華爾街向美國政府發出信號：我們需要更多緊急刺激

美國股市令人驚訝的強勁反彈之旅，突然又變得顛簸起來。

對於新冠疫情的擔憂再次捲入重來，隨之而來的是不受歡迎的金融市場劇烈動盪。3月份，這種劇烈動盪曾讓美國的金融市場亂成了一鍋粥。

週一，美國三大股指低開高走，截至收盤全線大漲，道指抹去盤中跌幅漲超百點，主要受利於美聯儲宣佈將開始大規模購買美國公司債券的組合。在此之前，三大股指大幅低開，延續自上週以來的回調趨勢。數據顯示，道指在反彈前下跌了760點以上，標普500指數和納指分別下跌2.5％和1.9％。

上週，美股已出現大幅回調，主要歸因於市場對新冠疫情捲土重來的擔憂加劇，以及投資者在新冠肺炎確診病例猛增後進行獲利了結。

投資者再次變得緊張不安，是情有可原的。標普500指數自3月23日以來漲幅高達44％，有點太誇張了。新冠疫情大流行還沒有結束。新冠疫情危機帶來的經濟痛苦也遠未消失。美國經濟復甦面臨着一系列實打實的挑戰，其中包括陰森逼近的第二波新冠疫情。更為糟糕的是，市場尚未定價這些挑戰。

在過去的一週裏，伴隨着美股暴跌，衡量市場恐慌程度的芝加哥期權交易所VIX指數（CBOE Volatility Index，又被稱為“恐慌指數”）攀升至一個多月來的最高水平。上週四，恐慌指數VIX飆漲47.95％至40.79點，創下自4月23日以來最高收盤水平，同時也錄得自3月16日以來最大單日點增幅。

事實上，儘管過去數週內美股反彈勢頭非常強勁，但是市場對於波動性的預期卻始終處於上行軌跡。劇烈市場波動的捲土重來，是華爾街向美國政府發出的信號，表明後者旨在挽救美國經濟的工作尚未完成。

週一，在寫給客户的報告中，DataTrek Research聯合創始人尼古拉斯-科拉斯（Nicholas Colas）指出，“市場開始相信需要有更多的財政刺激，而且是很快就需要更多的刺激了。”

來自華爾街的“警示信號”

美聯儲官網週一更新公告，宣佈更新二級市場企業信貸工具，該工具將開始購買廣泛而多樣化的企業債券組合，旨在支持市場流動性和大型僱主的信貸可用性。受此提振，美股重拾漲勢。儘管如此，上週美股的暴跌仍讓投資者心有餘悸。

具體來講，道指和標普500指數上週分別下跌了5.5％和4.7％，納指下跌了2.3％。三大股指均創下自3月下旬以來的最大單週跌幅。單就6月11日，標普500指數暴跌5.9％，這是該指數有史以來第27次跌幅達到或超過5％。

科拉斯指出，自3月份以來美股已經經歷了5次大規模拋售，使得新冠疫情危機成為催生美國市場波動性的第二大推手。到目前為止，新冠疫情危機的破壞力，已經超過了1987年的“黑色星期一”、20世紀90年代末的新興市場危機，以及2000年的互聯網泡沫爆裂。

在報告中，科拉斯寫道：“華爾街向美國政府發出了一個警示信號，表明政府的政策舉措已經被經濟現實甩在了後面。”

這位聯合創始人認為，投資者不僅逐漸意識到美國經濟復甦的速度有多慢，而且也在警告決策者們必須推出更多刺激舉措，只有這樣才能讓消費者和小企業在未來數月內渡過難關。

在週日發佈的報告中，高盛集團的經濟學家們指出，即將到來的一些事件將導致美國的立法者們面臨更大的“政治壓力”，迫使他們在夏季結束前採取進一步救助行動。在報告中，經濟學家們警告稱，如果不這樣做，那麼可能會給經濟復甦帶來負面影響。

這些經濟學家認為，美國國會將在以下四大方面推行額外的財政刺激：

·更有針對性地救助小企業

·更大力度的失業救濟

·面向消費者的新一輪刺激支票

·流向州政府的2500億美元救助資金

高盛預計，四大方面加在一起，美國政府將再拿出1.5萬億美元。

失業救濟金爭論

當前，失業救濟金面臨的風險最大。美國國會3月份通過的每週額外600美元的失業救濟金，將在7月底期滿終止。

白宮經濟顧問拉里-庫德洛（Larry Kudlow）週日在接受CNN採訪時表示，發放失業救濟金會“抑制”就業。他説：“600美元……實際上是一種抑制因素。我們正付錢給不工作的人，他們現在領到的錢比他們之前賺到的工資還要高。”

庫德洛還表示，美國政府正在考慮“一項改革舉措”，以激勵民眾重返工作崗位，但力度不會像600美元那麼大。

不可否認的是，在數千萬人失業的大環境下，來自政府的大手筆救助的確幫了很多陷入困境的失業者。根據高盛發佈的估算數據，這筆額外收入將使第二季度美國的個人可支配收入增加3.4％。

600美元的失業救濟金，再加上股市之前的強勁上漲，可能也提振了美國消費者的信心。

Pantheon Macroeconomics首席經濟學家伊恩-謝潑德森（Ian Shepherdson）表示，這筆緊急救助資金“讓數千萬失業者免受失業所帶來的痛苦”，如果停止發放這筆錢，那麼“可能會讓那些無法重返工作崗位的人面臨經濟‘硬着陸’”。

更多的刺激支票在來的路上？

美國財政部長姆努欽已經確認，以總統特朗普為首的政府正在“非常認真地考慮”為本國民眾發放新一輪刺激支票。

高盛指出，首輪刺激支票在4月底至5月份期間（美國很多州重啓之前）似乎“大規模地提振了消費”。在報告中，高盛表示，如果不發放更多刺激支票，那麼美國的消費支出將“面臨下行壓力”。

在新冠疫情的沉重衝擊之下，美國很多州和地方政府的税收收入大幅度減少，迫使他們不得不削減支出和成本。為了幫助一些陷入困境的州，美國國會已經提供了數額為2750億美元的救助。然而，現實的情況是，這些錢遠遠不夠。

單就5月份，美國就有58.5萬名政府公務人員失業。

高盛的經濟學家們指出，“沒有來自聯邦政府的資金救助，州和地方政府可能會繼續削減支出，並進行更大規模的裁員。”

美聯儲會提供更多幫助嗎？

為了讓美國經濟復甦，讓金融市場穩定，美聯儲已經採取了一系列前所未有的刺激舉措。除了將基準利率下調至近乎於零的超低位，美聯儲還承諾進行無限量的債券購買，並推出了多種緊急信貸工具。

日前，美聯儲首次推出主街貸款計劃，旨在鼓勵各大銀行為陷入困境的美國中小企業提供貸款。美聯儲這麼做的目的很明顯，為了遏制破產狂潮的蔓延。近幾周來，JCPenney、赫茲、 J.Crew 以及24 Hour Fitness均紛紛申請破產。

美聯儲還破天荒地宣佈，將開始通過二級市場公司信貸工具購買個人企業債券，其中包括風險極高的垃圾債券。目前為止，這項在新冠疫情危機期間推出的緊急工具僅購買了投資公司債的交易所交易基金。美聯儲還調整購買策略，將遵循一項專門為該工具創設的多元化美國公司債市場指數。

此外，美聯儲已明確承諾，該央行準備在必要的時候推行更多舉措。不過，美聯儲反覆重申，負利率並不在該央行的考慮範圍之內，且負利率不適合美國。

據報道，美聯儲承認正在考慮收益率曲線控制，該工具旨在通過將借貸成本控制在超便宜水平來刺激經濟和穩定金融市場。

當然，來自美國政府和美聯儲更多的刺激舉措無法阻止新冠疫情的蔓延，但是能夠有效地避免市場恐慌、提振消費者信心並限制新冠疫情給美國經濟帶來永久性傷害的風險。