“雙焦”聯袂演繹V型走勢 料後市走勢分化

　　本報記者 王 寧

　　以“雙焦”著稱的黑色系商品期貨焦煤和焦炭，年內以來聯袂演繹V型走勢，自年初高點回落，於4月份有所探底，進入8月份雙雙創出年內新高，截至目前，延續高位盤整態勢。

　　多位分析人士告訴《證券日報》記者，焦煤和焦炭的供需邏輯存在不同，雖然在今年以來同步創出階段性高點和低點，但供需格局存在自身特點；由於基本面多空因素交替，焦煤和焦炭的利多支撐可能會有所分化，但整體來看，“雙焦”的強勢格局可能會持續。

　　“雙焦”8月份聯袂創出新高

　　今年以來，焦煤和焦炭同步走出V型行情，具體來看：焦炭期貨2101合約自年初的1970元/噸，跌至4月份的1540元/噸低點，目前維持在年內高點2042.5元/噸附近盤整，截至8月31日收盤，該合約報收於1965.5元/噸，上漲57.5點，漲幅為3.01%。焦煤期貨2101合約自年初的1227元/噸跌至4月份的1002元/噸低點，目前創出年內高點1249.5元/噸，延續高位震盪，截至8月31日收盤，該合約報收於1239.5元/噸，上漲21點，漲幅為1.72%。

　　“雙焦”年內走勢如此同步，不禁讓市場解讀為供需邏輯出現一致性。多位分析人士告訴記者，焦炭和焦煤期價雖然在年內同漲同跌，但基本面支撐卻存在異同點。

　　五礦經易期貨研究所副所長魏松輝告訴《證券日報》記者，年初海外消費需求走弱，海外煤炭大量流入中國，澳洲焦煤在一季度末不斷下滑，最低點曾跌至100美元/噸水平，但在二季度後，澳洲焦煤交割資源減少，定價品轉至蒙古煤，盤面價格開始修復，進入下半年以來價格向1250元/噸一線靠近。與之相對應的是，焦炭年內期價走勢主要在於供需結構的不斷調整，與定價品的轉移不存在關聯性。

　　徽商期貨煤焦分析師劉朦朦向記者表示，8月份是傳統的終端需求淡季，然而成材品和原料價格卻呈現“淡季不淡”的行情，尤其是焦煤焦炭價格更是創出年內新高，究其原因在於焦炭產量出現下滑，供應段並不充裕；同時，下游需求保持着旺盛的狀態，焦炭作為主要原料供應，供需緊平衡格局由此展開。此外，在焦化產業高利潤刺激下，除了政策性限產外，焦化廠保持較高開工率，焦煤價格在8月份由此呈現出較強走勢。

　　東證衍生品研究院黑色系相關分析人士也告訴記者，支撐“雙焦”期價維持高位震盪的基本面在於三方面：一是高爐維持高負荷生產狀態，在終端需求樂觀預期未發生轉變前，鋼廠難以降低生產負荷，而環保限產從目前來看，對高爐的生產影響也比較有限；二是新投的焦爐產能雖有釋放，但未達到放量階段，更多程度上是緩解了7月份-8月份的供需缺口；三是海外鋼廠高爐復產加速，焦炭進口量減少，此前給焦炭供需上提供的邊際寬鬆效應在逐步減弱。

　　提漲計劃或將持續支撐期價

　　近日，國內部分煤炭主產區陸續啓動提漲計劃，例如山西煤炭市場，8月31日，山西焦化企業陸續啓動年內第二輪提漲50元/噸計劃。但有分析人士指出，目前鋼廠仍按多需採購為主，由於自身利潤壓縮，鋼廠對煤炭提漲牴觸明顯，預計近期提漲的焦化企業會繼續增多，而個別低庫存鋼廠或率先接受提漲要求，煤炭價格後期或將持續較強走勢。

　　“在焦化廠庫存偏低情況下，提漲計劃預期會如期落地。”劉朦朦表示，焦化利潤繼續提升，同時，在對焦煤需求較為旺盛背景下，預計焦煤價格會出現一定補漲。盤面上，焦炭期貨2101合約價格在創出今年以來的新高後，可能會回調近半個月，但在現貨價格提漲的配合下將企穩回升。焦煤期貨2101合約前期漲勢略為平緩，現貨價格補漲大概率會帶動期價向上突破前期整理區間，預計後期價格仍將創出新高。

　　魏松輝則認為，焦煤目前仍相對較為平穩，短期盤面預計以高位震盪為主，中長期走勢則取決於進口煤增量幅度及下游產量增幅，供需面如果走弱（港口庫存重新回升）價格重心下移概率較高，同時，需關注四季度海外需求回升後對國際焦煤價格的提振力度，因此，目前焦煤盤面價格中性偏空。

　　劉朦朦表示，短期來看，原料供應偏強局面難以改變，旺盛的需求是主要推動原因。鋼廠保持較高的開工率，對焦炭需求良好，同時，消費較快導致鋼廠原料庫存有效降低，補庫情緒積極，這些都是焦炭價格高企的支撐因素。原料價格空間的下限在於四季度焦炭新增產能投產，所帶來的增量對市場供應緊張的緩解程度，以及焦化行業去產能後續實際執行力度。