲及以上居民家庭投資銀行理財、資管、信託產品的均值為23.9萬元,是總體平均水平的1.4倍,佔其家庭金融資產的比重為34.8%,遠高於其他年齡段水平。調研發現,儘管資管新規出台後理財產品不再保本,部分銀行代理銷售的第三方投資理財產品風險較高,但仍有不少居民認為在銀行購買理財產品本金不會損失,實際投資風險與居民投資安全性預期存在較大差距。65歲以上的老年羣體處於收入來源減少的人生階段,將大量資金投資銀行理財、資管、信託等金融產品,增加了投資及養老的不確定因素。

第五,剛需型房貸家庭的債務風險突出。

受調查家庭中,43.4%的家庭有住房貸款。有房貸家庭的資產負債率、金融資產負債率和月償債收入比分別為16.5%、101.5%和29.0%,債務風險明顯高於平均水平。其中剛需型房貸家庭的債務風險尤其突出,這三項指標分別為24.2%、151.3%和33.0%,均為所有羣體中的最高值。相比之下,投資型房貸家庭的債務風險要小得多,其三項指標僅略高於平均水平。

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圖11 居民家庭債務收入比的分佈情況

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