外匯天眼APP訊 : 作為資管新規的配套改革舉措，券商大集合產品2018年11月底開啓公募化改造，目前距最後截止時間還剩半年。近日，多家券商發佈大集合產品合同變更生效或產品發行公告，為在年底前按期完成大集合改造加快進度。
券商大集合產品
密集完成公募化改造
今日，中金公司資產管理部推出“中金安心回報靈活配置混合型集合資產管理計劃”，該產品由中金安心回報集合資產管理計劃變更而來，是按照公募基金規定運作的大集合產品。
統計顯示，4月以來，已有6家券商旗下9只產品完成了大集合改造，超過了去年的總和。
2018年11月28日，證監會公佈《證券公司大集合資產管理業務適用操作指引》，作為資管新規配套細則，要求存量大集合資產管理業務對標公募基金進行管理，截止日期為2020年12月31日。
改造截止時間還剩半年，多位業內人士表示，目前改造進度順利，可如期完成。中金公司資產管理部告訴中國基金報記者，公司7只大集合產品中的6只已通過所在轄區證監局審批，4只獲證監會批覆，兩隻產品已完成改造。“最後一隻大集合改造工作也於近日啓動，預計可以如期完成。”
大集合操作指引發布後，廣發資管共有13只大集合產品擬進行公募化改造。廣發資管相關負責人表示，截至5月7日，已有4只產品完成變更，另有1只QDII債券型產品上報。4只混合型及1只債券型產品已經啓動改造，將按進度逐步完成公募化轉型。還有1只保證金大集合產品在等待相關政策出台後再推進改造。
原本的大集合產品與公募基金在合規法律框架、信息披露、設計理念、系統配備、投資運作上都存在差異，使得產品改造存在不少困難。
中金公司資產管理部表示，大集合產品改造存在以下幾方面困難：一是為使大集合產品對標公募，公司需對原有風控合規制度、投資決策流程等進行全面梳理和修訂。同時，受限於公私募投資管理人員不得兼任的要求，投資經理等人員分工需重新規劃分配；二是公募產品信息披露時間和方式要求嚴格，對於股指期貨等衍生品的投資限制較多，大集合產品在上述方面平穩過渡具有挑戰；三是大集合產品存續客户較多，與銷售機構、投資者的溝通工作有一定困難。
廣發資管相關負責人指出，由於一些產品存續規模較大，在銷售端，帶量改造時需要管理好銷售渠道和客户預期，做好引導工作；在資產端，公募基金和大集合存在差異，需要逐步調整產品的資產配置。
除了產品投資運作方面的改造，中金公司資產管理部還坦言，大集合改造原則上不能改變產品類型，如何在既有限制下對產品線進行完善佈局，在擴大受眾羣體的同時又能發揮管理人的核心投資優勢，是每家機構重點研究的課題。
中金公司資產管理部認為，對於組織構架較為完善、人員齊備的大型券商來説，投資運作有一部分是比照公募基金設置的，所以在大集合轉公募的制度建設、風控合規規範、系統搭建、信息披露、人員規範、產品設計等方面，大型券商更具一定優勢。
廣發資管相關負責人提到，目前，證券公司現金管理產品的改造仍缺乏相關法規的支持，產品運作管理指引還處於徵求意見階段。對於改造過程中遇到的困難，管理人儘早統籌安排、與監管機構及時溝通、調整資產以及管理客户預期，做好風險預案，儘可能降低改造過程中的風險。
多以絕對回報為目標
實施平穩轉型
完成改造成為公募類產品後，券商大集合產品將與6000多隻公募基金正面競爭。多家券商認為，與公募基金相比，券商在投資、渠道和母公司協同上等具備優勢。
中金公司資產管理部、廣發資管都認為，相比公募基金，在渠道方面，券商最大的優勢在於擁有一批粘性較高、在投行、機構等板塊積累下的企業客户；在投研團隊上，券商資管多數具備證券公司研究、投行、風控等各條線的從業經歷，以絕對收益、業績報酬收入、風控指標等綜合指標進行考核，也因此積澱下了穩健、長期的投研理念和風格；而且與母公司在零售條線有很好的協同機制和品牌影響力。
中金公司資產管理部認為，對於大型券商來説，無論從投研實力和人員配置方面都具備和公募對抗的實力。只不過在投資策略佈局上，由於大集合產品數量有限，各家券商很難做到公募基金的全產品線佈局，更多的佈局在自己核心優勢策略上。
“目前實施轉型的多數是券商大集合的旗艦產品。在公募化運作初期，也多以絕對收益為目標，為改造後的平穩運作打好基礎。”華南一家券商市場部人士告訴記者。
如中金安心回報產品，投資目標就是定位於絕對回報，而廣發資管的第一隻公募化二級債大集合產品“廣發資管乾利一年持有期債券型集合資產管理計劃”，在市場劇烈波動的背景下，日最大回撤僅為萬分之六，體現出絕對收益的特徵。
廣發資管相關負責人表示，券商資管大集合在公募化改造過程中，“變”更多的集中在產品性質、設計方式上，如產品費率結構、封閉開放期限、申購贖回規則、淨值披露日期等基礎條款，“不變”則體現在最本質的產品投研團隊、投資理念以及操作思路上。
從改造後產品業績看，截至5月8日，9只具備可統計數據的產品，轉型後平均收益率為6.44%，平均超越同期滬深300指數1.92個百分點，基金轉型實現了平穩起步。