諾德基金管理有限公司成立於2006年，是國內首家著名高校背景的基金管理公司，總部位於上海陸家嘴，註冊資本1億元，是中國證監會批准設立的第57家基金管理公司。截至2019年12月31日，公司超120人的團隊管理超600億元資產。
北京航空航天大學，工程力學與應用數學雙學士；英國約克大學，數學金融碩士。曾任職於華商基金，於2012年加入諾德基金管理公司，先後擔任公司投資風險控制專員、量化策略研究員、專户量化投資經理等職位。現任諾德量化投資總監，並管理着諾德量化核心靈活配置混合型證券投資基金。
精彩觀點：
市場的投資機會或者説賺錢效應還是會比較強的，但最近兩週這種劇烈上漲的節奏可能會慢一點，或者説起碼是有所反覆。
科技股在配置的時候，最關鍵的還是要看哪些公司可以比較有效地建立起自己的競爭壁壘，這些公司才能真正成長並不斷改善其財務質量，成為行業龍頭。
我覺得醫藥股永遠只有比較貴和特別貴的兩種狀態。第一，醫藥股比較穩健，具有消費屬性。第二，本身的競爭地位也比較高，特別是創新藥、醫藥器械等。所以在這種情況下，醫藥股估值常態化的就是會比消費股要貴。
以下為訪談全文：
1，證券之星：能否簡單介紹一下您的投資框架？
王恆楠：我是屬於比較偏主動的投資方式，投資理念的核心在於尋找那些基本面正在邊際改善或者在未來一段時間裏大概率會改善的股票，以此來獲得基本面走強後的投資收益。
圍繞這個投資框架，我們會設置一些數學模型，主要覆蓋三個方面：判斷行業的景氣度、對各行業內的公司進行比較粗略的評估、以及一些研究上市公司財務報表的勾稽關係的模型。比如一些公司，如果我們認為它的財務報表勾稽關係存疑的，那麼這些公司我們就會排除掉。
通過以上方式選出來一些潛在的投資標的後，我會進行主動的基本面的研究分析，最後選出符合我投資理念或者説投資思路的股票。一般股票池會比較集中一些，可能也就20多支票，然後換手率也比較低。
2，證券之星：您的量化投資體系是如何做到收益與回撤平衡的？
王恆楠：首先是選擇公司的時候，遵循之前提到的核心投資理念，我們會盡量選擇性價比比較高、基本面向好的公司。同時它的估值最好別太貴，雖然我對估值不是非常敏感，但是相對來講還是要買具有安全邊際的股票。
其次，經過挑選的股票之間的相關關係強弱不一，所以最後我們還是會進行投資組合權重的多化處理，讓整個投資組合相對來講風險暴露低一些。通過這些方法，就能讓我們在獲得期望收益的同時，也能控制產品淨值的回撤。
3，證券之星：“牛來了”成為整個資本市場的話題，您是怎麼看的？
王恆楠：首先，假如説結構性的行情也算是小牛市的話，其實這個“牛”在2019年就已經來了。只不過它通過不斷的發酵，市場各個板塊不斷的輪番上漲，在7月初的這兩週，市場進入了一個集中爆發的階段。
我覺得這個現象是兩方面導致的。第一，之前的結構性行情導致市場上一些週期股、低估值的股票和市場熱門板塊之間的估值差距已經被拉得很大，所以這波上漲是估值修復的過程。
第二，資本市場改革的預期可能也很好調動了投資者的情緒，再加上這兩年確實很多基金有很強的賺錢效應，所以最近一段時間市場就會變得突然活躍起來，市場成交量也連續地破萬億。
整體來講，我覺得“牛來了”也不會很快就走了。但“牛”也不會一直處在這種大幅上漲的狀態。經過最近一段時間，指數成分股修復估值之後，後面很有可能還是會進入結構性的行情當中。總之，市場的投資機會或者説賺錢效應還是會比較強的，但最近兩週這種劇烈上漲的節奏可能會慢一點，或者説起碼是有所反覆。
4，證券之星：最近一段時間，市場上的傳統週期行業如金融、地產大幅上漲，背後的邏輯是什麼？
王恆楠：背後最主要的邏輯就是估值修復。金融和地產板塊其實相對來講估值都比較便宜，特別是銀行和保險，券商年初的時候漲過一些，後面又一直在盤整，所以其實也都算比較便宜，地產更是因為受政策影響一直處在相對低位。
所以在科技醫藥這些熱門板塊已經漲了半年的情況下，這些傳統週期行業的公司基本面還可以、同時估值又非常便宜，上漲也就不足為奇了。
5，證券之星：對於科技成長股您是怎麼看的？配置方向在哪裏？
王恆楠：科技成長股其實今年3月份調整過一波，調整過了之後在近期才剛剛創出新高。我是這麼看的，並不是所有的科技成長股都具有投資價值。當然，有一些成長股在未來是會成長起來的，雖然現在看起來估值很貴，但很可能過兩年你看它的銷售收入及其他的財務指標會成長得很好。
所以在配置的時候，最關鍵的還是要看哪些公司可以比較有效地建立起自己的競爭壁壘，這些公司才能真正成長並不斷改善其財務質量，成為行業龍頭。所以我覺得配置方向是有足夠競爭壁壘的成長股。
6，證券之星：我們瞭解到醫藥股是您管理基金的長期底倉，一些龍頭醫藥股估值並不低，在目前大藍籌啓動的背景下，您如何看待醫藥股未來的投資價值？是否會做一些調倉的動作？
王恆楠：醫藥股長期的投資價值很高。上半年我們看到醫藥股漲勢非常好，而且非常穩，波動性也比較低。未來兩個月隨着中報不斷地披露，醫藥公司的業績可能確實也是全市場最亮眼的。
當然，也不能完全不看估值。當處在歷史估值分位數比如説90%甚至95%以上，同時公司還是保持在歷史正常增速的情況下，我認為就是過於貴了。這個時候可能倉位會減下來一些。
7，證券之星：下半年您認為哪些行業依然存在買入的機會？
王恆楠：市場走到現在，我覺得可以把它定義為一輪結構性牛市。從比較長期的、自上而下的邏輯來看，我覺得主題可能還是科技或者説新基建領域。科技包括了計算機、5G還有芯片板塊。
除此之外，隨着經濟的復甦，傳統行業的一些企業以及傳統的製造業，包括機械、汽車和可選消費可能還會存在這樣一些估值提升的空間。