記者 | 範嘉智
編輯 | 陳菲遐
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8月24日，創業板註冊制下首批18家公司上市。其中，醫療器械公司康泰醫學（300869.SZ）開盤漲幅最高。截至發稿，康泰醫學當日漲幅達到479%，市值超過200億元。
此次康泰醫學網上發行中籤率為0.02%，低至萬二的中籤率表明了市場對於康泰醫學的熱情。康泰醫學受追捧的主要原因是今年以來業績不尋常的快速增長。
業績突增7倍
康泰醫學產品主要覆蓋血氧類、心電類、超聲類、監護類、血壓類等類別。2020年公司迎來業績爆發的大年。
據招股説明書，2020年上半年康泰醫學實現收入7.51億元，同比增長421.17%，歸母淨利潤3.64億元，同比增長1820.05%。上半年業績的優異表現已經基本奠定了公司全年的業績。公司預計2020全年收入可達12.50億元，同比增長222.79%，歸母淨利潤可達5.47億元，同比增長641.95%，扣非後歸母淨利潤5.43億元，同比增長695.33%。
血氧類及紅外體温計產品貢獻了康泰醫學主要的營收。自新型冠狀病毒肺炎疫情爆發以來，因疫情防控和治療需要，紅外體温計、血氧類等產品的需求量激增，這也導致了業績的大幅上升。
上半年以來抗疫類醫療器械集中出貨，隨着疫情消除，紅外體温計、血氧類等產品的需求量或出現大幅下降的可能。這也使得公司對下半年業績持相對保守的態度。對比全年的業績預告，可以發現公司並未對下半年業績抱有太高的希望。康泰醫學預計今年下半年收入達4.99億元，相較上半年下降33.56%；預計下半年歸母淨利潤可以達到1.83億元，相較上半年大幅下降49.73%。
過去三年間，康泰醫學業績波動不大。2017年至2019年，公司收入基本徘徊在3.9億元左右，而扣非後歸母淨利潤也僅有6800萬元左右。其中2018年公司收入出現下滑，主要受公司監護類產品中的健康一體機收入同比減少48.39%所致。健康一體機產品銷量受政府對基層醫療機構建設投入及採購需求影響較大。
泰康醫學是一家出口導向型公司，外銷收入佔比超過七成。2019年，公司外銷收入達2.78億元，佔比72.82%，內銷收入達1.04億元，佔比27.18%。
其中，康泰醫學的外銷收入中大約有三成來源於美國，比例最高。2018年7月6日，美國對中國約340億美元輸美商品加徵25%的進口關税，公司超聲類、監護類、心電類受到影響。過去三年間，公司對美國收入佔外銷業務收入比例逐年下降。
由於新冠疫情蔓延，全球對於抗疫類醫療器械需求迅速增加。康泰醫學能否減少美國市場依存度，並藉機打開國內市場，仍有待觀察。
募資投向
康泰醫學此次創業板上市共募資4.16億元，投資項目主要為醫療設備生產改擴建項目及智能醫療設備產業研究院項目。
康泰醫學資產結構較好，債務壓力不大。2017年至2019年，公司資產負債率分別為19.15%、11.20%和14.42%。恰逢收入“大年”，預計今年可以實現5億元以上的淨利潤，用來投資以上兩個項目已綽綽有餘。
值得注意的是，同期公司存貨金額分別為 1.25億元、1.13億元和 1.28億元，佔各期末流動資產的比例分別為 28.93%、24.69%及 33.25%，公司存貨金額大且佔比較高。
由於今年康泰醫學收入同比大增，存貨週轉率也大幅改善，但也僅僅是掩蓋了公司既有的問題。如果存貨週轉不利，則會可能會佔用公司流動資金，甚至無法銷售並造成損失，這將對公司經營業績產生不利的影響。
在估值層面，截至發稿，康泰醫學動態市盈率為52.8倍。申萬醫藥生物行業平均市盈率則為59.27倍。