邱志承，特許財務分析師
上週全球市場繼續上漲，發達經濟中，納斯達克指數出現大漲；新興市場中A股與港股表現較好，成長股表現再次佔優。雖然全球股市上漲，但新冠肺炎每日新增感染仍在持續上升，但新增死亡較低，市場並不擔心再次大規模停工。
A股上週大漲9%以上，高P/E股票漲幅達到13%多，且交易額暴增7成，這些均顯示了市場人氣的大漲。但此次上漲的利率與匯率環境與2015年有較大不同。近期人民幣利率持續上升，已接近疫情暴發前水平。而債市明顯下跌，市場對於貨幣政策預期大幅回落。這些顯示此輪A股的大漲並不是因為貨幣政策大幅放鬆，而是因為散户的情緒高漲，帶來了上漲趨勢的持續強化。政府高層已經開始擔心市場過火，出台了一系列控風險的政策。
港股上週也有不錯表現，交易額也有大幅上升，中小盤股和內地股表現較好。這一方面受到港幣利率持續下降，金管局投放港幣的影響；另一方面也是受到A股的影響，港股通的交易在全部交易的佔比正持續上升。內地的控風險政策對港股直接影響有限。
上週美國未公佈重要的經濟數據和政策。雖然每日的新增感染人數繼續大增，但新增死亡相對較少，市場並未太擔心疫情會帶來停工。美元的流動性進一步改善，但通脹指數國債的收益率持續下滑到新的歷史低位。
人民幣利率進一步上升，多項利率已回到1月疫情大規模暴發前的水平，市場似乎已經預期的貨幣政策將要恢復到疫情前，但6月的貨幣、信貸和社融數據要略高於預期，貨幣政策仍是較為積極的。我們認為這與A股吸納大量資金有關；人民幣與美元的利差進一步擴大。這些與2014年末到2015年中期A股大漲時的環境有明顯不同。
美元指數上週小幅下行，人民幣匯率出現了大漲，伴隨着A股的大漲，人民幣利率持續上升，海外資金也更多流入中國。而港幣利率進一步快速下行，與美元的利差大幅縮小。香港匯率仍維持在區間的上限，而且香港金管局在上週再次買入美元，賣出港幣，這將提高港元貨幣供給增速。
上週全球市場有所上升，主要是利益於新興市場的上升，而新興市場的大漲，主要得益於中國股市大漲，及人民幣的升值。此外，納斯達克指數大漲了4.01%，這使得上週全球成長股的表現再次明顯好於價值股。主要股市上週Ａ股表現最好，港股表現次之，美股整體也有所上行。
上週恆生指數和恆生綜指分別上漲了1.4%和3.46%，中小盤股表現要明顯好於大盤股，內地股表現好於香港本地股。上週大部分一級行業有所上行。消費、IT和材料表現較好，而能源、房地產、公用事業和電信服務表現較弱，顯示了市場對成長股和週期股預期較好，而對防禦類股票熱情不高。港股交易額出現暴漲，且港股通和陸股通的交易規模也有大漲，交易金額均達到開設以來的最高。
A股出現暴漲，高風險股票再次表現較好，顯示風險偏好進一步提升。上週A股所有一級行業上漲，IT板塊表現最好，A股交易額大漲77%，達到2015年後高點。
邱志承， CFA
邱志承先生是工銀國際研究部股票策略師。他擁有逾13年的證券研究經驗及6年銀行工作經驗，曾任職國信證券首席金融業分析師及海通證券金融業高級分析師。他於2008年至2012年期間被《新財富》選為最佳分析師，在2019年《機構投資者》大中華最佳分析師（海外）評選中入圍投資組合策略團隊。他持有武漢大學金融學碩士學位及特許金融分析師資格。
工銀國際是中國工商銀行的全資子公司
如有需要，可向工銀國際索取進一步資料。
免責條款
本文件所載的意見純粹是分析員對有關國家及相關經濟情況的個人看法。