大博醫療光鮮背後:推廣費或涉商業賄賂 產品缺陷致多起患者傷殘

出品|每日財報

作者|呂明俠

大博醫療主營骨科創傷類植入耗材，是國內細分行業龍頭，自上市以來，市值屢創新高,截至2020年7月16日收盤突破400億元，為該賽道內市值最大的國內上市公司。

在30%的淨利複合增長率之下，今年上半年大博醫療的股價一路上漲，從年初57.56元增長至6月30日的119.78元，市值翻倍。

《每日財報》注意到，持續攀升的銷售費用和存貨，給快速成長的大博醫療增添了不少煩惱，舊煩惱還未徹底解決，最近又新出現了隱憂。近期一紙行賄案判決書扒下了大博醫療光鮮的皮囊，質疑聲蜂擁而至。

有質疑聲認為，2019年營收12億元，銷售費用達4.098億，同比增長238.86%，高額銷售費用或與商業賄賂有關。

銷售費用增速遠超營收增速，多項指標難言樂觀

大博醫療於2004年成立於福建廈門，是一家以骨科、神經外科、微創外科為主的綜合性醫療集團,主要從事醫用高值耗材的研發、生產和銷售，主要產品為骨科創傷類植入耗材、脊柱類植入耗材、神經外科類植入耗材以及微創外科耗材。

公司於2017年成功A股上市，併成為了首家A股上市的骨科醫療器械企業。上市後，大博醫療的營收淨利均實現了增長。

2017年-2019年，營業收入分別為5.94億元、7.72億元及12.57億元，分別同比增長28.39%、30.04%、62.77%；同期，歸母淨利潤分別為2.96億、3.71億、4.65億。分別同比增長34.76%、25.68%、25.32%。

可以明顯的看到，大博醫療營收增速遠超淨利增速，而銷售費用大增是這種現象的主要原因。

2017年-2019年，大博醫療的銷售費用分別為0.72億元、1.21億元、4.1億元，分別同比增長36.32%、67.52%、238.86%。尤其是2019年銷售費用佔淨利比率竟達88.17%，利潤是被一年增加了近2.9億的銷售費用所吞噬。

對於銷售費用過高一事，大博醫療在年報中就曾解釋，為順應國家“兩票制”政策的實施，在實施兩票制的省份，公司與第三方服務提供商發生的手術跟台、物流輔助服務等相關服務增加較多。同時，伴隨公司業務規模增長，銷售人員數量及薪酬也相應增加。

但這一解釋説服力並不高。《每日財報》注意到，2019年，大博醫療銷售費用達4.09億元，其中銷售費用中市場開發及技術服務費為2.73億元，同比增加875%，佔銷售費用比例為66.74%。

而公司2019年銷售人員數量增加79人，銷售人員平均薪酬為19.50萬元。可以看出，大博醫療銷售費用增長過快，主要是因為市場開發及技術服務費佔比較大，即市場拓展費用較大，銷售人員薪酬佔比並不高。

《每日財報》還注意到，2017-2019年，大博醫療的應收賬款分別為0.61億元、0.79億元、2.37億元，同比增長率達到了9.53%、29.09%、199.71%。

同時，大博醫療的存貨規模總體呈上升趨勢。2017-2019年，大博醫療的存貨分別為2.02億元、2.64億元、4.57億元，同比增長率達到了9.53%、29.09%、199.71%，

2017年-2019年，公司存貨週轉天數分別為639.66天、541.68天、659.46天，其對應的存貨週轉率分別為0.56、0.65、0.5，週轉率水平呈下滑趨勢。

存貨週轉速度放慢一般意味着營運能力在下降，如果公司不能有效提高存貨管理效率，將有可能降低公司的資金使用效率或發生存貨減值，進而對公司經營業績造成重大不利影響。

推廣費或涉“商業賄賂”，產品缺陷致使多起患者傷殘

近期，裁判文書網公佈了兩則非國家人員受賄罪判決書，判決書顯示：廈門大博醫療科技股份有限公司（下簡稱大博醫療）2名銷售代理多次向石獅市總醫院骨科副主任王某、骨科一區診療組組長吳某賄送醫療器械回扣款，2名涉案醫生受賄共達366萬元，分別被判處有期徒刑三年。

此外，大博醫療還存在涉及訴訟及被行政處罰事項。根據公開信息顯示，斯恩蒂斯有限公司於2017年5月對大博醫療提起訴訟，請求判令大博醫療停止侵權行為，停止製造、銷售、出口侵權產品，判令三被告銷燬所有庫存侵權產品、追回並銷燬尚未出售的侵權產品，並判令大博醫療賠償原告2600萬經濟損失等。

結合行賄案情況來看，大博醫療可能通過市場開發及技術服務費處理了相應費用，公司的增長主要來自市場推廣的投入，而這部分推廣費用可能涉及商業賄賂。

《每日財報》注意到，大博醫療還曾捲入多起器械安全事故，其中包括鋼板斷裂致使患者傷殘，公司也因此捲入多起訴訟。

如2018年12月11日，中國裁判文書網發佈的《張某、大博醫療科技股份有限公司醫療產品責任糾紛二審民事判決書》顯示，由於骨折，張某手術植入由大博醫療生產的微創大型遠端鎖定板、並以螺釘固定斷骨。

3個月後，張某植入的鎖定板突然從中間崩斷，並造成其已基本癒合的原骨折部位再次受到損傷。

廣東省江門市中級人民法院認為，該案案由為醫療產品責任糾紛。張某因植入體內的內固定鋼板斷裂受到損害，同時，該鋼板植入張某體內，應排除外力所致的可能性，且該鋼板使用時間不足三個月，屬不合理的使用期限，應推定為該鋼板質量存在缺陷，大博醫療應對鋼板斷裂造成張某的損害承擔責任。

無獨有偶，2019年7月31日，中國裁判文書發佈的《大博醫療科技股份有限公司、江西銅業集團（德興）醫院醫療產品責任糾紛二審民事判決書》顯示，洪某因使用大博醫療生產的、經鑑定為缺陷醫療產品的螺釘造成身體損害。

大博醫療的產品質量抽檢結果也令人堪憂。企查查顯示，廈門市市場監督管理局在對大博醫療的檢查中，大博醫療12次檢查被要求限期整改。最早的一次限期整改發生於2017年4月27日，最近的一次限期整改發生於2018年12月17日。

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責任編輯：陳悠然 SF104