農夫山泉港交所上市 包裝飲用水市場未來可期

　　經濟日報-中國經濟網北京9月8日訊 （記者 温濟聰）9月8日上午9時30分，農夫山泉在香港交易所正式上市，開盤價39.8港元/股。在9月7日的暗盤交易中，開報38港元/股，較21.5港元招股價高16.5港元，高開幅度達到76.7%。

　　由於受新冠肺炎疫情影響，農夫山泉團隊沒有去到中國香港港交所現場。不過據接近農夫山泉人士透露，全公司上下也沒有安排任何慶祝活動。而產品高光，公司和創始人鍾睒睒低調，是外界對這家公司的普遍印象。

　　有人形容，農夫山泉就像一名前行者，沿着最初設定的慢跑道前進，但又時不時以百米衝刺的速度，搶佔一個又一個的高地。

　　中國最大的瓶裝水龍頭公司農夫山泉於在港股掛牌，該公司獲得市場高度追捧。農夫山泉此前發佈公告稱，其香港IPO定價為21.5港元/股，募資81.49億港元。農夫山泉表示，香港IPO面向散户部分獲得1148.3倍認購。

　　根據信息披露顯示，農夫山泉包裝飲用水毛利率高達60.2%，茶飲料瓶的毛利率也高達59.7%，功能飲料產品的毛利率高達50.9%，果汁飲料產品毛利率達34.7%，農夫山泉2019年的毛利率為55.4%。

　　招股書顯示，2017年至2019年，農夫山泉分別實現收入174.9億元、204.8億元及240.2億元，實現年度淨利潤33.9億元、36.1億元和49.5億元。農夫山泉這次募資將主要用於持續進行品牌建設、穩步提升分銷廣度和單店銷售額、進一步擴大產能、加大對基礎能力建設的投入以及探索海外市場機會。

　　慢跑是整體基調。在外界看來，農夫山泉奉行“走慢路、搶先機”的經營節奏，一方面穩健地推進每一個階段、每一個環節的工作；另一方面則力主創新，尋求突破，以差異化樹立品牌優勢。

　　農夫山泉主張“天然水”概念，在飲用水行業就是一次大的顛覆，佔得了天然水的市場先機。而在尋找合適的水源地上，農夫山泉也遵循了“走慢路“的經營思想。

　　廖原在農夫山泉負責基建。在採訪中，他認為，從決定只生產天然水和礦泉水的那天起，就註定了農夫山泉只能是一名整體上的慢跑者。純淨水可以用城市自來水源，在城市附近建廠，速度快很多。但農夫山泉是天然水和礦泉水，因此只能去深山老林裏尋找水源，並在周邊建廠。這個過程必然是漫長的。“在快節奏的今天，慢跑者是孤獨的。”

　　但農夫山泉也不總是慢跑，在某些時段總能以極快的奔速佔領某個高地，把這個賽道的其他競爭者遠遠甩在後面。

　　2011年，鍾睒睒帶隊去日本考察生產設備。得知了百萬級別無菌生產線的存在。通俗地説，是生產100萬瓶，沒有一瓶產品會有微生物污染。當時，國內飲料生產的最高標準是十萬級。

　　鍾睒睒大為所動，認為農夫山泉飲料升級的機會到了。一條無菌生產線的成本上億，而且要引進人才，從頭培養技術團隊，對當時的農夫山泉而言，是一筆巨大的投入。可鍾睒睒還是做出了一個看似魯莽的決定——最快速度引進無菌線。

　　在農夫山泉，科研崗位員工地位有時比鍾睒睒更高。

　　在一次公開講話中，鍾睒睒説道：“我們希望生產的不僅僅是有形的產品，更希望在這裏生產無形的產品——知識。知識的產生速度和人才的集聚速度一定是等比例關係。”

　　他將全園區地理位置最好、最美的大樓讓給了研究所。農夫山泉的研究團隊也沒有讓公司失望。他們的研究很多時候是超越市場的存在，甚至是自發的。比如，農夫山泉依靠自主研發解決了困擾全世界飲料行業幾十年的“臍橙榨汁”難題，推出了全世界第一款臍橙NFC產品。

　　連續多年營收淨利潤較為亮眼的數據、公司的經營理念以及在瓶裝水領域的龍頭地位，讓眾多資本看好農夫山泉。不少機構投資者對農夫山泉等包裝飲用水市場的未來空間給予較大信心。

　　天風證券發佈的研究報告就認為，包裝飲用水市場進入繁榮期，未來空間廣闊，近十年來，隨着我國城鎮化率的提升，便捷場景的飲用水需求加大，包裝飲用水行業呈現中高速發展態勢，產量持續攀升的同時，市場規模也保持平穩增長。2014-2019年，我國包裝飲用水零售額由1196億元增長至2017億元。預計未來五年瓶裝水市場能夠保持10.8%複合增長率，2024市場份額有望突破3000億元。此外，經過多年發展，飲用水行業佔軟飲料比重提升至20.34%（2019年），已代替碳酸飲料成為軟飲料行業最大子行業。未來支撐行業發展的兩大因素量和價的驅動力將來自城鎮化率和人均可支配收入的提升。