新三板精選層兩融業務上線在即 市場流動性有望提升

　　本報見習記者 劉偉杰

　　8月5日，新三板精選層開市第十個交易日，運行平穩，隨着精選層試點融資融券業務已獲得監管層認可，市場各方人士熱議精選層即將“試水”兩融業務，業內人士表示這將為投資者提供新的交易模式，有望提升市場流動性，不過投資者也需要充分了解和把握融資融券交易的特點和風險。

　　川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者採訪時表示，融資融券業務的開展，是深化新三板改革的重要一步。新三板精選層推出融資融券業務，將活躍精選層二級市場的交易，從交易制度、政策環境等各方面向創業板、科創板看齊，充分發揮新三板精選層的“紐帶”作用，實現不同層級之間的資本市場的互聯互通，提前讓企業適應不同於新三板基礎層的市場環境，為創業板、科創板提供更多優質企業。

　　2010年3月19日，中國證監會正式公佈首批融資融券試點業務資格證券公司名單，當年3月31日融資融券交易正式登陸了中國證券市場。在充分借鑑十年來A股市場的融資融券業務經驗的基礎上，新三板精選層試點融資融券業務，對於持續改善流動性、優化市場生態，進一步完善市場基礎制度，加快產品和服務創新，發揮好精選層引領帶動作用具有重要意義。

　　華財新三板研究院副院長、首席行業分析師謝彩對《證券日報》記者表示，融資融券有助於提高市場流動性，“融資”交易為投資者提供了借入資金買入證券的機制，從增加市場需求角度為市場提供流動性。“融券”賣空交易為投資者提供了借入證券並賣出的機制，從增加市場供給角度提高了市場流動性。因此，“融資融券”增加了證券市場的交易量，提高了市場的流動性。

　　在完善的市場體系下，當市場過度投機導致某一證券價格暴漲時，投資者可以通過“融券”賣空證券，從而促使證券價格下降；反之，當某一證券價值低估時，投資者“融資”買入證券使其價格迴歸基礎價值，有助於市場內在價格穩定機制的形成。

　　另外，融資融券為投資者提供了雙邊交易機制，在市場持續走強的時候，投資者可以通過融入資金購買股票而放大獲利倍數；而融券使投資者可以在市場持續下跌的過程中賣空股票再於低位平倉補回，給投資者帶來風險收益的同時增強了市場風險管理能力。

　　在陳靂看來，融資融券具有價格穩定器的功能，實現股票的價值迴歸，減緩非理性波動。對於投資者而言，融資融券交易有助於投資者更好地表達自己對股票的預期。

　　陳靂進一步表示，融資融券業務的開展，為投資者提供了雙邊交易機制，打破了投資者在股價高位時只能“做多”而不能“做空”的尷尬局面。一方面降低了單邊交易機制時，股價“虛高”、市場泡沫較大的危險；另一方面可以吸引更多理性、價值投資者參與到精選層股票交易中來，增添市場的活躍度，甚至精選層逐漸活躍起來後，有望形成自上而下的傳導效應，逐步帶動創新層和基礎層活躍。

　　值得一提的是，融資融券還可拓寬證券公司業務範圍，在一定程度上增加證券公司自有資金和自有證券的應用渠道，在實施轉融通後可以增加其他資金和證券融通配置方式，提高金融資產運用效率。不過，融資融券交易具有槓桿效應，在放大投資收益的同時也加大投資風險，因此投資者需要充分進行了解。

　　謝彩認為，融資融券交易使得投資者與證券公司之間不僅有委託關係，還有債權債務關係。股票價格的波動會帶來投資收益或虧損的變化，同時利率的波動還會影響投資者的利息和費用成本。對於投資者來説，瞭解融資融券交易特點與風險、瞭解自己能力和心理承受能力，做到知己知彼，方可考慮進行融資融券交易。